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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国泰君安证券,食品饮料行业每周小评第61期:旺季前夕茅台开启放量稳价 板块短期仍需谨慎


    本报告导读:
    临近旺季茅台放量预期再起,稳价意图明显、短期需谨慎看待。短期板块基本面仍具较强支撑,谨慎看待消费板块预期下移。
    摘要:市场回顾:上周板块跌3.1%,跑赢上证0.8pct。
    近期调研:绝味发展:1)公司推行加盟商一体化、推行巡店管理、QSC等制度,强管理能力下公司对加盟商管理细化,渠道保持稳定。2)门店未来仍将以年均800-1200家速度扩张,叠加单店收入年均增3%-5%,收入稳健增长可期。双汇发展:1)非洲猪瘟事件可控。目前沈阳工厂已复工,郑州工厂无害化处理完毕,预计6周后将恢复生产。
    目前看公司损失主要为销毁产品导致220万直接损失,预计事件整体对公司损失不大。2)公司继续坚持稳高温、上低温,中式产品工业化。
    其中中式熟食方面未来将通过加盟店推广,计划2020年开店数量达10000家。安井食品:1)2018H1火锅料预计增20%,面点增18%。
    全年40万吨总产能目标完成难度不大。2)目前公司已经储备1-2月冻肉库存,猪瘟事件对短期成本端影响不大。3)新宏业于4月小龙虾业务上线,预计2018收入5-6亿元,对公司贡献1亿元左右,但目前计入可供出售性金融资产尚未并表。
    近期观点:1)临近旺季茅台放量预期再起,稳价意图明显、短期需谨慎看待。糖酒快讯报道,为应对中秋、国庆旺季,茅台一方面加大投放力度,预计双节期间将向市场投放7000吨,另一方面允许经销商8月底开始执行9、10月计划,并且年份酒将不再占用经销商全年计划。
    预计中秋市场供应量有望达10000吨左右,稳价意图明显。而参考2017中秋茅台加大投放后批价回落,股价跟随批价短期亦呈下行趋势,若批价因茅台加大投放承压,短期股价亦有可能面临下行压力。2)短期板块基本面仍具较强支撑,谨慎看待消费板块预期下移。目前市场普遍对经济预期仍较悲观;棚改货币化抑制力度加大、对地产的稳价决心将带来财富幻觉逐渐褪去,而挤出效应将使得需求价格弹性大的品种或将承压,而需求价格弹性较小的大众必需品受影响将相对较少。
    目前食品饮料板块预期已较充分,市场对白酒等后周期相关性较强子板块来年增速正逐渐下修,交易结构拥挤下当前估值承压仍较大。市场对下半年通胀预期抬升,重点关注受CPI影响较大、需求价格弹性较小的大众必需品。3)短期关注食品饮料必需消费避险属性,重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。
    渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1680-1720元,环比平稳。五粮液批价820-830元,环比平稳。2)乳制品:8/15原奶价3.38元/kg,同比下降0.9%;8/21奶粉拍卖价2833美元/吨,环比下降2.1%。
    重点推荐:大众品:白云山、绝味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。

