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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

广发证券,社会服务行业深度月报:关注旅游、教育 出境游、景区景气回升 酒店增速略回落


    旅游:11月休闲服务行业整体下跌5.8%,相对沪深300跑输6.5个点,申万各行业中排名17/28。其中,出境游板块和酒店板块表现较好,旅游综合(-1.25%)>酒店(-4.9%)>餐饮(-5.4%)>景区(-7.1%)。休闲服务板块整体TTM市盈率为38倍,较年初约50倍估值有明显消化。
    行业数据跟踪:各省份累计客流增长稳定,酒店业数据表现持续向好国内游:重点景区客流增速回升,三亚客流增长持续向好。黄山景区10月和1-10月客流增速分别为9.1%和4.7%,宏村景区分别为6.6%和3.6%,相比前期均有加速,而张家界单月同比增长27%;此外三亚10月过夜游客增长10.1%,较三季度同比约13%有所回落。出境游:10月数据继续向好。10月出境游整体呈现回暖态势,可跟踪出国人次合计330万人次(占比约70%),同比增长12.8%,剔除韩国回升至32%。其中泰国、日本及港澳增长明显。预计新增直飞航班推动二三线城市需求逐步释放,出境旅游市场有望继续回升。酒店:10月酒店增速回落,龙头表现更优。星级酒店9月以来数据明显回落,9月和10月RevPar同比分别增长1.7%和1.2%;锦江9月数据明显优于全国水平,10月整体有所回落,其中锦江系、铂涛和维也纳RevPar同比分别增长4.3%/9.1%/-1.1%(9月为8.1%/10.4%/5.3%)。
    旅游行业观点:景区、出境游正在回暖,建议逢低布局高性价比标的近期旅游板块调整明显,一方面板块下跌受大盘及高估值板块调整明显影响,另一方面11-12月旅游行业消费淡季,基本面超预期因素不多,而酒店等板块也因去年9、10月高基数增速有所下滑。但经过前期下跌,行业多数个股2018年动态PE已从平均30倍以上回落至20-25倍,估值优势明显。其中,酒店方面,3季度龙头公司加速向好,华住、如家、锦江旗下各品牌Revpar同比增速平均达到8%以上。9月以来全国星级酒店增速由6-8月的平均7%回落至平均1.4%,锦江9-10月增速虽有回落但整体仍平稳回升,我们继续看好龙头公司18年盈利的稳健增长;景区方面,虽然今年2、3季度客流增长低于预期,但龙头公司稀缺性较为明显,逐步进入价值区间;出境游方面,3季度以来数据恢复明显,值得关注,18年板块盈利和估值提升可期。
    板块方面,我们重点看好:(1)底部回升的酒店行业龙头:锦江股份(中高端酒店快速扩张、整合协同效应逐步释放)、首旅酒店(受益行业持续复苏,产品升级稳步推进,管理层激励有利于效率提升);(2)行业增长稳健,估值较低的免税龙头:中国国旅(三亚免税店增长强劲、免税行业有望长期维持稳步增长,估值优势明显);此外,我们还看好内生和外延增长稳健,估值相对较低的景区白马,如:中青旅(古北、乌镇持续增长,长期受益周边游景气提升及国企改革预期)、黄山旅游(客流稳步增长,杭黄铁路开通拉动浙沪客源、外延扩张和东黄山带来长期看点)。
    教育行业观点:学前教育整合可期,龙头公司值得关注本月红黄蓝和携程亲子园虐童事件不断发酵,幼教行业的规范化管理是大势所趋,优质教育供给稀缺性更加得以体现,龙头公司的增长和估值溢价也更为明显。板块方面,11月以来教育类公司有所分化,整体估值继续消化,短期行业难有明显催化剂,不过部分龙头估值已有优势。公司方面,我们建议重点关注各细分子行业的龙头企业:(1)幼教:威创股份;(2)K12:新南洋;(3)职业教育:东方时尚;世纪鼎利。
    风险提示:1)宏观经济波动对旅游行业影响较大,经济下行或将影响行业整体需求。2)天气、突发事件等因素影响国内和出境旅游人数增长。3)教育行业受政策面影响较大,民促法细则落地进度低于预期。

