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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,小金属行业周报:钴加速上涨 锆英砂达1.15万元


    锂:锂价暂稳,短期供给依然受限。春节后电池生产厂商逐渐重归正常生产,加之随着年前新能源汽车补贴政策的落地,不确定性得以消除,产业链上下游基本进入补库存周期,预计3月份新能源汽车的产销量将有较大的提升。同时主要锂盐大厂进入检修期,短期供给受到影响。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
    钴:钴加速上涨。本周钴加速上涨,MB价格上涨4.3%,电解钴价格上涨4.8%。在刚果(金)提高矿业税以及嘉能可等公司退出刚果商会等消息的刺激下,欧洲金属钴价格继续上扬。据凤凰科技报道三星电子关联企业三星物产正在与刚果一家矿企洽谈采购钴的长期合作协议,加入的钴资源布局,同时嘉能可与格林美签订三年期供货协议,印证了下游巨头对钴价的看好。受新能源汽车补贴落实的影响,正极材料企业节后开始采购,钴盐市场成交活跃,由于原料成本上扬,下游行业不得不接受越来越高的价格。目前价格走高幅度较大,并且调价频繁,上游企业一般倾向于同下游客户签订短期合同。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
    钼:价格暂稳,供需依然趋紧。本周钼系列产品价格暂稳,钼精矿方面,由于整体库存水平处于低位,矿商普遍低价惜售为主,下游跟进涨势有所放缓。钼原料市场近期整体现货供应偏紧未改,促使国内钼市继续呈现坚挺态势,后市需聚焦钢厂新一轮招标情况。本周国内钼铁市场呈现暂稳运行,海外钼价高位小幅回落,报价暂且保持稳定为主。相关标的:金钼股份。
    钨:价格止涨维稳。钨精矿矿山与工厂产能受限支撑钨价走势坚挺,但节后下游需求还明显释放。由于矿山产能释放率依旧较低,价格下调空间有限。APT和钨粉市场交投氛围低迷,下游采购商对后市价格松动抱有期待,近期采购询盘的积极性偏弱。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    锆:下游陆续开工,国产锆英砂上涨4.55%。随着终端企业恢复正常生产,加上年前订单交货接近尾声,选矿厂陆续报价,受国际锆英砂巨头上调报价影响,国产锆英砂本周上涨4.55%至115000元/吨,后续突破12000元/吨是大概率事件。受原材料价格上涨,本周下游产品暂稳,但后续上涨是大概率事件。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    锰:需求复苏,高碳锰铁价格上涨。本周进口锰矿价格略有回调,下跌1.43%。高碳锰铁价格上涨6.8%。海外大型矿商新一轮对华锰矿期货报价上涨,上周进口锰矿价格上涨较多,本周略有回调。随着锰矿价格上涨,锰铁价格也跟进上涨,钢厂利润对原料价格上调接受度提高,3月硅锰钢招价格上调较大。后期锰矿价格短期依然看好。相关标的:鄂尔多斯。
    钛:开工率上升,价格有望上涨。本周市场总体价格暂稳,精矿价格坚挺,钛白粉2月份受春节假期影响,市场开工率下滑,供应再有减少,随着3月份市场旺季到来,钛白粉价格有望继续上涨。海绵钛库存整体偏低,随着市场回暖,海绵钛价格实际成交有望实现稳中有升。相关标的:宝钛股份。
    风险提示:环保限产导致需求下滑、上游供给大增。

