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安信证券,电力设备行业:平稳过渡 发力在即


    新能源车:7月新能源车销量符合预期,后续排产向好。中汽协数据显示,2018年7月新能源汽车销量分为8.4万辆,同比增长47.7%,环比小幅下滑0.9%。累计来看,1-7月共销售新能源车49.6万辆,同比17年增长97.1%。此外,根据乘联会数据,7月份新能源乘用车批发销售8.1万辆,同比增64%,环比降1.2%。其中,纯电动汽车占比67%,插电式混动汽车占比33%,份额有所提升。近几月来,插混式汽车走强,部分原因与北京新能源车指标额度用完有关。从7月份的车企销售情况来看,主攻广深市场的比亚迪夺得纯电和插混双料冠军,单月销量为1.8万辆;上汽乘用车排名第二,为1.04万辆;北汽新能源或受北京市场影响,排名第三,销量为6033辆。从产业链摸底情况来看,8月电池龙头基本满产,Tier2电池企业排产情况亦有所增加。各个材料环节,负极主要厂商持续满负荷运转、正极材料库存仍处低位,排产环比小幅提升;隔膜和电解液排产环比提升约10%-20%。总体来看,8月产销预计将有环比改善,而后随着9月份传统旺季的来临,后续月份的产销判断较为乐观。投资建议:首推高镍三元正极标的杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域,首推锂电池龙头:宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确,CATL海外进展有望持续超预期,重点推荐细分领域龙头:璞泰来、旭升股份。
    新能源:配额制年内出台,风电“三重底”确立。据财经报道,国家能源局近日明确,不区分存量、增量资产,可再生能源补贴强度维持20年不变,同时引入绿证交易制度,共同支持可再生能源的发展,同时可再生能源配额制将于年内出台。1)“政策底”:与此前大家“动存量”的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。2)“行业底”:此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但近日据中电联数据,6月风电并网装机1.23GW,同比增速55%,上半年增速25%,风电装机呈现加速复苏的趋势,尤其是考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。3)“估值底”:当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
    电力设备与工控:智造盛宴,自动化企业任重而道远。从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,工控网数据显示2017年行业增速接近10%。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下,低压电器行业有望保持10%以上的增长,行业龙头企业的竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右。重点推荐:正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求,电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为,国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”,未来存在三大增长点:保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上,予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、亿纬锂能、正泰电器、麦格米特、金风科技。

安信证券股份有限公司,煤炭行业周报:焦炭价格涨势如虹 环保限产持续催化


    焦炭行业有望随着环保提升景气度:焦炭行业有望随着环保提升景气度:据Wind 数据,焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降,2017年焦炭产量只有4.3亿吨,我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下,我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。
    近期焦炭价格涨势如虹,预计未来上市公司盈利提升空间更大:近期焦炭价格上涨迅速,据Wind 数据,8月17日,唐山冶金焦较上周上涨200元/吨至2275元/吨。产地方面,进行自发限产的如晋中等地区价格已经累计上涨400元左右,未来环保政策开始实行,主产区普遍开始限产焦炭价格有望继续提升,上市公司有望受益价格上涨大幅提升盈利水平。建议关注:金能科技、开滦股份。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。
    动力煤需求环比下降,价格反弹:本周动力煤价格反弹,据Wind数据,截至8月18日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于620元/吨,周环比上升16元/吨。产地方面价格探涨,据煤炭资源网,山西大同地区价格涨5元/吨,陕西榆林烟末煤本周上涨4元/吨。需求端环比下降。据Wind 数据,本周六大电厂的平均日耗量为77.92万吨,环比降3.38万吨/天,相较于去年同时期低2.73万吨/天。沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind 数据,8月18日六大电厂库存1487万吨,周环比下降25.85万吨,库存可用天数为19.29天,环比增0.71天。秦皇岛港本周库存继续累积,截至8月18日港口库存报收于678.5万吨。
    我们认为,造成前期动力煤价格下跌的主要原因是进口煤的增加。据海关总暑数据,7月进口煤炭2900.6万吨,同比增加49.05%。进口煤大增主要由于4-5月煤价淡季反弹,贸易商对旺季煤价充满信心增加进口煤订单所致。进口煤的增加量基本磨平了旺季需求的增加,导致煤价下行。我们预计在6-7月煤价旺季不旺的情况下,贸易商仍以去库存为主,不会增加进口煤订单,8月进口量有望下降。
    由动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动,而在于估值的提升,在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限,在排除掉基数调整的影响后,实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017年产量基数),而需求端即使在最悲观的假设下,增速也将高于供给端,供需缺口拉大,预计煤价中枢将稳定上移,因此短期煤价的涨跌无需过度关注,估值提升的行情将是主逻辑,看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。
    炼焦煤价格保持平稳:本周炼焦煤价格保持平稳,据Wind 数据,本周京唐港主焦煤价格为1705元/吨,与上周相比微涨5元/吨。产地价格平稳,据煤炭资源网数据,其中柳林4号焦煤本周持平。澳洲峰景矿硬焦煤价格本周报收于190美元/吨,环比持平。下游方面,据Wind 数据,唐山二级冶金焦价格本周报收于2275元/吨,环比上涨100元/吨。钢厂焦煤库存可用天数14.10天左右,独立焦化厂炼焦煤库存可用天数14.84天,基本持平。推荐焦煤行业相关标的:雷鸣科化,公司股权收购已获证监会有条件通过,有望转型为焦煤股,仅7倍PE,估值修复可期。
    风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