中国证券报,特斯拉"壮大"了 产业链共盼"上车"契机


    据媒体报道,今年第三季度,特斯拉销售了69925辆Model3、S和X,而奔驰销售了66542辆汽车(不包括商用货车),特斯拉美国季度车辆销量首次超过奔驰。
    此外,7月10日,规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂正式落户上海临港地区。业内人士预计,随着特斯拉产销季度连续环比大增,国产化机遇有望为A股带来丰富多彩的产业链机会,新能源汽车、锂电池等相关板块都会受到提振。
    产量激增打开需求
    数据显示,2018年一季度特斯拉生产34494辆汽车,包括24728辆ModelS与ModelX车型,以及9766辆Model3车型。2018年二季度,特斯拉生产53339辆汽车,环比增长55%,其中包含24761辆ModelS与ModelX车型,以及28578辆Model3车型。
    今年第三季度,特斯拉销售了69925辆Model3,S和X车型,在美国季度车辆销量首次超过奔驰。同期,宝马售出了71679辆汽车,AthertonResearch公司预计特斯拉将在今年第四季度车辆销售数量超过宝马。
    今年7月10日,特斯拉公司与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议。特斯拉公司将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂(Gigafactory3),该项目规划年生产50万辆纯电动整车,是上海有史以来最大的外资制造业项目。
    而整个三季度期间,特斯拉共生产80142辆电动汽车,比二季度高出50%。业内认为,目前中国是最大的电动汽车市场,特斯拉正在加速上海工厂的建设,预计将上海工厂建设成一个资本效率高和进度快速的工厂,相关特斯拉合作小伙伴有望受益。
    方正证券分析认为,特斯拉独资项目落地,是中国汽车产业股比放开第一例,对于零部件供应商,这一历史机遇还将有望成就中外合作。
    投资机遇仍存
    在A股市场上,特斯拉概念一直备受投资者关注,并屡屡成为场内外活跃资金狙击目标。例如之前,受到特斯拉落户上海临港区消息刺激,长盛轴承、文灿股份、科达利、五洲新春、常铝股份等多股因受到游资追捧而登上龙虎榜。此外,如旭升股份、天汽模、山东精密等,这些A股上市公司本身就是特斯拉零部件供应商。
    目前,汽车电动化趋势在全球范围内势不可挡,那么在产业链中长期投资机会已然启动背景下,A股投资者应该如何布局谋篇,才不会错过“上车”契机?
    中信证券认为,作为A股稀缺同时具备高成长性和确定性板块,电动车板块高估值、高波动的特征很难在短期内被打破,围绕政策预期、材料价格涨跌的博弈行情反复进行。建议选择具备“相对”确定性的标的,在这一原则下根据产业政策调整、市场情绪变化进行配置。一是资源品和锂电池设备环节享受短期业绩的确定性;二是中游环节龙头公司享受长期格局的确定性。
    鉴于新能源汽车板块前期已调整较多,华金证券汽车团队判断,北汽新能源的成功借壳上市以及特斯拉Model3的产量符合预期将有助于提升新能源汽车板块的投资热情。

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联讯证券,中天金融(000540)区域地产龙头 大金融框架已成


