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中泰证券,中泰通信行业周报:频谱方案强化5G预期 产业链恢复与创新势头正起


    本周沪深300上涨0.39%,创业板下跌1.36%,其中通信板块下跌0.16%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的的127支成分股本周内算数平均换手率为19.98%;同期沪深300成份股算数平均换手率为3.59%,板块整体活跃程度强于大盘。
    通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:剑桥科技(15.55%)、吴通控股(15.13%)、百华悦邦(13.55%)、广哈通信(13.22%)、纵横通信(12.90%);跌幅居前五的公司分别是:立昂技术(-18.68%)、九有股份(-14.24%)、高升控股(-10.38%)、春兴精工(-8.10%)、科创新源(-7.48%)。
    核心观点5G频谱规划框架初定,联通电信充分深耕3.5GHz黄金频段,移动牵头拉动2.6GHz和高频段产业链,随着细则公布,5G主题关注度将空前高企。
    根据运营商世界网,5G频谱分配运营商方案初步敲定:中移动将获得2.6GHz和4.9GHz两个频段共计300MHz带宽;电信和联通分别获得3.5GHz频段附近各100MHz带宽,正式5G频谱分配方案将最快于9月发布,与我们此前预计吻合。其中3.5GHz段因全球通用性最高,已经过长期技术储备,产业链相当成熟,可以最快速实现部署,是5G的黄金频段;而2.6GHz、4.9GHz目前产业链都非常不成熟。对于2.6GHz,其上行受限于终端能力及功率,覆盖能力较弱,且2.6GHz需进行频率清理,很可能会影响组网进度;4.9GHz频率较高,器件技术要求和成本高,且传输特性差导致基站的覆盖范围小,投资成本大。我们认为,指派中移动承担着两个频段的产业拉动工作,是基于运营商实际能力的均衡,移动有大量TD-LTE设备工作于2.6GHz,只需对天馈和主设备进行升级,即可充分复用4G站址以及配套资源,获得快速网络部署的优势。以大市场培育高频段也势必也会得到政策、资金、技术等多方面的支持,抢占新领域制高点,对移动既是机遇也是挑战。随着频谱细则公布,市场对5G关注度将持续高企。
    信息光电子创新中心协同四平台实现100G相干器件的硅光集成技术并经过验收实现量产,展现邮科院体系强大的光电综合技术创新实力,5G上游核心光芯片的自主可控年底值得期待。根据电子信息产业网,此次实现了在硅基上对100G/200G相干光收发芯片和器件的集成,通过了用户现网测试,性能稳定可靠,是目前全球报道过集成度最高的商用硅光芯片之一。
    相干产品用于电信网长距离传输,采取相位调制,需完成偏振分离、I/Q解调和光电转换功能,内部单元结构复杂,是技术指标要求和难度最高的光器件集成领域;而光载体三五族化合物与电载体的硅基融合,由于各自物理效应不同,硅光方案需要解决硅基光源和调制器加工、锗硅外延生长等系列光元件集成难题,属全球前沿领域,有能力开发突破的厂商屈指可数,充分展现了邮科院体系在光电子通信器件方面全球领先的综合实力。此次创新虽然是四家单位通力实现,但邮科院科研体系作为前沿技术研发的共通平台,将为光迅科技提供坚实的支撑。作为光芯片自主可控的唯一标的,光迅25GEML芯片年底输出检测结果,重大突破可期!中兴通讯H1业务恢复超预期,战略聚焦5G扎实推进,商用阶段实际表现值得期待。禁止令导致Q2经营活动停止,经营和预提损失使得营收为去年同期的73%,影响主要来自运营商和消费者业务,政企业务同比增长。
    我们认为,营收中对上半年能够递延并接续完成的部分订单进行了确认,总体上强于预期,下半年营收的恢复程度更值得期待。预告前三季度亏损68~78亿元,意味着Q3有可能止亏转盈,对应0~10亿元的净利润,恢复速度超出预期。由此判断Q4有望出现较Q3更好的净利润表现。保守估计,全年净利润有望在-58到-68亿元的区间。作为通信主设备五强,公司技术和商务均具备全球领先性。我们判断,5G商用初期,国内市场投资规模预计全球过半,中兴国内份额有望超四成,仅此部分可使公司5G设备市占率近全球20%。此外延续重构聚焦战略,有望大幅缩减消费者业务对整体业绩的拖累。中兴在5G阶段的实际表现很可能超出预期。
    投资建议:建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题,核心标的包括上游核心自主标的光迅科技、高频带动下介质滤波器潜力厂商东山精密;主设备龙头烽火通信与中兴通讯;受益于流量和云服务拉动,和5G接入升级的中际旭创;云平台推广引发设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;能耗压力下,核心IDC及配套价值凸显,为网宿科技、宝信软件、光环新网;另外关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络。
    风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险

光大证券,跨市场新能源汽车行业周报(2018年第37期):工信部公布第9批新能源汽车推荐目录


    本周聚焦:
    工信部公布2018年第9批新能源汽车推荐目录,共有288款车型上榜,其中乘用车共51款新车型,包括纯电动乘用车44款,插电式混动乘用车7款,威马EX5、荣威MARVELX等车型入选。与2018年第8批目录相比,第9批目录车型中,新能源客车数量反超新能源专用车,共计127款占总目录比重的44%,而新能源专用车数量为110款,占比38%。
    新能源汽车市场回顾和估值情况:
