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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,建筑周报:流动性边际预期改善 基建投资预计将出现结构性分化


    上周建筑行业涨幅7.7%,跑赢沪深300指数6.9%,主要由央行、银保监会及国常会对于信贷与流动性边际宽松表态带动基建板块估值提升所致。
    本周我们讨论基建,由于地方政府一直有较强的投资冲动,而制约投资落地的是政府的资金约束,故我们的出发点是从基建资金来源的角度,来推演国常会后基建投资可能的路径和方向。
    三个核心结论:(1)政策态度转向最利好地方平台,预计平台融资大为改善将带动基建投资上行:央行窗口指导银行增配低评级产业债直接利好城投债发行,国常会引导金融机构保障平台公司合理融资需求缓解了受地方政府隐性债务清理而减缓发放的银行贷款压力;(2)信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升,但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项,未来基建非标投资将不断减少;(3)中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强,预计基建投资将会出现结构性分化,扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。
    后续投资持续性需要重点跟踪量、价两类金融指标:量上重点关注社融表内信贷投放与地方专项债发放力度,价上重点关注低等级城投债与高等级民营企业信用债信用利差是否收窄。
    基建与PPP板块大逻辑不变,当前信贷政策调整后可积极参与:核心逻辑是政府投融资机制改革的抓手+细分行业景气度向上(污染防治是三大攻坚战之一,乡村振兴和全域旅游带来增量空间)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益)+融资边际改善(定向降准、央行、银保监会表态)+标的低估值高安全边际。后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放,若后续信贷数据或上市公司融资有加快迹象即可积极参与,推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的:看好四川路桥、中国铁建、苏交科、岭南股份、龙元建设。
    继续推荐家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。
    看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。
    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。
    核心推荐标的:
    基建组合:四川路桥(18年30%增长,PE10X,精准扶贫标签,17年起新签订单大幅增长,业绩反转),中国铁建(18年11%增长,PE7.5X,基建央企全国布局,中西部基础设施建设拥有优势),苏交科(18年20%增长,PE14X,苏交科是中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高),岭南股份(18年90%增长,PE11X,增速最高的PPP公司,市政+水环境治理+文旅三驾马车驱动),龙元建设(18年50%增长,PE13X,28亿定增资金到位,紧信用背景下融资约束小)。
    中国化学:18年68%增长,PE15X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
    东易日盛:18年26%增长,PE20X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

中证网,富祥股份(300497):公司订单饱满 产品可以合成多种那韦类产品




    中证网讯(记者 段芳媛) 富祥股份(300497)2月13日午间披露投资者交流会议纪要。公司表示,疫情之下,抗生素产品需求增加,公司现在订单饱满。同时,公司控股子公司奥通药业拥有的那韦中间体可以合成多种那韦类产品,其中就包括了达芦那韦。
    会议纪要显示,公司在春节期间保持正常生产,目前订单饱满。子公司方面,奥通药业、如益科技也已经做好复产准备,随时可以复产,等候当地政府通知。
    富祥股份表示,控股子公司奥通药业现在拥有那韦类初级中间体氯酮和氯醇的产能。氯酮和氯醇是合成那韦产品的重要原材料,可以合成环氧化物,环氧化物是那韦类产品的三个关键中间体之一,可以合成包括达芦那韦在内的多个那韦类产品。
    富祥股份称,2019年,公司616吨那韦类中间体项目获批,其中包括了100吨的环氧化物。同时,公司阿扎那韦、达芦那韦两个原料药的研发工作都已完成,生产技术已经成熟,具备量化生产的能力。
    

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申万宏源,亚邦股份(603188)收购集团优质农药资产 注入长期发展新动能