    投资要点
    转型金融,框架已成
    公司确立了"以保险、证券、银行为主体,基金、资管、多元金融为辅翼,地产实业为基石"的发展路径。大金融产业链主要分为两个部分:传统金融主要通过贵阳金控统领,以获取包括银行、保险、证券、信托、基金等在内的"金融全牌照"为目标;创新金融方面主要靠中天普惠金服和贵阳互联网金融产业投资牵头,全面布局创新金融及权益类交易业务。
    拟参与贵阳农商银行增资扩股,银行业务布局提速
    2017 年7 月,公司公告,公司全资子公司贵阳金控拟以1.56 元/股的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2 亿股,约占贵阳农商行增发后总股本的10%。在次之前,公司仅持有贵阳银行1.27%股权,贵州银行0.99%股权,并拟发起设立贵安银行。因此,若此次入股成功,将使得公司在银行领域的布局取得实质性进展。
    贵州地区房企龙头地位稳固,预计全年地产销售将创新高
    公司是贵州地区的房地产龙头企业,土地储备主要集中在贵阳地区。受贵阳地区房地产市场销售良好带动,公司1-7 月房屋销售势头良好。据CRIC 统计,1-7 月,公司房地产销售额达到152.1 亿元,权益金额152.1 亿元,销售面积181.4 万平方米。在贵阳地区房地产销售量价齐升的环境下,公司全年地产销售不出意外将创下新高。
    盈利预测与投资建议
    我们预计,17/18/19 年,公司营业收入234.70、286.02、342.41 亿元;归母净利润33.37、40.56、49.62 亿元;EPS 为0.71、0.86、1.06 元。公司目前正加紧布局大金融领域,随着公司取得银行、券商、保险与基金牌照,公司盈利能力将进一步提升,未来想象空间巨大。我们综合考虑,给予公司目标价8.30 元-8.90 元。首次覆盖,给予"增持"评级。
    风险提示
    1、金融战略进展不及预期,牌照获取速度不及预期;2、房地产开发不及预期;3、商誉减值风险;4、宏观经济与政策风险。

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中国证券网,同济科技(600846)中标1.9亿元污水处理PPP项目




  中国证券网讯(记者 孔子元)同济科技公告,公司中标平乡县住房和城乡建设局平乡县污水处理厂PPP项目社会资本方采购项目,项目包括平乡县高新技术产业开发区污水处理厂、平乡县滏阳工业区污水处理厂两个新建项目,以及平乡县主城区污水处理厂、平乡县河古庙镇污水处理厂两个存量项目。项目预计总投资额19,457.89万元。

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证券时报网,盘中直击:75只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:05分,上证综指3162.91点,收于半年线之下,涨跌幅1.06%,A股总成交额为2553.09亿元。到目前为止今日有75只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有华宇软件、罗莱生活、中青旅等,乖离率分别为6.88%、5.97%、5.75%;银泰资源、乐通股份、新凤鸣等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    2月12日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300271华宇软件9.063.5115.6616.746.88
    002293罗莱生活7.530.5812.5313.285.97
    600138中 青 旅6.111.2121.0122.225.75
    300168万达信息6.742.5213.8314.575.38
    300166东方国信9.793.6213.4714.134.93
    603877太 平 鸟8.361.1027.2228.514.73
    002311海大集团6.480.1620.5821.524.55
    002050三花智控5.771.1717.9118.704.41
    002127南极电商5.571.5213.8214.404.22
    300017网宿科技6.673.4910.9011.354.13
    300287飞 利 信6.424.428.288.624.12
    600313农发种业10.129.623.663.814.10
    000736中交地产4.521.3916.0116.664.07
    603456九洲药业4.721.4816.4217.073.94
    600779水 井 坊7.962.5943.3245.033.94
    603595东尼电子5.371.1374.3177.173.85
    300668杰恩设计7.0712.0278.4981.503.84
    002475立讯精密4.620.6022.9423.793.72
    300047天源迪科9.975.9212.2512.683.52
    002203海亮股份6.510.888.238.513.39
    600566济川药业7.890.7638.6039.913.38
    002032苏 泊 尔3.790.1340.5541.903.34
    002008大族激光7.921.5548.0449.613.28
    600867通化东宝7.390.4821.8422.533.14
    002878元隆雅图6.9227.5139.4240.633.07
    600183生益科技4.201.0315.6416.123.07
    002597金禾实业4.701.4324.0124.743.04
    601012隆基股份7.180.8632.3233.282.97
    000786北新建材3.471.1521.4122.042.96
    600239云南城投6.550.924.274.392.84
    002644佛慈制药4.510.569.9310.192.61
    002336人 人 乐3.140.7111.8512.152.51
    000895双汇发展5.210.3725.8626.452.29
    600298安琪酵母5.540.9330.0130.692.25
    002236大华股份6.391.7925.4225.982.21
    600828茂业商业3.170.956.686.832.19
    603900莱绅通灵4.461.2526.6127.182.13
    002271东方雨虹3.880.9038.3139.102.05
    000963华东医药2.740.3351.8552.881.99
    300429强力新材2.920.6223.8524.291.82
    002709天赐材料8.252.9846.4347.261.79
    603515欧普照明3.591.2843.7144.431.65
    002136安 纳 达2.635.2415.3615.611.62
    002333罗普斯金3.300.2315.0815.321.58
    603883老 百 姓4.601.1055.9556.801.53
    002626金 达 威4.712.3117.5317.801.52
    300630普利制药4.440.6062.7663.701.50
    603959百利科技2.460.5729.1829.601.43
    300009安科生物6.281.5221.5321.821.32
    300577开润股份4.360.4258.1058.871.32
    600970中材国际1.640.979.199.311.31
    600380健 康 元2.810.7311.1911.341.30
    000048康 达 尔1.360.1323.5123.801.24
    300661圣邦股份4.351.7981.7182.551.03
    002588史 丹 利4.561.497.267.330.89
    000898鞍钢股份1.650.656.716.770.82
    600352浙江龙盛3.011.3511.2111.300.82
    600060海信电器2.760.4515.1915.290.64
    603337杰克股份3.440.5147.5947.870.60
    600258首旅酒店1.531.0628.9929.160.59
    600201生物股份4.370.4027.5427.690.56
    002118紫鑫药业5.471.317.487.520.50
    600066宇通客车3.320.8223.5323.640.45
    603885吉祥航空5.120.6914.7314.790.43
    600283钱江水利4.690.7811.7811.820.38
    300476胜宏科技6.855.1324.5924.650.25
    002244滨江集团0.960.597.347.360.25
    000725京东方A3.471.475.365.370.24
    601339百隆东方4.550.335.505.510.15
    603866桃李面包1.990.3539.9239.970.14
    002202金风科技4.360.8815.5315.550.13
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    603225新 凤 鸣2.623.2636.8236.850.09
    002319乐通股份2.901.2215.9415.950.06
    000975银泰资源2.430.3613.9213.920.03