    新能源汽车指数(884076.WI)本周下跌0.66%,跑输创业板指(-0.20%),跑输沪深300(-1.55%)。截至2018年9月7日,A股重点公司17/18年PE为41/16;港股重点公司17/18年PE为6.08/3.66。
    A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾:
    (1)A股新能源汽车行业73家公司中25家公司上涨,涨幅前三名为通合科技(+18.42%)、坚瑞沃能(+12.25%)、猛狮科技(+9.30%);46家公司下跌,跌幅前三名为星源材质(-11.28%)、赣锋锂业(-8.97%)、天齐锂业(-8.53%)。(2)美股:特斯拉(-6.87%)。(3)港股:北京汽车(-8.79%)、东风集团股份(-10.60%)、泰坦能源技术(-11.76%)、天能动力(-31.28%)。
    重要公告:
    (1)纳川股份(300198.SZ):
    福建纳川管材科技股份有限公司与泉州水务集团有限公司签署了《项目战略合作协议》,双方一致同意在建立双赢的战略合作伙伴关系。(2)阿尔特(836019.OC)本公司董事会于2018年9月5日收到独立董事赵航先生递交的辞职报告,2018年9月5日起辞职生效。
    投资建议:三条主线展开,(1)竞争实力强的一线龙头:宁德时代(300750.SZ)、璞泰来(603659.SH)、杉杉股份(600884.SH,子公司杉杉能源)、创新股份(002812.SZ)、贝特瑞(835185.OC)等;(2)受益海外车企放量的标的:宏发股份(600885.SH)、三花智控(002050.SZ)、旭升股份(603305.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、芳源环保(839247.OC)等。(3)汽车电子领域的优质企业:拓普集团(601689.SH)、德赛西威(002920.SZ)、均胜电子(600699.SH)、保隆科技(603197.SH)等。
    风险因素:政策风险、市场竞争加剧。

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东北证券,千红制药(002550)2017年年报及2018年一季报点评:成本上升拖累业绩 创新驱动长期发展


    点评: 
    收入大幅增长,成本上升拖累净利润。2017 年公司原料药业务实现营业收入4.72 亿元,同比增长65.17%,增速较快主要系肝素原料药下游需求旺盛所致;制剂业务实现营收5.93 亿元,同比增长21.24%; 毛利率70.81%,同比下降10.37pct,制剂业务因公司加大市场拓展力度增速大幅回升,从而带动公司整体营收快速增长,但是销售费用和折旧大幅增长导致利润端增速低于收入端增速。 
    制剂业务有望保持快速增长,新品种依诺肝素等市场空间广阔。公司主力品种胰激肽原酶、复方消化酶等有望继续保持快速增长,依诺肝素等低分子肝素制剂经过2017 年市场铺垫将迎来快速放量,预计2018 年一季度制剂业务整体增速维持在40%左右。低分子肝素制剂是主力抗凝品种,应用领域广阔,市场空间巨大。目前,国内依诺肝素和达肝素市场主要被国外原研厂商所占有,国内厂商竞争格局良好,未来进口取代空间较大。 
    创新药研发持续布局,长期成长充满动力。2018 年公司的1 类新药QHRD107 临床申请获得受理,QHRD107 是目前活性最强的 CDK9 抑制剂之一,也是国内目前唯一已申报临床的CDK9抑制剂类药品,有望成为第一个有效治疗AML的新型CDK9抑制剂,市场空间巨大。除已申报临床的QHRD107,公司的LS009项目也处于临床前研究阶段,预计明年申报临床。公司目前已建有以大分子药物研发及小分子药物研发相结合的新药创新平台,研发实力大幅提升,同时与南澳大学共建中澳新药研发联合实验室,有望持续引入优质创新药项目,通过创新转型驱动公司长期发展。
    维持"买入"评级:公司制剂业务增速较快,新品种依诺肝素等市场空间广阔,2018年公司业绩有望迎来转折,同时公司创新药转型加速,未来业绩增长动力充足。预计公司2018-2020年 EPS分别为0.23元、0.29元和0.37元,对应PE分别为26x、21x、16x,维持"买入"评级。
    风险提示:新药研发进度不及预期

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中国证券网,宇通客车(600066)6月份销量同比增13.18%




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)宇通客车公告,6月份,公司销量为4550辆,同比增长13.18%;1-6月份,累计销量为25429辆,同比增长2.62%。

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证券时报,中珠医疗(600568)困局:大股东抵债资产存疑 二股东业绩补偿难兑现




   中珠医疗日前公告,控股股东中珠集团及关联方拟以中珠商业30%股权、中珠商贸一至三层商场、恒虹一层商场资产,抵偿对中珠医疗的资金欠款本息。
   在这看似盘活了债务的方案中,中珠医疗将获得约9.2亿元净值的相关方资产,不过,上市公司除了未直接收获"真金白银",反倒需要掏出4.1亿元的现金。若方案执行,几乎相当于变相帮助控股股东"套现"。
   目前,中珠医疗及控股股东被债务问题束缚其中,困境之下,中珠医疗二股东的业绩承诺补偿也迟迟未能兑付,不得已公司将二股东诉至法庭,寻求补偿金额合计2.62亿元,该数额超出以现有股价计算的股份补偿价值数倍。一体集团到底是不愿承受数倍的现金补偿,还是无力偿还?