    公司公告:公司拟通过股权受让的方式获得亚邦集团所持有的江苏恒隆作物保护有限公司51%的股权,并受让其他股东所持恒隆作物股权的40%(折合总股本的19.60%),合计获得70.60%的股权。项目投资总金额90,368万元,资金由公司自筹解决。
    集团优质农药资产,受益行业复苏盈利能力大幅提升。恒隆作物成立于2013年,其控股股东与上市公司控股股东均为亚邦集团。公司产品主要以农药、研发和生产为主,目前已经形成了杀虫剂、杀菌剂、除草剂三大系列产品。其全资子公司金囤农化系恶草酮原料药生产厂家,目前光气加工产品可达2000吨/年以上,为农业部农药制造骨干企业及工信部光气生产单位。公司主要产品恶草酮与德国拜耳建立长期的合作关系,在全球十几个国家地区注册登记,单个产品的业务量在2亿左右;三环唑正在和陶氏益农合作洽谈,正逐步纳入陶氏的采购名单之中;三嗪酮为恒隆作物主打农药中间体,年产量位居世界第一并取得了美国生产商的认证,德国拜耳已将恒隆作物该产品列入采购计划。2016年恒隆作物净利润1544万,2017年受益农药行业景气提升以及2016年底完成对同一控制下金囤农化收购,盈利能力大幅提升,净利润约8600万。
    农药行业有望景气向上,本次收购将为公司长期发展注入新动能。上市公司原为蒽醌染料绝对龙头,受限于高端染料行业规模较小且增长有限,近年来业绩基本稳定。而农药行业仍然保持强劲发展势头。随着扶持农业政策的进一步落实,农作物种植面积的扩大,我国农村对农药的需求将会进一步提高。在全球市场上,根据PhillipsMcdougall统计数据,2000年以来全球农药行业可归纳为遵循大体约5年一轮景气周期。预计2020年讲迎来这轮周期的顶峰,全球农药市场规模可达600亿美元以上。同时随着国内环保要求日趋严格,行业利润将向具有技术与环保优势的企业集中。恒隆作物专注于化学农药合成制造,从基础化工原材料做起,产品链条长、合成工艺复杂,具有较强的产品链条优势,产品质量满足高端客户制剂加工的需求。同时公司产品合成工艺先进,采取催化加氢绿色合成技术,产品主含量高、"三废"少,符合绿色环保的行业大趋势。公司承诺2018-2020年税后净利润分别不低于0.9、1.23、1.41亿元。本次收购完成将为公司长期发展注入新动能。
    围绕精细化工主线持续外延布局,未来有望多点开花。2015年通过收购道博化工进入蒽醌溶剂染料领域,随着纺前着色及喷墨印染技术的发展,溶剂染料行业增速在30%左右。2017年公司公告使用自有资金收购苯甲酰氯龙头企业江苏佳麦化工51%的股权,进一步丰富产品线。同时公司与连云港化工园区管委会签订《投资合同》,在1000亩土地上进行四期项目建设,除一期项目外,其余三期均为颜料项目,并考虑与其他企业合作,颜料市场有望打开新空间。公司围绕精细化工主线持续布局,有望突破原有主业单一盈利点,实现多点开花。
    盈利预测与评级:考虑本次收购对公司业绩增厚,维持17年业绩预测6.59亿元,上调18-19年盈利预测至8.83、9.50亿元(原值8.48、8.93亿元),EPS1.14、1.53、1.65元,对应PE14X、11X、10X。维持"增持"评级。
    风险提示:产品价格下跌,收购标的未达到预期

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神光财经,四环生物(000518)短线积弱难返 谨慎参与




  四环生物(000518)周二下跌6.80%。公司是江苏省第二家上市公司,目前主营药品、保健品的研发、生产和销售0,主要产品包括诺氟沙星胶囊、盐酸维拉帕米片等。公司上市以来频繁变换大股东,2017年12月,王洪明持股比例升至14%,成为公司第一大股东,但公司仍无实控人。值得一提的是,目前大股东持股全部质押。最新消息,公司涉嫌信披违规,遭证监会立案调查。二级市场上,该股昨日震荡下挫,盘中触及跌停,短线积弱难返,谨慎参与。