国金证券,交通运输产业行业研究:铁路机场仍是最好的交通运输产业绝对收益标的


    快递发展指数高速增长,追求服务质量建立护城河;大秦线运量持续高位,需求端利好提振业绩,持续关注多式联运发展;7月民航客座率小幅提升,旺季效应开始显现;油运需求有望提升,运价期待底部复苏。重点推荐:大秦铁路,深圳机场,顺丰控股,上海机场,安通控股。
    上周板块市场回顾
    上个交易周,上证综指上涨2.00%,申万交运板块上涨1.47%,创业板指数上涨2.03%。交运子板块普遍上涨,港口领涨(3.28%)。其他上涨的子版块有铁路(2.30%)、航运(2.19%)、航空(2.12%)、公路(1.81%)、公交(0.43%)、物流(0.11%)、机场微跌0.20%。本周交运涨幅靠前的有:深赤湾A(9.9%)、恒基达鑫(8.3%)和盐田港(7.7%);跌幅靠前的有:长江投资(-10.3%)、密尔克卫(-10.2%)、天顺股份(-8.6%)。
    行业点评
    快递:发展指数高速增长,服务质量提升成最大亮点。国家邮政局发布7月中国快递发展指数报告,快递业务量增速略有回升,预计业务量同增27%,快递业务收入同增22.8%。我们认为,主要原因是快递业务向西向下渗透,提供了新的业务增量。同时,快递企业愈发追求服务质量的提升,服务质量指数成为带动快递发展指数增长主要推动力。推荐:顺丰控股。
    铁路:大秦线运量持续高位,持续关注多式联运发展。大秦线运量高位成常态,7月日均运量超125万吨,总货物运输量同增6.9%。按前7月平均运量测算,全年总运量将达4.5亿吨,叠加下半年旺季的影响,运量有望达新高。股息率5.2%,估值处于历史低位,具备安全边际。高股息叠加低估值,防守角度极具配置价值。持续推荐大秦铁路。另外,本周周报新增推荐标的安通控股,公司正计划定增募资建设多式联运基地,并引进新型集装箱船舶,将进一步扩大业务量,抢夺多式联运市场。
    航空:民航客座率小幅提升,旺季效应开始显现。7月航空旅客运输量同增10.7%,增速较2017年同期下降0.7pct。我们认为,这与今年春节较晚有关,导致学生流放假推迟,航空公司新增供给在暑运推迟投入。不过7月客座率同比提升0.2pct,客座率的提高可以说明航空需求依然旺盛。同时票价7月下旬有明显回升。整体而言,人民币是目前主要利空因素,但贬值空间有限,等待利空出尽,数据回暖有望持续,航空市场供需持续优化。
    油运:运价期待底部复苏。2018年8月10日,原油运输指数BDTI同比上升15.0%,成品油运输指数,同比下跌11.4%。目前油运运价处于周期底部,美国出口增加带来平均运输距离大幅增加,叠加利率上行周期抑制新造船投资,油运板块有望触底反弹,迎来3年的修复周期。
    机场:枢纽机场流量增速低位徘徊,非航逻辑强化。市场对于枢纽机场未来非航价值高增长高度认同。机场作为区域垄断资产,业绩由流量推动,经济发达地区,人民消费水平提高,商业价值爆发,有助于机场延续稳定增长态势,并且收入现金流健康,我们依然坚定看好枢纽机场流量变现能力,长期战略价值依然显著。推荐:深圳机场、上海机场。
    风险提示高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。

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国信证券,房地产行业2018年10月及四季度策略:做时间的朋友