   大股东以资抵债
   上市公司还掏4.1亿现金
   根据中珠医疗与控股股东中珠集团的交易安排,控股股东方面的各项抵债资产以低于评估价向中珠医疗抵偿等额债务。作为补偿,上市公司要帮助控股股东及关联方偿还合计1.3亿元的抵押贷款、以及2.8亿元股权转让款差额。
   具体看,上述抵债资产分为两部分,一部分是股权资产,另一部分是商场资产。
   其一,中珠医疗拟收购前海顺耀祥所持有的中珠商业30%股权。该部分股权作价6.3亿元。其中直接扣减3.5亿元用于抵偿中珠集团应付中珠医疗资金欠款,剩余2.8亿元由中珠医疗以现金支付给前海顺耀祥。中珠商业其他股东盛洪瑞投资(持股70%)已出具放弃优先购买权的声明。
   其二,中珠医疗拟收购中珠商贸旗下珠海市香洲区上华路2号17栋一至三层商场( "中珠商贸一至三层商场")、恒虹投资旗下珠海市香洲区迎宾南路2001号一层商场( "恒虹一层商场")。两项商业资产的评估值分别为3.1亿元、3.9亿元。但根据安排,其仅分别作价2.3亿元、3.4亿元,为中珠集团向中珠医疗抵偿等额债务。差额部分上市公司还需分别支付8000万元、5000万元,作为替抵债资产偿还的抵押贷款。
   上述交易涉及关联交易。中珠集团持有中珠医疗23.83%股份、持有辽宁中珠50%股份,并直接和间接持有恒虹投资100%股份,中珠医疗与恒虹投资、辽宁中珠为同一控股股东及实际控制人,中珠集团、恒虹投资、辽宁中珠、中珠商贸为中珠医疗关联方。
   目前,中珠医疗主营医疗业务,2018年12月曾公告拟布局无人机等军工业务,培育新的盈利增长点。显然,前述抵债资产均涉及房地产开发业务,与公司主业及最新发展方向并不一致。
   尽管2009年,主营房地产的中珠集团取得上市公司控制权,开始发展房地产业务。但2015年上市公司通过收购一体医疗100%股权,进军医疗领域,并更名为中珠医疗。中珠医疗在2017年年报中也曾表示,将加大融合肿瘤医疗业务力度,促进企业战略转型升级,并有计划退出房地产和矿业业务。
   此外,中珠医疗目前转型艰难,资金面也并不充裕,此时直接拿出4.1亿元现金,或增加公司经营风险。2018年三季报显示,中珠医疗的货币资金余额为10.92亿元。不过,公司经营活动产生的现金流量净额为-2.97亿元。更严峻的是,业绩预告显示,中珠医疗2018年预计亏损11亿元至16亿元,2017年同期公司净利为1.69亿元。
   收购方案卷土重来有疑问
   眼下,中珠医疗的控股股东中珠集团处境艰难,其因自身债务等问题所持中珠医疗股票已被轮候冻结,部分资产已被查封,现阶段已无力偿还现金。从这一角度看,以资抵债,对中珠医疗和中珠集团来说不失为一项折中方案。
   在中珠医疗看来,公司通过债务代偿的关联交易抵偿中珠集团及其关联方应付中珠医疗资金欠款,能有效控制资金偿还风险,同时维护中小股东的利益不受损害。
   不过,对于中小投资者来说,现下需要关心的是,控股股东用来偿债的资产究竟质地如何?
   证券时报·e公司记者调查发现,前述抵债资产难言优良,盈利能力有待验证。
   首先看上市公司对中珠商业30%股权的收购。该方案系旧案重提。就在不久前,中珠医疗已筹划该收购,但在交易所问询下选择了放弃。
   今年1月23日晚间,中珠医疗宣布拟以自有资金6.3亿元收购前海顺耀祥持有的中珠商业30%的股权。随后上交所对上市公司发函问询。在披露将延期回复问询函后,2月13日晚间,中珠医疗宣布终止该收购,理由为"交易比较敏感且最终达成尚存在不确定。"
   争议主要涉及两方面:其一:前海顺耀祥持有的中珠商业30%股权系过去12个月内受让于辽宁中珠。而辽宁中珠为中珠集团的控股子公司。前海顺耀祥成立于2016年,截至2018年11月30日,该公司总资产6.25亿元,净资产-0.05万元,营业收入0万元,净利润-0.05万元。
   前海顺耀祥为何在中珠商业上快进快出?此前中珠医疗为何不直接向辽宁中珠收购中珠商业30%股权?中珠集团在两次转让中又起到何种作用?