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中证网,盘中直击:沪指围绕2700点一线震荡盘整 科技股盘中走强


  中证网讯 (记者 周佳)6日早盘,沪深两市整体维持震荡盘整态势。其中,上证综指2700点关口盘中失而复得,并蓄势上攻5日均线压制;创业板指表现略强于主板,盘中一度涨近1%。盘面上,计算机、国防军工、通信等行业板块表现较为活跃。两市个股涨多跌少,逾20只个股涨停。
  截至10:30,上证综指报2713.45点,上涨0.34%;深证成指报8426.70点,上涨0.29%;创业板指报1441.48点,上涨0.79%;中小板指报5829.65点,上涨0.22%。
  行业板块方面,中信一级行业指数中,计算机、国防军工、通信、煤炭、机械、钢铁、有色金属等板块涨幅居前;而食品饮料、轻工制造、家电板块现小幅回调。
  概念板块方面,WIND概念指数中,LNG、网络安全、芯片国产化、页岩气和煤层气、操作系统国产化、可燃冰、中概股回归、移动支付、微信小程序等概念板块走势活跃;而大豆、生物育种、鸡产业、啤酒、禽流感、食品安全等概念指数跌幅居前。
  热点方面,今日科技股盘中再度走强,计算机行业板块及网络安全、芯片国产化、操作系统国产化等相关概念板块集体活跃,其中三六零、赛意信息、中科信息、科蓝软件、真视通、安硕信息、任子行、实达集团、北京君正等个股强势涨停。招商证券预计,从明年开始,科技板块将迎来“三年科技上行周期”,建议投资者对于当前云计算、半导体、创新药、5G、新能源汽车中的优质科技股标的逐步加大布局力度。
  另外,今日国防军工板块盘中表现活跃。其中,航天晨光强势涨停,中国卫星、航天电器、景嘉微、华力创通、航天科技等个股板块内涨幅居前。国盛证券分析认为,军工兼具成长性与弹性,重申看好军工行情的核心逻辑:1)业绩反转逻辑强化:装备更新换代加速,中报业绩向好,行业业绩拐点将得到验证。2)军工估值优势:行业估值和基金持仓均创5年新低,成长白马具备较大估值吸引力。3)改革预期加强:院所改制、军品定价改革、混改稳步推进,个别领域有望超预期。维持行业“增持”评级。
  再有,受“国务院印发《促进天然气协调稳定发展的若干意见》,力争到2020年底前国内天然气产量达2千亿立方以上。”消息的提振,早盘燃气主题指数大涨今4%,其中,贵州燃气、金鸿控股强势涨停,重庆燃气涨逾7%。
  总的来看,尽管短期市场仍然存在一定的不确定性,但中长期来看,市场底部正是布局良机。挖掘业绩确定性高、具有增长潜力的优质品种进行投资,是取得长期稳健收益的有效途径。
  具体配置上,方正证券表示,投资者可以考虑在配置上增大弹性,成长性行业值得关注,包括军工、通信、电子等,注重安全边际的角度可以选择性价比高的行业,比如银行、保险、房地产等。综合来看,目前配置的重点领域是大金融+成长,可以适当关注各类主题投资机会,包括5G、自主可控等。