    回顾与反思--我们低估了贸易摩擦的负面影响
    根据我们原创、孕育于2008年、成型于2012年的《区瑞明地产A股小周期理论框架》,我们2017年全年看多优势地产股,但自2018年1月份高点到2018年7月下旬则一直谨慎,2017年及2018年上半年的市场走势完美印证了我们的判断;
    但略为遗憾的是,我们7月底开始对优势地产股做出了偏乐观的预判,到目前为止,从绝对收益看,股价走势并不理想。究其原因,主要是我们低估了贸易摩擦给经济带来的风险;
    根据2018年10月14日中国人民银行网站刊登的《易纲行长在2018年G30国际银行业研讨会的发言及答问》,易纲行长表示:贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大;
    虽然优势地产股在2018年7月底我们观点开始偏乐观之后,一度出现了10-30%不等的涨幅并大幅跑赢沪深300,但到了9月下旬,反弹的大好局面即被打破,截至10月17日,基本吐回了前期涨幅。
    前途虽然光明,道路总是曲折
    易纲认为,贸易摩擦将造成很多问题,导致负面预期和不确定性,使市场产生紧张情绪。我们判断,国际环境的这一变化,或将影响到国内一些政策的方向、影响到中国股票投资者的风险偏好,优势地产股反弹乃至反转的前途虽然光明,但道路也将是曲折的。
    春天已经不远了
    种种迹象及行业数据均能佐证行业基本面已回归理性,如果没有力度够大的政策放松来对冲,预计到了2019年春季之后,新建商品房销售面积的累计同比增速将变成负增长。我们认为:未来为了防止处置风险的风险爆发、为了保就业,之前严厉的房地产调控政策在未来某个时间窗口相应地做出调整将是必然的,届时优势地产股有望迎来估值大幅上修的反转行情;
    做时间的朋友,维持行业"超配"评级
    建议机构投资者做时间的朋友,我们维持行业"超配"评级。推荐保利、新城、中国恒大、万科、华夏幸福、招商蛇口、龙光地产、中南建设、荣盛发展、阳光城、世联行、旭辉控股、中洲控股、宝龙地产、华侨城A等。四季度组合:保利地产、万科A。
    风险
    一.市场的风险:若房地产行业降温超出市场预期而政策又迟迟不转暖;
    二.研究框架的风险:上述策略建议所基于的研究框架为《区瑞明地产A股小周期理论框架》,其核心假设在于--商品住宅开发仍是中国的支柱产业。若中短期崛起一个市场容量与商品住宅开发一样巨大、且能替代商品住宅开发对中国宏观经济拉动作用的行业,则上述研究框架失效,相应地策略建议亦失效。

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光大证券,基础化工行业周报:萤石大幅上涨 甘氨酸、环氧丙烷继续冲高


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:萤石(12.5%)、泛酸钙(8.5%)、色氨酸(8.2%)、聚苯乙烯(7.4%)、甘氨酸(6.8%)、环氧丙烷(5.5%)、氯化钾(4.5%)、液化气(3.7%)、烟酸(3.3%)、丙烯腈(3.1%);本周跌幅靠前品种:氯化胆碱(-14.0%)、合成氨(-13.4%)、苯乙烯(-9.6%)、辛醇(-6.7%)、丁酮(-5.8%)、维生素B6(-4.6%)、石脑油(-4.5%)、硫磺(-4.1%)、苯胺(-4.1%)、丙烷(地中海FOB)(-4.0%)。
    行业动态及观点:萤石大幅推涨,制冷剂主要品种弱势维稳为主:受环保检查影响,不论是萤石还是氢氟酸,都有企业释放停产检修消息,市场整体供应量有所下滑,萤石97湿粉市场价格大幅上涨至2000-2300元/吨。空调生产旺季过去,制冷剂夏天维修市场需求旺季到来,成本端支撑下本周弱势维稳为主。甘氨酸继续上涨,仍将维持强势:本周甘氨酸上涨6.8%,今年以来,除液氯以外,甘氨酸原料冰醋酸、液氨价格均高于去年同期,推动甘氨酸成本较去年同期高。同时2018年6月1日,河北省“雷霆2018”行动对涉酸企业排查整治,山东和河北地区本月产量都处于低位,甘氨酸价格一路走高,后期仍将维持强势。环丙价格继续冲高:本周华东环丙周均价环比涨5.67%至11950-12100元/吨。青岛峰会临近,危化品限运下山东省液氯6月5日起禁止运输,氯醇法环丙开工受限。金岭、滨化、三岳、中海精化、大泽、石大胜华等装置相继降负停车,山东区域内现货供应缩量。同时河北、天津危化品限运导致原料丙烯及环丙产品运输受限,环丙货紧价扬将继续维持强势。钾肥货紧价涨:受大合同涨价预期支撑和盐湖集团上调6月份氯化钾价格影响,本周氯化钾部分市场价格上涨100元/吨左右,60%氯化钾到站报价2100-2150元/吨。供给端目前港口氯化钾库存维持在220万吨左右,进口贸易商停报停售下市场流通货源有限。
    投资观点:地缘政治和OPEC6月份会议是目前影响原油市场最主要的因素,即使OPEC做出增产决定,在OPEC剩余产能走向偏紧下,全球进入中高油价趋势不改,上游资产配置建议关注中国石油、中国石化和新奥股份。江苏园区整治叠加长江生态带建设以及上合青岛会议的举行,环保下的供给端收缩仍是中期主题,板块配置继续关注中国化工崛起组合:恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;PA66关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,尿素建议关注阳煤化工,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅建议关注新安股份、合盛硅业。成长股建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料以及锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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国泰君安证券,建材行业周观点:建材蓝筹跌入价值区间