   其二,回看标的资产本身。中珠商业主要资产为珠海夏湾批发市场城市更新项目。从交易作价看,中珠商业的整体估值达到21亿元。
   而财务数据显示,中珠商业尚处于资不抵债的状况。截至2018年11月30日,中珠商业净利润-1157.19万元,营业收入0元。净资产账面价值为-567.10万元,资产评估价值为20.99亿元,增值额高达21.05亿元。
   此外,在对中珠商业的评估报告里,存在不少"风险提示"。中珠商业所倚重的珠海夏湾批发市场城市更新项目,目前仍正处在前期拆迁及建筑方案报批阶段,未来能否成功开发并实现收益存在不确定性。
   值得一提的是,评估师在评估报告中进行了7项特殊假设,并提请报告使用者关注4项特别事项。因此,在前次转让时,交易所就此提出多个问题。包括标的资产尚未补交地价款,请公司补充披露地价款的测算过程;标的资产尚未取得房地产权证、建设工程规划许可证、无房地产开发资质。请公司补充披露尚未取得相关资质的原因,对评估定价的影响分析,是否对本次交易及后续建设开发构成障碍,并进行重大风险提示,等等。中珠医疗尚未回应相关问题。
   抵债商场资产价值几何
   此次"以资抵债"的实物资产为位于珠海的两处商场。记者走访发现,这两处商场均属于中珠集团开发的商住综合体的商用部分,目前均为抵押状态。
   一处位于珠海市香洲区上华路2号17栋。记者工作日时间走访了公告中的中珠商贸一至三层,这里并非繁华的商业区,工作日期间人气并不高,该商场显示挂牌的商铺仅有12家,主要为教育培训及母婴机构,且无知名品牌入驻。
   值得一提的是,该商场目前处于出租状态。承租方为珠海雅筑物业管理公司。租期为2014年6月5日至2026年6月4日。
   工商信息显示,珠海雅筑成立于2014年,公司规模较小,注册资本仅20万元。
   记者注意到,根据合约,该商场每月含税租赁费19.29万元,从2018年6月1号开始,每年涨租4%。也就是说,若按19.29万元的租赁费及8384.89平米的建筑面积测算,月租金每平仅约23元。
   而该商场一至三层的评估单价分别为每平米5.77万元、3.65万元、2.42万元,虽然该商场由承租方实际装修(普通装修),但低廉的租金与评估价格仍形成明显反差。
   另一处抵债商场位于珠海市香洲区迎宾南路2001号,即公告中的恒虹一层商场,该商场地理位置优越,位于珠海拱北商圈,距离拱北口岸人流及车流量密集地仅800米,临近摩尔广场、米兰百货、迎宾百货等商场,商业聚集程度较高。评估报告显示,该商场首层每平米评估单价达到7.25万元。
   不过,记者围绕该建筑物来回一圈,都未找到该商场招牌与入口。直至与保安交流才得知,该商场已经停止招商,正门口"铜锣湾广场"的招牌、"招商中心"的字样均已被摘除。
   原"铜锣湾广场"即恒虹商场商住综合体的商业部分,由恒虹投资开发,中珠集团与恒隆集团联手投资,由香港铜锣湾集团运营。该商住综合体曾是上世纪90年代一度停工、频临烂尾的项目之一,后来恒虹投资将该项目收入囊中。早在2016年11月,"铜锣湾广场"就召开了招商发布会,当时已有消息称许多知名商家有意入驻,但迄今该商场仍为空置状态。
   证券时报记者多次拨打该商场的招商电话,该电话一直处于无人接听状态。此外,记者致电恒虹商场住宅部分物业管理处,有工作人员表示:"香港铜锣湾广场应该是招商失败了,早就没有在招商了,目前应该是开发商在整体招租,并没有对外开放。"
   迟迟未兑现的业绩补偿
   眼看在流动性紧缺之时,中珠医疗二股东已经违约半年的对赌金却也无法收回,并且已经诉至公堂,而且二股东一体集团及其一致行动人所持公司股票也全部被轮候冻结。