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证券日报,三因素支撑券商板块走强 机构看好6只大型券商股


  昨日券商等金融权重股集体上攻,在网罗了市场人气的同时,成为助攻沪指重回3100点的重要推手。截至昨日收盘,申万二级证券行业整体大涨2.76%,37只可交易成份股全部实现上涨,其中,东方财富涨幅居首,达到7.41%,此外,华泰证券(4.12%)、光大证券(3.91%)、中信证券(3.83%)等龙头标的昨日涨幅也均超过3%。
  资金方面,板块内龙头股也在昨日受到了场内资金积极布局,其中,中信证券(53965.28万元)、东方财富(50524.45万元)、华泰证券(24185.04万元)等3只个股大单资金净流入均超过1亿元,此外,广发证券(6970.54万元)、山西证券(5828.01万元)、第一创业(5643.76万元)、华西证券(5008.45万元)等个股大单资金净流入也均在5000万元以上。 
  分析人士表示,综合来看,板块的投资机会主要有三方面因素支撑:首先,估值处于历史低位,板块目前整体市净率已位于近年来的底部区间,而板块内龙头个股的市盈率也回落至2014年年初水平,具备较高的估值安全边际;其次,券商行业一季度业绩的负面预期已基本在当前的券商股股价中得到反映,受益资本市场国际化进程持续加快,创新业务收入不断兑现,今年一季度或大概率为券商全年业绩低点,未来有望迎来持续地边际改善;第三,伴随着“入摩”等重要时点的临近,具备高贝塔属性的券商板块后市有望直接受益市场人气回升,后市表现值得期待。
  从估值的角度来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,市净率方面,截至昨日,券商板块整体市净率约1.52倍,其中,哈投股份最新市净率为0.92倍,尚处于破净水平,此外,宝硕股份(1.08倍)、海通证券(1.13倍)、东北证券(1.16倍)、东吴证券(1.17倍)、光大证券(1.19倍)等个股最新市净率也均低于1.2倍;市盈率方面,华泰证券(14.23倍)、广发证券(14.28倍)等2只个股最新动态市盈率均在15倍以下,而包括海通证券(15.37倍)、国泰君安(15.69倍)、华鑫股份(18.62倍)、兴业证券(19.02倍)、光大证券(19.09倍)等在内的8只个股最新动态市盈率也均不足20倍。
  事实上,券商板块的投资机会也受到了机构的广泛关注,4月份以来,包括申万宏源、中金公司、山西证券、太平洋证券、华创证券等多家机构均给予板块整体推荐评级,其中,华创证券更直言,当前板块正处在良好的配置窗口期,同时预计板块今年整体市净率将回升至1.8倍的水平。具体到标的的选择上,通过梳理机构观点发现,财富管理转型、国际业务布局具备先发优势,投资管理平台建设领先的大型综合券商未来的股价走势最受机构看好,其中,中信证券、华泰证券、广发证券、海通证券、招商证券以及国泰君安等6只大型综合类券商后市的投资机会均受到10家及以上机构联袂看好,后市表现值得关注。