天风证券,轻工制造行业:看好软体家居和生活用纸 推荐阅读研发费用加计对轻工影响测算内容


    家居板块:
    1)成品家居:
    竞争格局较好,环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰,内生增长对冲地产冲击。龙头企业依靠品牌品类扩张,渠道下沉持续拓店,多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响,首推软体龙头顾家家居,同时看好自主品牌发力,盈利拐点显着且估值较低的床垫龙头喜临门。
    2)定制家居:
    山竹”造成在广东的工厂9月停工2-3天,影响很小。8-9月是定制企业促销的旺季,但今年受制于地产板块的弱势表现,需求比较清淡,这主要同竣工面积下滑和二手房交易清淡相叠加有关。
    行业短期需求承压,但不必过度悲观:1)受竣工面积连续负增长影响,行业需求偏冷。2017年住宅竣工面积同比下滑7%,今年1-8月竣工面积继续同比下降13.20%,且今年现房销售面积同比下降17.90%,导致定制需求较差,我们认为,竣工和期房销售面积连续两年背离之后,存在一个修复的过程,等待竣工面积出现拐点,行业需求有望好转;2)定制板块增长基数下降。定制板块17Q2基数最高,17Q3增速下降,减轻今年下半年和明年增长压力;3)行业洗牌加快,龙头优势显现。知名定制企业好来屋、家博士等申请破产清算,未来随着税收、社保、环保的规范,经营不规范的小企业会加速退出市场,而行业龙头今年仍能稳健扩张,龙头集中度后续有望加速提升;4)家居新零售将成为龙头企业成长新驱动力。全屋定制和家居配套品持续推广,多品类融合到场景化销售的家居新零售将为龙头企业新成长助力。
    造纸板块:
    1)文化纸:木浆成本压力趋缓,教材招标季即将开启。目前铜板和双胶纸市场交投平稳,双胶纸下游出版社需求向好,库存均处合理水平,后市价格维稳为主。成本端前期内盘受汇率影响浆价强硬,本周木浆价格继续回调,预计压力趋缓。山东省物价局出台完善自备电厂价格政策通知(自备电厂缴纳交叉补贴0.1016元/千瓦,过渡期18年7月~19年12月0.05元/千瓦),目前交叉补贴细则尚未出台我们持续跟踪,根据产业交流整体影响不大,不会对盈利水平有大影响。看好太阳纸业。
    生活用纸:多家企业上调生活用纸原纸价格,木浆价格压力减小。APP自9月15日起部分基地供应的生活用纸原纸提价200元/吨,其他部分纸企亦在9月1日起上调200-300元/吨,受前期木浆提价压力影响,下半年生活用纸有望继续提价。短期看好生活用纸龙头企业通过产能和渠道扩张实现收入业绩扩张式增长;中长期看好龙头企业在产品创新和高端差异化、营销服务能力的核心能力,看好中顺洁柔。
    2)废纸系:
    中长期看完全依赖国废的中小产能加速淘汰,龙头企业玖龙、理文、山鹰、太阳纸业等今年来持续考察和布局海外废纸浆产能,产业链延伸和资源优势更加明显。看好山鹰纸业。
    包装及家用轻工板块:
    卷烟行业复苏看好烟草包装,新型烟草业内各方合作继续加强。看好在细支烟和中支烟等新兴品种烟草包装客户资源丰富的劲嘉股份,大踏步进军烟标领域的集友股份。新型烟草业内各方合作继续深入,本周顺灏股份和东风股份增资控股子公司上海绿馨,推进新型烟草产品的全方位发展。原材料成本维持高位,加速包装行业整合,小企业竞争力下降,龙头市场份额将提升,同时积极打造产业链平台,如PSCP和S2B平台、加速布局新型烟草等领域。建议关注合兴包装、裕同科技。
    风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动。

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中国证券报,新三板摘牌公司维艾普"猝死"调查 再升科技(603601)难撇关系