   3月27日,中珠医疗公告称,公司股东一体集团及其一致行动人一体正润、金益信和合计持有的2.55亿股中珠医疗股票被悉数冻结,占公司总股本的12.826%。原因是一体集团及其一致行动人未履行业绩补偿承诺。
   中珠医疗的前身是潜江制药,曾经被陕西商人郭家学实际控制。2007年,深陷资金链断裂困境的郭家学将所持潜江制药股权协议转让给中珠集团董事长许德来。入主之后,中珠医疗曾跨界转型房地产,从2014年下半年开始,又跨界转型至医疗领域,并更名中珠医疗。
   2015年9月,中珠医疗通过发行股份作价19亿元,收购了一体医疗100%股权,正式进军医疗领域。一体集团由此入股中珠医疗,成为第二大股东,彼时持股13.5%。
   收购之时,一体医疗溢价3.2倍,形成商誉超过13亿元。一体集团承诺,2015年至2017年净利润分别不低于1.05亿元、1.35亿元、1.75亿元。
   一体医疗曾被中珠医疗寄予厚望,但事实显然不尽人意。公开资料显示,2015年至2017年该公司净利润分别约1.06亿元、1.36亿元和1.53亿元。前两年涉险过关,2017年则距离承诺业绩相差2197.50万元,三年合计3.95亿元,与业绩承诺4.15亿元相比,利润差额1974.81万元。这也是前述中珠医疗提到的业绩补偿起因。
   而且在被收购的第二年,一体医疗便遭遇黑天鹅。2016年3月《关于军队和武警部队全面停止有偿服务活动的通知》发布后,一体医疗与相关军队、武警院方26家合作项目面临着终止合作。这意味着,一体医疗失去了一部分重要的收入来源。
   根据2017年7月22日中珠医疗披露的一则信息,2014年至2016年,军队、武警医院合作中心收入占一体医疗营业收入比重分别为73.2%、63.3%、40.83%。2018年8月份一体医疗与剩余最后6家相关军队、武警合作中心终止合作完成。至此,公司与原有26家军队、武警合作中心已全部达成解决方案。从2018年中珠医疗半年报中,也可以看到一体医疗留下的与相关军队、武警医院的诉讼痕迹。
   这一突然变故也直接影响了中珠医疗的业绩。财报显示,2016年,中珠医疗业绩较为客观,实现营业收入10.99亿元,同比增长19.22%;净利润2.94亿元,同比增长300.72%。但2017年,中珠医疗业绩便急速下滑,当年实现营收9.81亿元,同比减少10.73%;净利润1.69亿元,同比减少42.43%。
   最新发布的2018年业绩预告则直接巨额亏损,中珠医疗预计2018年净利润为-11亿元到-16亿元。亏损原因中,中珠医疗直接提到了一体医疗的军队和武警肿瘤治疗合作中心板块情况,称相关板块全部终止经营,溢价收购时形成的商誉账面价值约12.6亿元,出现大幅减值迹象。
   无力还是不愿补偿?
   去年在发布2017年年报时,中珠医疗也公布了业绩承诺未完成情况及应补偿情况,一体集团方应补偿中珠医疗约1742万股公司股份,并且返还分红收益合计约43.6万元。
   不过直到2019年2月28日,中珠医疗才对一体集团及其一致行动人提起诉讼,这已是违约事件被确认半年之后的事情。且在2月11日,上交所官方网站发布了对中珠医疗上述股东的纪律处分决定书,认为这些股东未按时完成业绩补偿承诺,金额较大,损害上市公司和投资者利益及证券市场秩序, 予以通报批评。
   在中珠医疗2018年半年报中,公司便提到正努力与一体集团等在努力协调对应股份数的分配事宜,并要求其就业绩承诺补偿事宜给出明确的计划和时间安排。但此事一拖已经将近一年,并且由股权补偿变成了2.62亿元的现金补偿。
   对于持有2.55亿股中珠医疗的一体集团方来说,上述1700多万股的股份补偿并不算多,何至于拖到被上交所处分并被诉至法庭。一体集团及关联方到底是无力补偿还是不愿现金补偿?