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中泰证券,商业贸易行业:小米产业链蓬勃发展 重视优质供应链标的


    本周重点推荐公司:苏宁云商:2017年全年业绩拐点,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
    永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.3,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元,“买入”评级。
    周度核心观点:小米产业链关注度提升,优质供应链广受关注。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2017年12月31日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为122家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道,2018年第九周(2月26日至3月2日),维生素E市场报价85-110元/千克,价格平稳,从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度,重点关注冠福股份。
    本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注重庆百货、天虹股份、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

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川财证券,农林牧渔行业日报:上半年河北省出栏家禽2.7亿只


    今日川财零售与消费行业指数下跌0.78%,沪深300指数下跌0.52%,创业板指数下跌0.85%。子板块方面,畜禽养殖板块下跌1.44%。日前农业农村部召开2018年上半年农产品供需说明会,会上表示生猪价压力仍存,上行动力仍需看供需结构改善。预计中秋国庆消费回暖,猪肉价格有望继续进入上涨区间,公司盈利有望改善。建议短期关注业绩弹性高的生猪养殖企业,中长期关注受益于行业结构改善的龙头企业。鸡产业指数上涨1.29%,短期来看,随着8月旺季来临,鸡苗价格或将持续上涨。中长期来看,在产种鸡数量较低,父母代鸡苗供给偏紧,行业景气度或将持续至年末。建议继续关注业绩改善明显、价格弹性较高的禽类养殖标的。
    河北省畜牧兽医局:截止6月底,全省存栏肉鸡5482万只,同比减少8.5%;上半年全省出栏家禽2.7亿只,同比增长0.5%,禽肉产量41.2万吨,增长。
    公司动态
    中牧股份(600196):公司控股子公司中牧全药动物药品有限公司通过兽药GMP验收,江苏省农业委员会核发了《兽药生产许可证》和《兽药GMP证书》。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;公司发展不及预期;政策不及预期。