    我们认为建材蓝筹股已经跌入历史估值下限。
    水泥:本周全国水泥市场价格震荡下行,环比跌幅为0.28%。价格下跌地区主要是安徽、福建和河南等地,幅度10-30元/吨;报价上涨的是贵州遵义,幅度30元/吨。6月底,国内水泥市场需求环比前期变化不大,各地企业日发货维持在7-9成水平,个别地区因生产线复产或限产不到位,库存上升,价格出现回落。整体来看,6月底水泥价格受益于低库位支撑,依旧在高位保持稳定。 玻璃:6月末全国白玻均价1618元/吨,环比上周下跌4元,同比去年上涨116元。本周玻璃市场整体延续淡季行情,河北沙河部分厂家降价销售,对周边压力进一步增加;华南厂家在完成上半年财务数据后,报价上涨20元/吨,东北地区计划7月份提价。从季节性看,我们判断旺季可能要到7月底。
    玻纤:本周上市公司主要产品无碱粗纱市场维持稳定,合股纱类产品货源紧俏依旧,主流产品2400tex缠绕直接纱价格仍维持在5200-5400元/吨不等。 主要原材料价格:本周IPE布伦特原油期货价格环比上升2.23美元/桶,为77.76美元/桶。重质纯碱价格环比持平,主流送到终端价在2200元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格565元/吨,环比持平。
    建材行业策略: 第一,我们认为当下市场对于远期预期已经转变为保增长,而考虑到目前国际形势,保增长预期可能会继续增强,央行对于流动性措辞从“合理稳定”转变为“合理充裕”;同时周期股中报,水泥板块业绩确定性较强,A股推荐龙头海螺水泥,港股中国建材、华润水泥,其他推荐万年青、华新水泥; 第二,建材蓝筹股的估值已经进入历史下限,在风险偏好逐步降低背景下,现金流好的企业有望得到市场青睐,我们继续重点推荐伟星新材、中国巨石、北新建材、福耀玻璃;而东方雨虹17年成功发行可转债保障今明年业绩增速,继续重点推荐; 第三,二线消费可能成为依然是下半年的投资的主线,我们推荐大亚圣象及三棵树等;其他品种推荐丰林集团、再升科技。

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证券时报网,供销大集(000564):出售华平置业及华城置业 料增净利润3亿元




    证券时报e公司讯,供销大集(000564)11月21日晚间公告,公司全资子公司拟与曲文投资签订股权转让协议,转让华平置业、华城置业100%股权,交易额总计11.86亿元。华平置业、华城置业位于西安曲江新区,分别主营商铺租赁及物业管理业务、商业百货业务,两公司已处于亏损状态。交易后产生的收益,将导致公司合并报表净利润增加约3亿元。

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天风证券,纺织服装行业:深度分析当下中国的"消费升级"与"消费降级"