   显然现金方式补偿是难以执行的。中珠医疗要求一体集团方支付股东补偿款、返还分红收益、赔偿资金占用费及律师费暂合计2.62亿元。但该金额是以一体医疗应补偿的1742万股中珠医疗股份数额,对应当初发行价格14.53元价值所得。但目前中珠医疗在二级市场上的价格已不足3元/股(4月2日收盘价2.86元),1742万股股票对应价值仅剩不足5000万元。
   这应该是双方持续沟通半年最终对簿公堂的原因。二股东一体集团方早已面临"无股可用"的窘境,在2017年5月份上述一体集团方三位股东便将所持中珠医疗99.99%的股份进行质押融资,后虽经部分解除质押、补充质押等,但质押率基本保持在97%以上,截至2018年11月17日,一体集团持股中仍有超98%处在质押状态,非质押状态股票仅有640万股左右。
   而且,2018年8月份,因被汇祥镒泰诉股权转让纠纷,一体集团所持1.7亿股中珠医疗股票被司法冻结。
   中珠医疗在诉讼公告中亦明确指出,根据利润补偿协议,一体集团方持有的中珠医疗股份已经被限制转让或不能转让,不能履行股份补偿的情况下,有义务以现金方式足额补偿。
   一体集团官方简介显示,该集团于1998年起步,目前主营业务板块已包括医疗大健康、物联网、文化、投融资等产业,在全国六十个城市设有分支机构。其中一体医疗是其下属公司,致力于成为专业的肿瘤诊疗设备整体解决方案供应商,建立了遍布全国的销售网络,曾为全国四十多家医院打造特色肿瘤科室提供完整的解决方案。
   一体集团创始人刘丹宁也一直风光无限,不久前的2018年11月其出任深圳市侨商国际联合会理事会副会长,刚刚过去的3月下旬,刘丹宁还频繁出席粤港澳大湾区战略性新兴产业创新年会、推进"健康深圳"建设专题调研座谈会等重磅活动。
   证券时报记者致电一体集团询问上述业绩补偿事项,工作人员表示"不清楚"便匆匆挂了电话,随后记者来到一体集团在深圳南山区的办公地,一体集团、中珠医疗两个公司LOGO同等置于公司前台显眼位置,工作人员均在忙碌状态,并且在公司的大门外电子屏显示有"欢迎某市统战部副部长"等考察的欢迎标语。
   对于业绩承诺补偿等事宜,公司董事长助理对记者表示"需要等待董事长回复",她还表示"公司经营正常",与武警、部队等医院的合作终止"只不过是个政策影响事件"。截至发稿,公司方面并未给记者就具体问题给出回复。

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中泰证券,轻工行业周报:看好包装及工装板块


    家居板块:贸易摩擦背景下短期关注内销市场的需求释放及工装标的,中长期建议布局行业格局好,以及商业模式符合长期趋势的标的。 定制家居:我们看好:1)产品矩阵全,具备家居新零售属性的企业。一站式、定制化、多品类,服务属性和零售属性增强将降低地产周期因素的影响。长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配。公司北京C店开张,当天还与网易严选、苏宁易购等签署合作协议(腾讯家居网),共同发展C店大家居业务。另外关注传统渠道龙头欧派家居;2)具备高成交率的企业。客流量相对稳定情况下,高成交率将帮助企业实现有效率地营收增长,推荐传统渠道优秀的欧派家居以及新渠道发展优异的尚品宅配。建议继续关注底部推荐的志邦股份。公司木门扩张较快,大家居事业线开始整合,未来是二线橱柜像一线全屋定制进击的白马龙头。
    软体家居:行业格局佳,顾家家居中长期推荐。(1)软体家居受精装房影响小,更多还是依赖零售渠道,未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅,预计顾家家居未来3年将新增1000家门店,同时在布艺、功能沙发、床垫领域拓展加速;(2)汇兑及原材料成本回落将对冲贸易摩擦等不利因素;(3)中长期是大家居龙头,做"中国版"的宜家。另外,软体黑马建议关注喜临门。 精装房政策稳步推进,地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高,客户结构好的帝欧家居,建议关注大亚圣象。欧神诺:公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作,公司有望持续受益地产集中度提升。另外,帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大,且依然处于发展早期,帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后,资本+产业+客户+营销网络协同推动双方强者恒强。 造纸板块:造纸板块前期受行业淡季及贸易摩擦影响估值下滑较大,三季度随着行业旺季窗口开启,下游需求提振有望提升纸企盈利能力并带动估值修复。此外,对近五年A股市场的回溯分析发现,除2015年外,造纸板块在三季度对沪深300的超额收益均处于上行区间。我们认为,伴随中报窗口期临近,造纸板块配置价值将逐步显现。
    包装纸:旺季来临废纸稀缺性显现,关注龙头外废配额红利。根据国务院《关于全面加强生态环境保护,坚决打好污染防治攻坚战的意见》中的表述,国家将力争在2020年年底前基本实现固体废物零进口。外废进口量逐步下降直至归零可能性较高。由于2017年我国废黄板纸回收率已达73.8%,短期内单纯依靠回收率的提升难以填补空缺,而纸企拓展木浆造纸工艺或在海外建设浆厂又需要较长的周期,可以预见,废纸将成为稀缺资源。三四季度箱板瓦楞纸新增产能预计逐步投放,可能导致新一轮对废纸资源的争夺并重新推高国废价格,国废外废价差有望重新拉大。从外废配额分配上看,今年前十家企业配额占比由2017年的%增至89%,利好龙头巩固成本优势。龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应明显,推荐箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业、建议关注港股龙头玖龙纸业。