中国证券网,丰乐种业(000713)2018-2019种业经营年度总营收增长8.8%




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)丰乐种业发布2018-2019种业经营年度经营情况,公司种子经营以上一年的8月1日至次年的7月31日作为一个经营年度,2018年8月1日到2019年7月31日期间公司种业总营业收入34,561.55万元,同比增长8.80%。其中,玉米种子销售收入17,589.16万元,同比增长63.46%,占总营业收入的比例由上一经营年度的33.87%大幅提升至50.89%。

新时代证券,传媒行业周报:半年报将陆续公布 关注业绩高速增长及超预期标的


    核心观点及投资建议:
    上周传媒行业指数(SW)上周(7月30日-8月3日),传媒行业指数(SW)跌幅为7.81%,同期沪深300跌幅为5.85%,创业板指跌幅为7.08%,上证综指跌幅为4.63%。各传媒子板块中,平面媒体下跌7.75%,广播电视下跌8.25%,互联网下跌7.09%,电影动画下跌8.07%,整合营销下跌7.94%。电影方面,截至8月5日14点,《西虹市首富》上映10天,本周票房10.2亿夺得榜首;《狄仁杰之四大天王》上映10天,本周票房2.06亿夺下亚军;紧随其后的是上映17天的《摩天营救》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,精品剧持续推出,《面具》《猎毒人》《一千零一夜》等排名领先,《中国好声音》继续领跑综艺节目。本周A股市场出现了较大幅度的回调,沪深300下跌5.85%,创业板指下跌7.08%,申万传媒指数下跌7.81%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第21。市场悲观情绪再度发酵,传媒板块估值已经处于历史低位,绩优股继续被错杀,市场对确定性的偏爱使得传媒行业整体估值长期受压制。我们认为半年报业绩持续高速增长或超预期的传媒标的有望率先获得市场关注,在行业子领域方面持续看好版权行业的成长空间。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【凯撒文化】2018H1归母净利润1.17亿元,同比增长18.94%;
    【当代明诚】2018H1归母净利润1.08亿元,同比增加426.04%;
    【分众传媒】2018H1预计归母净利润33.47亿元,同比增长32.14%;
    【巴士在线】2018H1预计归母净利润亏损1.47亿元,同比减少2439.47%;
    【印记传媒】2018H1预计实现营收3.9亿,同比下跌49.36%;
    【方直科技】公司拟以1000万元设立全资子公司方直智能;
    【奥飞娱乐】1)公司拟以6000万元设立全资子公司奥飞亲子乐园;2)公司子公司广东原创动力拟以6000万元设立孙公司广州原创动漫;
    【盛大网络】公司拟将盛天文娱99%股权以990万元的价格转让给盛游投资,剩余1%股权以10万元的价格转让给盛游投资实际控制人;
    【博瑞传播】公司拟作价4.2万元收购公交传媒70%的股权,作价3.9万元收购现代传播100%的股权;。
    行业新闻及产业动态:
    1.爱奇艺Q2财报:总营收同比大增51%会员增长75%;
    2.灿星再获3.6亿融资,阿里、腾讯音乐入股;
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