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华泰证券,华泰证券:恒逸石化(000703)增持评级




    2019H1净利润同比增 3%,业绩符合预期恒逸石化于 8月 22日发布 2019年中报,公司实现营收 417.3亿元,同比降 3.6%(追溯调整后,下同),净利 12.8亿元,同比增 2.9%,业绩符合预期。按照 28.42亿股的最新股本计算,对应 EPS 为 0.45元。其中 Q2实现营收 207.5亿元,同比降 22.0%,净利 8.5亿元,同比增 71.0%。我们下调公司 2019-2021年 EPS 至 0.98/1.64/2.04元,维持"增持"评级。
  并表致聚酯销量显着增长,盈利能力回落聚酯方面,华东地区涤纶长丝 POY/FDY68D/DTY150D 上半年均价分别为0.84/0.96/1.01万元/吨,同比下滑 7%/10%/5%,涤纶长丝价差小幅下滑1.7%至 0.31万元/吨,嘉兴逸鹏/太仓逸枫/双兔新材料于 2018年 12月并表、杭州逸暻于 2019年 4月并表,公司聚酯销量同比大增 41%至 229万吨,实现营收 178.5亿元,同比增 43%,毛利率下降 4.2pct 至 6.4%。子公司恒逸高新/恒逸聚合物/嘉兴逸鹏/太仓逸枫/双兔新材料净利分别为2.1/0.5/0.4/0.4/1.2亿元,同比分别变动-21%/-47%/-27%/-24%/7%。CPL业务主体恒逸己内酰胺实现净利 1.0亿元,同比下滑 60%。
  PTA 维持高景气,浙商银行业绩增长带动投资收益据百川资讯,2019H1华东 PTA 均价同比增 11%至 0.63万元/吨,PTA-PX均价差同比扩大 12%至 164美元/吨,其中 Q2平均价差 196美元/吨,同比增 17%,环比增 48%,公司 PTA业务实现营收 83.55亿元,同比增 44.1%,毛利率提升 0.5pct 至 9.4%,浙江逸盛/逸盛投资/海南逸盛净利 7.3/5.9/3.8亿元,同比增 86%/95%/76%。公司综合毛利率为 5.3%,同比增 0.8pct。
  公司期间费用率同比增 0.6pct 至 2.6%,其中研发费用同比增 145%至 2.47亿元。此外公司实现投资收益 6.75亿元(主要来自浙商银行),同比增 18%。
  PTA-涤纶产业链阶段性回调据百川资讯,8月中旬华东地区 PTA 价格 0.53万元/吨,PTA-PX 价差 708元/吨,相较 7月初分别下跌 20%/67%; 涤纶长丝 POY/DTY150D/FDY68D价格较 7月初分别下跌 12%/11%/12%至 0.78/0.92/0.87万元/吨。
  文莱炼化项目投产在即截至 2019H1文莱项目累计投资 31亿美元,建设进度达 99%,目前所有装置已转入联动试车阶段,试车后项目有望较短时间内实现满负荷投产,并于 Q3进入商业运营阶段,届时公司产业链一体化程度将显着提升。
  维持"增持"评级考虑到公司炼化项目进度不及预期,我们下调公司 2019-2021年 EPS 至0.98/1.64/2.04元(原值 1.20/1.76/2.18元),基于可比公司估值水平 (2019年平均 14倍 PE),考虑炼化项目成长性,给予公司 2019年 14-16倍 PE,对应目标价 13.72-15.68元(原值 18.00-20.40元) ,维持"增持"评级。
  风险提示:炼化项目建设进度不达预期风险、原油价格大幅波动风险。

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国信证券,电子行业18年半年报总结及9月份投资策略:强者恒强趋势明显 选择景气周期向上行业中的优质龙头公司