    文化纸:纸价逐步企稳,关注龙头资源优势。近期白卡纸价格在大跌后稳步回调,从企业报价看,双胶、铜版纸价格有望逐步企稳。成本端,欧洲市场木浆价格依然处于持续上行阶段,而国内木浆报价今年基本走平,原因可能在于太阳纸业的化学浆新增产能对浆价上行起到了一定的缓冲作用。但国外木浆市场继续涨价表明全球供需格局依然偏紧,因此我们认为浆价三季度高位震荡可能性较大。近期太阳纸业公告增资老挝公司用于浆纸项目扩产;晨鸣纸业公告新建轻质碳酸钙项目,表明文化纸龙头企业正通过不同策略尝试提升对制浆造纸成本的掌控能力。我们认为未来木浆系纸企的资源禀赋优势将对盈利能力起到更加重要的作用。推荐浆自给率有望继续提升,并拥有可大幅降低成本的制浆技术的木浆系龙头太阳纸业。
    包装板块:关注龙头裕同科技新发展。今年公司优势业务消费电子包装发展平稳,烟标、酒包、化妆品包等非消费类电子业务进展较大,预计明年新业务迎来放量年,发展势头超预期,叠加消费类电子明年复苏的利好因素,当下包装龙头裕同科技迎来较好布局点。同时,去年由于原材料、汇兑及部分新品未形成规模效应毛利也受到较大影响,预计后期利润也将回暖。
    消费升级板块:建议关注好太太、晨光文具和中顺洁柔。好太太:国内晾晒行业龙头,布局智能家居助力长期业绩高速增长。晨光文具:中国文创用品龙头优势,B端业务继续放量,九木杂物社提供新的利润增长点。中顺洁柔:2016年行业前四大品牌只占约35%的市场份额,行业集中度提升有较大空间。浆价高位运行有望加速行业集中度提升趋势。公司通过提价与产品结构调整良好地对冲了成本压力,持续看好公司未来盈利能力。 本周核心组合:裕同科技、欧派家居、志邦股份、顾家家居、晨光文具
    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。

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川财证券,证券行业周期观察:生态环境部通报前九月全国空气质量状况


    【钢铁】短期内行业供需有望持续向好,供给端地方层面环保推进速度未见放松:长三角发布了取暖季限产草案,面临限产的钢铁产能预计在1000万吨左右;邯郸采暖季实际限产量预计40-50%,略低于去年的50%;唐山要求钢铁行业秋冬季错峰生产比例不低于去年(即错峰生产50%),考虑到当前地方政府环保压力较大,今年采暖季环保限产执行或难放松,建议继续紧密关注限产实际落地情况。需求方面,库存去化顺利显示“银十”需求兑现情况较好,房地产赶工态势延续,地产用钢需求有望维持;中国人民银行将从15日起降准一个百分点,货币环境放松预期下房地产高投资有望持续,利好钢铁长期需求。整体来看,随着取暖季临近,供应端扰动增多,需求环比平稳,钢价10月预计维持高位。近期多家钢企公布三季度业绩预告,整体来看钢企三季度盈利良好,与高频数据测算结果保持一致。行业供需向好背景下,三季度业绩预告向好有望点燃板块新行情,关注相关标的:华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)和方大特钢(600507)。2018年11月起,螺纹钢质量将执行新国标,对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振,关注相关标的攀钢钒钛(000629)。
    【煤炭】行业基本面上,动力煤方面,北方供暖在即,电厂补库需求旺盛促使主产地煤炭销售转好,叠加环保督查对煤矿生产影响仍存,产地煤价格开始上涨;港口煤方面,大秦线检修影响港口煤炭调入量,港口煤炭供给减少,沿海六省煤炭进口工作会议确定到今年底煤炭进口将维持“平控”,进口煤额度紧张进一步加剧港口煤供需紧张格局,港口煤价格持续上行。整体来看,尽管当前电厂煤炭库存仍处高位,但短期煤动力煤价格在产地环保督查、电厂冬储补库、进口煤平控的综合影响下有望维持涨势。焦炭方面,节后焦炭结束上一轮跌价开始进入涨价周期。前期市场担忧的10月份唐山钢厂扩大限产担忧落地叠加港口焦炭库存下降促使焦炭价格止跌反弹。
    现货涨价叠加三季报行情,10月份煤炭板块有望获得相对收益。当前阶段动力煤板块推荐关注低估值龙头煤企,相关标的为中国神华(601088),焦化板块看好产能规模较大、环保设施完善的上市焦企,相关标的为开滦股份(600997)、山西焦化(600740)、金能科技(603113)。
    【建材】上市企业陆续发布三季度业绩预告,水泥板块盈利维持高增长。其中,华新水泥前三季度利润累计同比增长2.2-2.3倍,万年青前三季度利润累计同比增长2.5-2.8倍,冀东水泥前三季度利润累计同比增长1倍。行业方面,水泥需求维持季节性增长,全国水泥价格本周环比上涨0.5%。其中,华东地区略有赶工,厂商低库存支撑下熟料涨价意愿较强;华北和华南地区十一节后需求表现偏弱。整体价格维持高位。水泥现货季节性上涨,三季报业绩支撑叠加基建启动预期,关注华东、华南和西南等区域性水泥个股。