中信建投,越秀金控(000987)2017年年报点评:业绩驱动力切换 金控平台日臻完善


    金融百货双轮驱动,成本上升致业绩承压
    公司继续坚持"金融+百货"的双主业模式,2017 年百货业与金融业收入占比分别为49.22%和50.78%。受行业景气度影响,公司各金融子业务出现分化,证券业营收同比-40.80%,收入占比降至32.73%;融资租赁业务同比+133.29%,收入占比增至11.91%;总体收入同比微增+6.86%。受证券业务成本全面上升拖累,公司整体营业利润率降至19.72%,同比-4.10 个百分点,归母净利润为6.33 亿元,同比微增2.07%。
    广州证券:经纪业务亮眼,全资收购将增厚归母净利
    公司证券业务主要通过广州证券开展,2017 年广州证券实现营业收入17.43 亿元和净利润2.41 亿元,同比分别下降40.80%和75.04%。广州证券亮点在于经纪业务,2017 年共新增6 家证券营业部及3 家分公司,股票交易额市场占率达到0.42%,同比+0.03 个百分点;全年网上交易金额为8087.72 亿元,同比+21.51%,网上交易金额占比达到56.86%;两融余额37.91 亿元,同比增长15%,市场占有率由2016 年的0.350%上升至0.369%。其它业务方面,投行业务收入同比-63.76%,主因广州证券采取"重再融资布局、轻IPO 布局"的经营方针,与市场趋势相左;资管业务收入同比-80.87%,主因"去通道、降杠杆"监管加强,致广州证券资管规模下滑;自营业务收入同比-42.88%,主因广州证券自营业务倚重固定收益投资,而全年债券价格指数出现大幅下跌。
    2017 年11 月公司收购广州证券剩余全部32.77%股权的重大重组事项获证监会通过,以2017 年公司财务数据估算,重组完成后公司归母净利润有望增厚12.46%。
    越秀租赁:投融两端齐发力,承接行业成长红利
    公司融资租赁业务主要通过越秀租赁开展,2017 年越秀租赁营业总收入13.92 亿元和净利润3.62 亿元,同比分别增长48.31%和55.78%,主要得益于投融两端的积极布局。在融资端,2017 年10 月越秀租赁完成10 亿元增资,净资产增至50.04 亿元;持续发力债权融资,权益乘数由5.04 倍增至5.46 倍;主体信用评级提升,成为广东省唯一一家AA+级第三方融资租赁公司。在投资端,越秀租赁深入推进"1+4+X"业务战略,专注于城市基础设施为主的融资租赁项目,聚焦水务、旅游、医疗、交通四大业务领域的专业化发展,全年实现项目投放168.2 亿元,同比增长39%。在我国转变经济发展模式、调整产业结构的大背景下,融资租赁作为银行贷款和资本市场融资的有效补充,2018 年将迎来发展机遇;越秀租赁有望依托"国有+民营"、"金融+产业"的多元股东背景优势,以及投融两端的先行布局,继续承接行业成长红利。
    广州资产:筹建当年即盈利,稀缺牌照奠定护城河
    2017 年8 月公司成功牵头组建广东省第二家地方资产管理公司--广州资产,持股比例38%。广州资产实现当年筹建、当年开业、当年盈利,2017 年底不良资产收包规模达93.4 亿元,全年实现净利润5125 万元。2017年末广东银行业金融机构不良贷款余额达到1827 亿元(同比+8.38%),海量的地方不良资产为AMC 行业提供了充分的项目资源;同时,AMC 行业存在的顺经济周期效应,2017 年广东银行业金融机构不良率为1.45%,已连续两年下降,未来将迎来储备项目逐步处置的业绩释放期。此外,银监会1783 号与45 号文决定了广东省内AMC行业仅有公司、粤财资管和四大国有AMC 广东省分支机构等六位参与者,未来广州资产有望在化解省内不良资产方面占据一席之地。
    越秀产业基金:股权投资规模大增,精准捕获独角兽企业
    注重长效激励,员工持股与超业绩奖励并举
    2017 年越秀金控本部层面设计了超业绩激励方案,实施了第一期核心人员持股计划;下属公司层面以融资租赁业务为试点实施了虚拟分红计划,同时也启动了其他子公司长效激励约束机制方案设计。长效激励机制的构建有助于核心人才团队的巩固,倡导并形成以价值创造为导向的绩效理念,实现公司的可持续发展。
    投资建议与估值
    当前公司PE 和PB 分别为39.4X 和1.94X,估值处于历史底部。我们看好公司的发展前景,主因:(1)全资收购广州证券完成后,公司归母净利润将显着增厚;(2)越秀租赁投融两端积极布局,继续搭乘行业成长红利;(3)广州资产稀缺牌照奠定护城河,省内金融机构海量不良资产奠定发展空间。(4)长效激励机制利好公司可持续发展。我们预计公司2018-2019 年基本每股收益为0.35 元和0.42 元,每股净资产为6.04 元和6.33 元。
    风险提示:经济下行,投融资需求放缓;资金面流动性紧缩;政策面继续强监管,投资热情回落。

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