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证券时报,沪指失守2500点 增持回购阵营继续扩容


    昨日A股市场在外围普遍下跌的情况下小幅低开并继续下挫,临近尾盘,一批蓝筹股跌幅加大,上证综指跌穿2500点,再创4年新低。两市仅少数次新股及超跌股逆市活跃,各大题材板块全线下挫。多数分析认为,市场持续下跌更多还是信心和情绪面的影响,不排除击破2500点后短期有抄底资金的出击,毕竟近期政策面较为积极,相关措施的陆续出台有望进一步提振市场信心。
    科技股表现抗跌
    近期,美元大涨、原油大跌、欧美股市调整预期,均对A股形成不小的冲击。由于隔夜欧美股市再陷小幅调整,昨日A股市场也随之呈现弱势格局。
    在中国石油、中国石化、中国交建、中国铁建等权重股下跌的带动下,上证综指跳水明显,午后失守2500点整数关口,随后沪深两市主板股指相继创出阶段新低。上证综指大跌2.94%至2486点,深证成指跌2.41%至7187点。中小板指和创业板指虽然没有再创新低,但跌幅均超过2%。
    从成交量上看,昨日沪深两市成交金额为2397亿元,相比前一个交易日略有下降,整体上看,市场仍处于缩量下跌阶段。
    板块和题材方面,各大题材板块全线下挫,酒店餐饮、国产软件、腾讯概念、信息安全等板块相对抗跌,石油、化纤、煤炭跌幅均超过5%。供气供暖、海南板块等近日表现亮眼的板块也补跌明显。
    盘面上跌停个股超过百只。同花顺统计显示,在可统计的3481只个股中,红盘仅271只,其中涨停25只。昨日录得涨幅的个股主要分布在计算机、电子、医药生物、化工、公用事业、机械设备、轻工制造等板块,其中计算机、电子板块涨停的个股有中威电子、维宏股份、万集科技、晨丰科技、百邦科技、联创电子等。
    市场静待反弹契机
    对于昨日A股缩量继续寻底,业界人士认为,量能再度呈现萎靡态势,资金场外观望迹象明显,未来企稳反弹的最大动能应该是重大利好政策推动。
    事实上,近期消息面偏暖。10月18日,财政部表示,下一步将全面落实已出台的减税降费政策。完善出口退税政策操作文件将于近日印发,个人所得税专项附加扣除具体办法正在研究制定过程中。同时,正在抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,进一步降低企业成本。
    东兴证券认为,减税降费短期使财政收入降低,但市场情绪得以提振。通过历史对比分析,在2002年实行减税降费后,市场一度迎来一小波反弹。其认为当前环境下,只要财政政策的预期出现边际变化,市场将会有所反应。
    日前国务院副总理刘鹤在促进中小企业发展工作领导小组第二次会议上强调,高度重视中小微企业和民营经济在社会发展中的重要作用。巨丰投顾认为,此消息为当前市场经济指明了方向,后续政策或将再此基础上陆续出台,全面支持中小微企业高速发展,中长期来看,利于A股创业板市场高质量发展。
    另一方面,地方政府纷纷出手援弛上市公司。继深圳市政府安排百亿元资金化解上市公司平仓风险后,日前,北京证监局披露公告称,北京证监局日前赴海淀区政府走访,围绕化解海淀区上市/挂牌企业风险等方面进行交流,包括帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。北京海淀区属国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金,基金规模100亿元,首期20亿元已完成募资。
    方正证券表示,目前政策实施主要围绕“稳增长”进行,包括专项债、重大基建投资项目、完善促进内需消费等,政策施展基调“由压转保”是风险偏好持续提升的最重要推动力。
    增持回购潮持续
    连日来,由于A股市场表现疲弱,针对上市公司股份的增持、回购阵营持续扩容。
    10月18日晚间,联美控股公告,公司控股股东联众新能源10月18日增持公司0.124%股份,联众新能源将继续增持公司股份,拟增持金额1亿元~3亿元(含此次增持股份),累计增持比例不超过总股本的2.2%。
    股价连续两日跌停的康美药业,也迅速开启了增持运作。10月18日晚间,康美药业公告称,控股股东的一致行动人许冬瑾女士拟在6个月内增持公司股份,增持金额在5亿元~10亿元之间。本次增持不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。
    黄河旋风公告,公司控股股东黄河实业集团拟自2018年10月19日起1个月内,择机增持公司股份,累计增持公司股份数额不低于3000万股,不高于5000万股。此外,新联电子、翰宇药业、川能动力、珍宝岛等也纷纷发布了增持公告。
    回购股份方面,新城控股10月18日晚间公告,公司拟回购股份,用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源,回购股份比例不低于总股本的0.5%且不超过总股本的1%,回购价格不超过37元/股。
    中电兴发也同时公告,公司拟以不超过9.00元/股的价格回购公司股份,回购资金总额预计为不低于人民币1.5亿元,不超过人民币3亿元,目前上述回购方案已获公司董事会审议通过,尚需通过股东大会审议。
    

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国联证券,嘉事堂(002462)2018年半年报点评:增速符合预期北京地区表现较好