    2018年Q2行业整体收入和利润增速下降,细分行业分化严重
    电子行业上市公司2018年H1营收3100亿元,同比增长12.5%;扣非净利润合计176亿元,同比下降-19.6%。2018年Q2营业收入与扣非净利润增速相比于2018年Q1分别增长2百分点和降低5.5百分点。我们判断,宏观经济形势及外部贸易战的担忧持续发酵,下游需求疲软,导致行业上市公司扩产节奏放缓。2018年1H,个细分行业表现差异较大:(1)、消费电子板块收入、扣非净利润同比增长16.6%、-45%,景气度持续下降;(2)、被动元器件板块收入、净利润同比增长-1.2%、67%,整体市场空间变化不大,涨价带来的盈利边际改善明显;(3)、PCB板块收入、净利润同比增长11.6%、-0.05%;(4)、LED板块收入、净利润同比增长19%、0.1%;(5)、半导体板块收入、扣非净利润同比增长16%,和70%,全球半导体行业景气度仍然持续带旺国内上市公司;(6)、安防板块收入、扣非净利润同比增长10%和9%,行业增长稳健,依然维持着较高的盈利水平。
    细分行业收入利润、盈利能力以及产业周期等主要指标比较分析
    1、消费电子制造
    大部分公司归母净利润同比去年依然保持了正增长,一季度后国内开始陆续发布新机型,对整个产业链的业绩贡献有一定的正向作用。同比去年ROE、毛利率、净利润率等主要指标都明显改善的公司是:中石科技、飞荣达、顺络电子、三环集团、立讯精密、欧菲科技等;
    从估值水平看,部分一致认可的龙头消费电子公司如立讯精密、顺络电子等估值水平在18年30倍左右;部分优质公司如欧菲科技、大族激光、信维通信、三环集团等公司估值在22倍左右;部分成长较快,逻辑空间较大的细分领域龙头公司如飞荣达、中石科技、载带龙头等估值在30-40倍之间。
    2、PCB行业
    龙头公司进入盈利提升,产能释放的甜蜜收获期。龙头公司收入增速在15%-25%左右,部分优质公司超30%。同时,大部分公司跨过投入的压力期,进入产出的收获期,实现销量和利润率的双提升周期。沪电股份等公司的毛利率、净利润率出现明显提升。深南电路、景旺电子、崇达技术等公司还处于投入和产出的相匹配期,毛利率基本平稳。
    下游需求确定情况下,备货较旺的龙头公司将进入收入业绩增长加速期。我们看到深南电路、景旺电子等公司报告期内的存货增速明显超于或者与收入增速相匹配,意味着未来一段时间公司业绩有望加速成长。
    3、半导体领域
    推荐业绩增速高,估值具备吸引力的标的,同时兼顾政策把握及业绩两方面。重点推荐国产存储器唯一A股标的【兆易创新】、国内半导体功率器件领域的细分龙头【扬杰科技】、分立器件+化合物半导体国产替代龙头【士兰微】、A股半导体设备龙头【北方华创】。
    4、LED行业
    上游龙头芯片公司收入增速有所放缓,存货增速相比收入增速提升明显,显示出过去两年行业扩产带来的产能压力开始显现。下游应用端来看,小间距应用持续增长,照明应用增速平稳。行业未来强者恒强的趋势是非常明显的,龙头公司及小市值高弹性标的值得长期布局。重点看好:三安光电、木林森、洲明科技。
    强者恒强趋势明显,选择景气周期向上细分行业的优质龙头
    通过行业比较分析,尽管各细分行业所处景气周期不同,不过龙头公司与质地一般公司的差距不断扩大,强者恒强趋势明显。目前时点,建议关注如上游新材料及核心零部件、5G、PCB等景气周期向上行细分子行业。
    消费电子制造环节优选龙头企业,这个环节优选具备产品迭代升级的龙头公司:信维通信、立讯精密、东山精密、欧菲科技等;上游新材料及核心零部件环节重点推荐:锐科激光、中石科技、飞荣达等。
    PCB受益供给侧环保压力以及需求侧汽车电子、5G等领域需求增加,行业供需两旺,重点推荐:深南电路、景旺电子、崇达技术等公司;半导体领域重点关注赛道型公司:兆易创新(存储器)、北方华创(设备)、士兰微、扬杰科技(功率器件)等公司。
    风险提示
    1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;3、行业增速放缓,新增需求不达预期等。

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太平洋证券,金属、非金属与采矿行业周观点:能屈能伸 看好新高;美元主导 逻辑延续