    【化工】1)染料:本周染料市场平稳运行,分散黑ECT300%均价在40.5元/公斤,活性黑WNN200%均价在31.5元/公斤,均与上周均价持平。现阶段苏北地区部分停产染料工厂复产工作已经启动,政府相关部门已批准亚邦旗下的三家子公司复产,蒽醌系列染料的严重短缺问题或将得到缓解。国内染料市场正处于传统需求旺季,但市场观望情绪浓厚,预计染料市场仍将僵持运行。2)磷化工:国庆假期前,湖北地区率先上调磷矿石价格,28%以上品位价格上调50元/吨,28%以下品位上调20元/吨,当时云南、四川、贵州三地均有节后跟涨意图,但因湖北地区此次涨幅较大,下游市场较为抗拒、承接乏力,磷矿石市场转为僵持,本周云南、四川、贵州三地暂不跟随上调价格。需求端看,下游外采原料的磷肥企业当前库存较低,冬储原料仍未到位,预计后续仍有大量采购意向。供给方面,11月中旬起,湖北地区矿山将陆续封山停采,供应量将大幅下滑。市场供需紧张之下,磷矿石价格或将迎来进一步上涨。3)农药:随着上海行业展会临近,上游报价谨慎,下游采购以观望为主。本周草甘膦价格保持横盘偏强整理,主流行情维持在2.85万-2.90万元/吨,环比微幅上涨0.87%。节后甘氨酸价格大幅上行,叠加黄磷价格回涨,成本端对草甘膦价格形成强支撑。
    【房地产】央行10月7日宣布定向降准1个百分点,除了用于偿还即将到期的4500亿元中期借贷便利(MLF)之外,有望释放7500亿元增量信贷资金。一方面,央行仍将执行“宽货币、紧信用”的政策组合,在一定程度上有利于改善房企直接融资;另一方面,降准后有助于增强银行间市场信贷资金流动性,并降低商业银行融资成本,配置按揭贷款的意愿提升,进而支持住房需求端信贷资金。克而瑞数据显示,9月TOP100房企合计实现销售金额8767亿元,环比增长13%,同比增幅仍达到34.1%。截止9月末,千亿房企数量达到18家,已超过2017年全年17家的水平。我们认为降准有助于加速企业销售回款,间接缓解房企融资压力,助力地产板块估值修复。相关标的为保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展。
    行业动态
    【钢铁】在世界钢铁协会理事会上,中国钢铁工业协会会长、河钢集团党委书记、董事长于勇当选世界钢铁协会新一届领导人。(中钢协)【钢铁】生态环境部18日通报了9月和1-9月全国空气质量状况。2018年1-9月,169个重点城市中临汾、唐山、邢台市等20个城市空气质量相对较差(从第169名到第150名);海口、黄山、拉萨市等20个城市空气质量相对较好(从第1名到第20名)。(生态环境部)
    【煤炭】9月份大秦线完成货物运输量3788万吨,同比增长1.31%,较8月份增加40万吨。(电力新闻网)
    【建筑建材】江苏省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案发布,方案针对水泥等行业提出以下要求:到2020年10月底前,南京、徐州、常州、淮安、镇江、宿迁等城市主城区范围内水泥等重污染企业基本实施关停或搬迁;严禁新增水泥等产能。严格执行水泥等行业产能置换实施办法;2018年压减水泥产能210万吨(其中熟料产能180万吨),到2020年,再压减一批水泥产能;2018年底前,全省水泥等重点行业以及其他行业中无组织排放较为严重的重点企业,完成颗粒物无组织排放深度整治任务。(中国水泥网)
    【化工】中央环境保护督察组对2016年中央环境保护督察指出的连云港市灌云县临港产业区化工集中区、灌南县连云港化工产业园区环境问题整改情况进行了现场检查,发现2个园区整改不到位,环境违法问题严重,部分区域环境质量甚至恶化。(生态环保部)
    【房地产】2018年,绵阳市民生工程农村土坯房改造目标任务29470户。截止9月底,开工63523户、竣工54429户,占目标任务的215.55%、184.69%。(绵阳市人民政府)
    公司要闻
    云维股份(600725):公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入7.47亿元,同比增长122.67%;实现归属于上市公司股东净利润0.16亿元,同比增长192.79%。
    美锦能源(000723):公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入38.19亿元,同比增长11.21%;实现归属于上市公司股东净利润5.70亿元,同比增长41.94%。
    闰土股份(002440):公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入16.41亿元,同比增长12.37%;实现归属于上市公司股东净利润3.10亿元,同比增长58.71%。
    万华化学(600309):公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入459.23亿元,同比增长17.86%;实现归属于上市公司股东净利润90.21亿元,同比增长15.49%。
    万华化学(600309):公司前三季度实现聚氨酯产量139.73万吨,销售聚氨酯142.58万吨;实现石化系列产品产量108.24万吨,销售石化系列产品289.85万吨;实现精细化学品及新材料系列产品产量23.34万吨,实现精细化学品及新材料系列产品销量22.10万吨。
    凤凰股份(600716):公司公布第三季度房地产项目经营情况,在项目销售方面,公司第三季度实现商品房合同销售面积3.60万平方米,较上年同期增加1.41%;实现商品房合同销售金额41,249.38万元,较上年同期增加32.96%;在出租物业方面,公司第三季度实现租赁收入503.36万元。
    风险提示:政策变化,经济增速变化,原材料价格变化。

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