    今年,市场对于消费升级与消费"降级"的争辩很多,我们认为低线城市仍在消费升级,而一二线城市表现了非常明显的消费"降级"。我们首先要定义何为低线与一二线城市,何为升级与降级。在研究消费品时,我们认为不应纯粹以行政级别划分几线城市,而应该以消费能力划分。其次,我们不应该以价格绝对高低来判断是升级还是降级,同时应该考虑消费者的边际价格变化,以及对品质的追求、购买频次等因素。
    1)一二线城市的消费"降级":
    在过去几年,消费者大多追求高品质、高情调、大品牌、甚至通过高价格来彰显自己的品味与格调。由此在那段时期,中国游客到日本疯抢马桶盖和电饭煲的新闻屡见不鲜。但近两年,我们明显的发现,消费者似乎更青睐去品牌化的产品和价格更低廉的产品。如今身边越来越多的朋友喜欢上了新国货,开始使用小米、名创优品、网易严选等高性价比产品;使用华为手机的同事越来越多,物美价廉的国产汽车也受到越来越多消费者的喜爱;NOME生活馆一开就火;我们在家里网购的时候会到不同的电商平台货比三家,没事儿还帮朋友在拼多多上砍价;相比于以往追求高价高质的产品,如今的我们似乎越来越节省了。
    其实,我们认为这正是一二线城市的一种消费"降级"的现象。通过参考90年代的日本市场,我们认为我国中产阶级"M型"的消费结构愈见明显,即消费者的消费习惯向高性价比和奢侈化两极分化。在过去的十几年间,我国中产阶级群体迅速壮大,而生活压力和成本也在与日俱增,其中房贷支出对于消费者财富的挤出效应最为明显;同时一二线城市医疗、教育等方面的成本也在逐年提升;加之今年P2P暴雷,消费数据持续走弱的情况下,消费者的购买力受到限制,消费透支开始显现,消费者在产品选择上更青睐于低价的产品。
    但"由奢入俭难",在体验过高质量的产品之后,消费者不会由于价格降低而在产品品质和质量上做出妥协和让步,这时既具有低廉的价格又拥有高品质的产品将更容易受到青睐。若单纯从产品价格降低的角度来看,这确实是一种消费降级,但是消费者对于产品本身的品质并没有降低要求,只是显现出更为理性更为成熟的消费观念,对于产品的选择上也不再盲从,对于品牌溢价的支付上面更显谨慎,从这一角度来看,是另一种形式的消费升级。
    2)三四线城市的消费升级:
    以此同时,在一些县城或农村地区,以往人们日常的首饰、被褥、服装、婚床等物品大多是找当地口碑较好的个体小店进行购买,但是如今电视广告中经常见到的品牌都已经进驻进来:买内衣可以在都市丽人的店中选购;"男人的衣柜"海澜之家的旗舰店也开在街边;选购首饰不再去当地的金店,而是选择大品牌周大生;同时消费者的消费频次开始提升,以往作为奖励,父母会每月带着小朋友去当地的汉堡店大吃一顿,如今闲逛时到肯德基、麦当劳买些小吃已经习以为常;下班后去新入驻的万达广场的影院看电影成了低线城市消费者时尚的休闲方式;夫妻双方通过自己的努力买下一套小房子,开着十几万元的汽车,过段时间还可以带着父母出去游玩一番,日子过得比以往更丰富,似乎也更舍得花钱了。
    其实这正是一种消费升级的现象。那么何为消费升级?我们认为是消费者的消费习惯从杂牌过渡到有品牌;消费观念得到升级,即对产品的品牌和质量有了更高的要求;产品结构中中高端产品的需求开始提高;消费频次由低频转向高频。究其原因,我们认为相比于一二线城市消费者的高生活成本,三四线城市的消费者所面对的负债压力较小,同时物价相对较低,生活成本较低,购买力提升较快,可挖掘的消费点更多。在信息高速发达的如今,消费者的消费观念和消费习惯也得到的升级,对于产品有了更高的要求。即产品除了需要满足消费者最基本的功能需求之外,还要满足消费者更高层次的需求,如对于产品的品质、品牌、设计、外观、品味等。其实,近年来,伴随着单价较低的必需品行业(乳制品、调味品行业)在低线城市逐步完成消费升级,单价相对较高的生活可选消费品行业(如珠宝、家纺等)也正在进行消费升级,并将在未来持续享受低线城市消费升级带来的增长红利。