    钢铁:能屈能伸,看好新高
    钢价的短期回落来源于供给侧环保限产实际影响边际走弱;以及需求端在高价下受到压制并转向观望;同时我们7月份开始推荐关注的人民币汇率,在近期的企稳亦是影响因素之一。8月31日唐山高炉开工率已经回升5.49个百分点至56.1%,达到7月下旬以来最高。根据Mysteel统计,唐山钢企部分已完成文件要求的减排任务,统计约9家钢企9座高炉陆续复产,理论统计复产高炉日产铁水量约2.27万吨,且后期仍有部分钢企高炉有复产计划。在唐山采暖季限产提前至9月1日被证伪之后,后期供给侧难有强约束,尽管临汾区域开始环保限产,影响日影响产材量约在1.35万吨左右,仍难以完全对冲唐山复产的供给回升,只能等待唐山进入采暖季限产。需求端有可观的多雨天气因素,但阶段性高价压制投机性需求,同时令终端需求转向观望是需求回落的主要因素。钢厂及社会库存本周合计增加15.96万吨,其中钢厂库存增加24.19万吨,显示供需正发生不利变化,同时下游采购有所放缓。另外,央行启动“逆周期因子”调节人民币汇率,修复持续贬值预期,也从出口及成本端对钢价造成一定利空影响。
    对中期走势我们维持往期看多观点:9-10月份可能会是目前供需矛盾最突出时段,高位阶段性调整有助于后期市场再创新高。一方面,采暖季限产继续严格执行,对京津冀及汾渭平原供给影响较大,根据mysteel数据,“2+26”城市、长三角以及汾渭平原合计环保涉及炉数为519座,环保涉及产能为4.98亿吨,占全国比例为52%。8月唐山空气质量再次排名最后一名,较大的环保压力,可能令唐山在9月份重启限产。另一方面,本身9-10月份处于需求旺季,叠加部分下游工地可能在限产前持续赶工,导致需求集中释放。第三,下半年基建投资将在宽货币、稳信用以及积极财政政策下触底回升。从需求端看,地产及制造业仍旧延续韧性,地产新开工及土地购置依旧高位,而8月份中国制造业PMI为回升至51.3%,总体保持平稳扩张态势。根据我们测算,7-8月长流程吨螺纹钢毛利达到955元,环比二季度提高4.14%;热卷及冷卷吨毛利尽管环比二季度有所回落但仍较高。总体而言,三季度钢企盈利预计将持续高位,特别是长材企业业绩可能超过二季度再创年内新高。
    有色:美元主导,逻辑延续
    美元主导黄金及工业金属价格:本周美元指数走出V形反转,周初由于北美自贸谈判取得进展,市场避险情绪缓解令美元回落。周三晚间公布的美国二季度GDP增长上修至2.4%创下四年来最高,周四美国7月消费数据良好,衡量基础通胀指标的PCE物价指数今年第三次触及美联储2%的目标,强化了美联储加息预期。美国经济基本面依旧强劲,叠加土耳其和阿根廷等新兴市场经济压力,推动了美元的周内反弹。不过周线看,在非美货币的走强下,美元指数本周仍然微跌。其中,人民币兑美元中间价报价因央行重启“逆周期因子”而反弹,英镑则由于英国脱欧谈判取得突破性进展创下近四周新高。黄金及工业金属价格基本受美元主导,本周工业金属价格先涨后跌,其中铅锌因环保因素涨幅较大,铝则受成本支撑亦有较大上涨。尽管美元短期影响因素较多,但我们维持看多美元观点不变,特别是美国7月商品贸易逆差激增6.3%至722亿美元,可能促使特朗普升级贸易战,提升避险情绪。在息差和避险双重动力下,强美元将持续压制商品价格。
    从品种上看,我们继续对铝、硬质合金相对看好。铝的逻辑仍然没有变化,氧化铝面临铝土矿供给紧张、海德鲁停产、美铝罢工、吕梁环保限产等影响,价格走强动力相比其他工业金属更充足。其中吕梁氧化铝产能占全国产能20%左右,汾渭平原一旦开始采暖季限产,氧化铝短缺形势将再次加剧。本周西澳大利亚美铝罢工及Worsley氧化铝厂停产检修已经使得氧化铝装船发货延迟,国外氧化铝供应紧张局面继续加剧。国内供给增速也有所放缓,根据统计局最新数据,1-7月氧化铝产量3919万吨,增长2.4%,增速大幅回落16.6个百分点;1-7月电解铝产量1940万吨,增长3%,回落4.5个百分点。后期吕梁等地限产后,产业链供给增速大概率持续回落,并且预期产业链中氧化铝上涨弹性最大。另外我们继续推荐后周期品种,在矿业资本开支持续回升背景下,硬质合金及矿山营运等企业将持续受益。截止目前如中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等硬质合金企业以及金诚信、中国中冶等矿山营运企业,其中期业绩同比均有有较大幅度增长。尽管环比看,如中钨高新等企业二季度业绩有所回落,但产销规模大增,二季度营收仍环比增加18%,同比增加24%,且考虑资产减值同比增加60%等因素,我们认为硬质合金景气度回升的逻辑并没有变化。
    主要标的推荐:三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、华菱钢铁、中国铝业、中钨高新。
    风险提示:美元及汇率波动、环保政策不及预期、贸易战升级。

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