    投资要点:
    二季度增速亮眼,费用率维持稳定
    分季度来看,Q2营收47.32亿元(同比+34.99%),增速较一季度同比的25.00%显着提升;Q2归母净利润增速36.04%,自2016Q1以来首次单季度利润增速高于35%,显示出良好的边际改善。上半年毛利率为9.93%,相比17H1有所下滑,我们认为一方面受到耗材招标降价的影响,另一方面国润与唯众两大器械平台增速较快,对毛利率有部分影响。上半年期间费用率为4.81%,与去年同期大致相同,其中财务费用率受到近期流动性影响有所上行,达到0.96%,但得益于旗下子公司整合效应的体现,公司整体销售费用率与管理费用率均有所下降,保证公司净利率稳定。
    现金流回款与应收账款均有所改善
    资产端公司中报应收账款为59.96亿元,周转天数为117.26天,相比于一季度以及去年上半年均有改善,我们预计北京地区医院回款逐步趋于稳定。同时公司账面现金为13.91亿元,比Q1增加2.71亿元,经营性现金流净额为-3.21亿元,Q2单季度回款2.14亿元,同比表现优异(17Q2为-0.84亿元),这也印证了前文北京地区流通业务现金流以及回款改善的观点。
    母公司经营表现相对较好,子公司盈利仍受降价影响
    拆分业务来看,北京地区药品流通业务大部分由母公司完成,少量存在于子公司;此外负责药品销售业务的子公司还包括外省地区的流通以及药店业务,余下子公司则主要是经营高值耗材配送。从这一角度来看,18H1母公司营收25.12亿元(+22.78%),其中首钢GPO业务实现收入3.71亿元(+16.56%),重回增长通道;已公布经营数据(下同)的药品子公司共计营收10.73亿元(+112.44%),主要是去年下半年并购的成都蓉锦H1实现营收6.20亿元,净利润0.12亿元,增长迅速,均已超过17年全年指标;器械子公司则是新增嘉事同瀚、嘉事商漾和嘉事康达进入并表,18H1共计实现营收50.75亿元(+26.55%)。
    从对整体净利润的贡献来看,18H1母公司实现净利润1.00亿元(+40.69%),主要是18年前两个季度毛利率相对于去年同期均有提升,预计随着阳光招采的深入,公司毛利率仍会随着纯销业务的快速增长而持续改善;药品子公司上半年贡献净利润合计0.21亿元,同比略有下滑;而器械子公司合计贡献1.02亿元(+18.30%),增速较营收增速慢,主要是耗材端招标降价影响所致。
    给予“推荐”评级
    整体而言,公司北京地区分销业务拓展进度符合预期,17年受到阳光招采影响三季度成为业绩低点,我们预计今年低基数效应叠加入院配送稳步提升,本块业务将保持快速增长。高值耗材配送业务尽管受到招标降价影响,毛利率承压,但长期盈利空间也将趋于稳定,中短期的并购整合带来的营收增长将部分弥补这一影响;当前器械流通领域迈入整合时期,公司较早进行布局将带来先发优势,叠加四川地区药品流通飞速增长,综上我们预计公司2018、2019年和2020年归母净利润分别为3.22、4.01和4.97亿元,EPS分别为1.28、1.60和1.98元,对应当前股价PE为17.16、13.75和11.10倍。公司立足于北京地区医药批发业务,近年来大力扩展全国高值耗材配送业务,市场空间广阔,目前估值具备较高性价比,给予“推荐”评级。
    风险提示
    1、北京药品分销业务拓展不及预期;2、器械配送业务并购整合进度不及预期

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申万宏源,军工行业周报:估值接近历史底部 坚定看好军工全年投资机会


    上周申万国防军工指数下跌5.79%,同期上证综指下跌1.48%,创业板指下跌4.08%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块5.79%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名居中,平均下跌4.74%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中航三鑫(12.17%)、耐威科技(7.07%)、中海达(1.42%)、欧比特(0.55%)以及北化股份(0.21%)。上周跌幅排名前五的个股分别是日发精机(-22.70%)、通达股份(-22.09%)、航信科技(-14.57%)、航天长峰(-14.26%)以及中国应急(-13.84%)。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)近期空军空降兵与国产大型运输机运-20首次联合,实施了重装空投训练,此次训练对空军空降兵部队意义重大;同时海军东海舰队某驱逐舰支队在东海海域组织高强度战术科目训练,锤炼了编队整体作战能力,海空军建设训练持续加速,从而使得军工保持较高的关注度。
    底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为73倍,一年移动平均PE为78倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
    坚定看好军工,双线作战,现在配置正当时:一是需求旺盛、自主可控且近期估值处于历史底部的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子等。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十九期第三周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-6.68%,累计收益9.01%;上周组合相对申万军工取得-0.89%超额收益,累计47.50%超额收益;上周组合相对沪深300取得-5.99%超额收益,累计3.96%超额收益。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。

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