    一二线城市的"消费降级",具有高性价比产品的品牌发展潜力较大。
    目前我国新中产阶级群体迅速壮大,已达到3.83亿人。根据麦肯锡及CBNData的预计,2020年中国消费总量增长的81%将来自于中产阶级,同时,根据《新中产报告2017》显示,中产阶级在一二线城市的占比达到72.94%,可见中产阶级作为一二线城市的消费主体,未来消费潜力巨大。根据《新中产报告2017》的调查显示,中产阶级消费者青睐于质量过硬且价格合适的产品,以汽车为例,中产阶级偏好德系车和日系车,而价格区间分布最多的是10-20万元;同时有2/3的消费者认为性价比与产品品质同样重要,可见中产阶级的消费者消费观念趋于理性。
    中产阶级更青睐于高性价比产品的一个推动因素在于其生活压力和成本的剧增,对于消费具有挤出效应。2010年-2017年,一线和二线城市的房价涨幅分别为93.5%及40.5%;而与此相对应的是居民的房贷收入比从07年的38%猛增到17年的75%,居民储蓄率一度下滑。这导致我国居民负债逐年提升,17年的居民杠杆率已经达到49%,深圳地区已经达到148.2%。由于较高的生活成本和生活压力对于消费带来了明显的挤出效应,使得一二线城市消费者不愿支付较高的品牌溢价,更倾向于高性价比产品。近年共享经济、拼多多、小米、网易严选和名创优品等品牌和渠道的兴起更是印证了这一观点,由此,我们认为市场中拥有高性价比产品的优质企业有望抓住机会进一步扩大规模,提升市场份额。
    低线城市的消费升级态势显现,市场潜力巨大。
    从需求端来看:在一线城市的生活压力提升及"落脚难"的背景下,一线城市常住外来人口开始流出,三四线城市的消费人群逐步扩大,同时消费者的消费观念得到转变。
    从数据来看,上海常住外来人口连续三年下降,17年为972.69万人(-7.51万人),北京则连续两年出现下降,17年常住外来人口为794.3万人(-13.2万人);与此同时本地农民工人数的增长速度高于外出农民工也进一步说明更多的农民工选择在就近的低线城市中就业。随着外出人口返乡及信息媒体的高速发展,也使得一二线城市的消费观念传导到低线城市,促进当地的消费升级。同时,伴随城镇化水平不断提升,消费者的人均可支配收入提高。17年我国农村居民人均可支配收入增速为8.65%,高于城镇居民的8.27%;从人均消费支出来看,农村居民17年增速为8.14%,远高于城镇居民的5.92%,可见低线城市的购买力较好;另外,我们认为棚改货币化政策主要影响的是非省会地级市,对于低线城市及农村地区的影响较小。由此在低线城市消费升级和需求不断提升的情况下,三四线城市的消费边际增量提升空间较大,未来消费升级态势将得以延续。
    供给端来看:在消费升级的背景下,低线城市消费者的需求日益增长,商业地产抓住这一时机开始进行渠道下沉和规模的扩张。以万达广场为例,18年万达计划新开52家万达广场,其中布局在三线及以下城市38座;同时,低线城市购物中心的客流量增长远高于一二线城市(13-16年四线城市购物中心日均客流量CAGR=8.5%)。在这样的背景下,国内优质的品牌服饰跟随购物中心进行渠道下沉,扩大了渠道规模和数量,收效明显,未来将持续受益于低线城市消费升级所带来的增长红利,并有望孕育出具有更具影响力的品牌和公司。
    推荐标的:1)主要受益于一二线城市消费"降级":开润股份、南极电商、水星家纺;2)主要受益于三四线城市消费升级:南极电商、水星家纺、海澜之家、森马服饰、太平鸟。
    风险提示:国家政策落实不及预期、低线城市消费升级进展缓慢、品牌渠道下沉进展缓慢。

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