    两米多高的卷帘门卷成一团,悬挂在门顶的罩壳,左端高高翘起,右端悬吊在半空,门两侧的端盖板已经从墙壁里撬出。黑漆漆的厂房一片狼藉,七台关键生产设备、六套模具、近三吨原材料被洗劫一空……
    这是5月13日包芸(化名)看到的惊人一幕。她所在的公司苏州维艾普新材料股份有限公司(简称“维艾普”)一夜之间全线停产,277名员工一下没了着落。忆及此景,包芸转过头用手抹去眼角的泪水。
    中国证券报记者近日多方调查发现,维艾普“猝死”背后,其竞争对手——再升科技实际控制人郭茂及公司多名高管均牵涉其中。在长达两年的股权收购中,尽管收购主体多次变化,但郭茂与相关收购主体关系匪浅,其身影时隐时现。再升科技信披违规、相关责任人违反同业竞争承诺等问题也随之浮现。截至发稿时,中国证券报记者多次致电郭茂,未获回应。
    午夜惊魂核心设备遭偷运
    包芸在维艾普工作了五年。维艾普是太仓市(苏州管辖)的第一家新三板公司,亦是当地纳税大户,无论在行业内还是当地均为明星企业。
    公告显示,维艾普是一家集研发、生产、销售于一体的玻璃纤维及制品制造业的高新技术企业,主营产品包括超细玻璃纤维、VIP芯材及VIP板,主要应用于冰箱保温系统;VIPB板主要应用于建筑外墙及室内保温系统。其客户为国内外知名冰箱生产企业,如三星、三菱、LG、日立、东芝、夏普,美国惠而浦等,停产前一线工人277人,管理人员100人,员工总数约380人。
    5月13日上午八点,包芸突然接到同事电话,她下意识地感觉出事了。就在5月12日下午六点左右,正在生产线上的工人们突然接到通知:公司生产部长许刚通知全厂员工放假,时间是5月12日晚开始,到5月14日早班恢复上班。放假理由是“环保部门来检查”。
    这很异常。“平时公司施行的是两班倒制度,非节假日全员休息很罕见。而且通知强调‘5月12日晚夜班的人不用来上班’!”包芸说。
    多名维艾普员工向中国证券报记者证实了上面的说法。维艾普生产科长蒋士兴提交的一份问询笔录大致还原了事发当晚的情况—5月13日凌晨三时左右,程学宇(维艾普董事长兼总工程师)和易伟(再升科技董事/销售副总监兼维艾普常务副总)带着外面的人,开着两辆卡车来到公司,保安以为是正常发、送货,就放了进来。程学宇和易伟带人将保安一对一看管起来,不让他们巡查。然后这些人将公司的部分设备和原材料搬上卡车,出大门时没有任何相关凭证,仓库大门被撬开。公司随后报案。经查,被偷运走的物资包括:VIP导热系数检测仪器(2台)、干法裁切机(1台)、东芝压边机(1台)、烫边机(2台)、压槽机(1台)、压槽模具(6套)、原材料卷膜(约2吨左右)、原材料CPP膜(约1吨左右)。据称,上述货值2000余万元。
    维艾普一位保安证实了运走物资一事。他称,因当晚的监控设备损坏,无法调取视频监控影像。此外,多位维艾普员工称,在此期间及停产后,均未有任何环保检查。
    包芸称,大约5月13日早上五时,维艾普上述物资被运走。六时左右,她的一位同事因为前往维艾普取前晚落下的衣服,才发现维艾普仓库门被撬开、核心设备被运走。该消息随后在员工中传开。
    尽管包芸觉得离谱,但当她当日下午1时左右赶到公司时也傻了眼。没了那些设备,公司只得停产。5月14日,维艾普员工聚集到公司,找管理层但无法得到答复。为了安抚员工,维艾普创始人周介明赶到了公司。包芸说,200多名一线员工把他团团围住,周介明道歉称:“是我害了你们。”
    至此,一家经营了9年的明星公司一夜之间全面瘫痪。维艾普为何会走到如此地步?
    致命诱惑巨额股权收购埋雷
    工商资料显示,周介明为维艾普控股股东和实际控制人。维艾普核心设备、物资被偷运与公司股权被收购事项有关。
    维艾普与再升科技都属于玻璃纤维及其制品行业。微玻璃纤维是初级产品,经过加工,可进一步制作经济附加值更高的VIP芯材和VIP板。
    “再升科技当时没有生产VIP板。相对而言,VIP板技术门槛、客户导入门槛更高,导入客户供应商体系时间比较长,一般要1年左右时间。”一位玻璃纤维行业人士称,该行业环保要求较高,竞争对手不多。起初,两家公司的产品有重叠(微玻璃纤维、VIP芯材),也有差异(VIP板),维艾普曾向再升科技采购微玻璃棉。
    巧合的是,维艾普于2015年1月4日挂牌新三板,而再升科技当年1月22日在上交所上市。
    资料显示,至2017年底,再升科技的主打产品为VIP芯材;而维艾普的主打产品为技术门槛更高的VIP板,当年营收占比高达70%。“生意红火的时候,订单都做不完,等着提货的车辆在厂区门外排成龙。”多位维艾普员工对中国证券报记者表示,直至再升科技实控人郭茂提出收购公司后,事情慢慢发生了变化。
    2016年11月23日,维艾普发布重大事项停牌公告。这则公告拉开了维艾普股权出让的序幕。
    中国证券报记者获得的一份内部协议显示,2016年11月26日,“郭茂、周介明、曹海燕、朱夏”四人在协议上签名。其中,郭茂为再升科技实控人、周介明为维艾普实控人,曹海燕、朱夏均为维艾普董事。
    协议甲方为“郭茂、郭茂为主要投资人(投资90%以上)的并购基金”;乙方为周介明;丙方为曹海燕、朱夏(两人均代表维艾普的投资机构)。此次洽谈的目的是“甲方收购乙方所持有的维艾普51%股权。”
    为何要出售维艾普控股权?周介明告诉中国证券报记者,最早的时候,他是做纺织机械的,后来又做纺纱,2009年才涉足玻璃纤维,其产品最早用作电池隔板,但经营一直不佳。直到2012年韩国LG向公司提出采购玻璃纤维之后,维艾普的经营才有了起色。
    财报显示,2013年,维艾普营业收入首次破亿元,达到1.14亿元,归属于挂牌公司股东的净利润为784.27万元。2014年,营收增加到1.35亿元,归属于挂牌公司股东的净利润为163.09万元。2015年挂牌新三板后,维艾普营收继续增长。
    但这只是事情的一面。挂牌说明书显示,2013年12月、2014年3月,周介明与相关投资方签署了系列业绩对赌/上市对赌协议,其中一个重要条款为“公司未能于2016年12月底前向中国证监会报送上市申请材料、或者未能于本次投资完成日起三年内发行上市或出售的”,投资方有权要求甲方按协议规定的价格受让投资方届时持有公司的全部股权。
    周介明称,再升科技实控人郭茂收购之初便承诺,最终将由上市公司再升科技收购维艾普股权。这一点深深吸引了他。
    事实上,维艾普挂牌新三板后业绩表现不佳,资金链始终紧绷。“周总这几年扩张太快,公司赚的钱立马又投入厂里面。”对于维艾普的处境,两位维艾普前员工说,虽然周介明本意是想抓住市场机遇,但经营上步子迈得太大。因此,郭茂洽谈收购时,他想促成这笔交易。
    郭茂则有自己的算盘。中国证券报记者注意到,郭茂洽谈收购维艾普股权之际,再升科技处境堪忧。公司2015年上市当年便大肆扩张,投资、并购了多家公司,此外还筹划定增融资。熟料市场大变,公司股价大幅下跌,2015年盈利能力下降,定增批文于2016年4月取得。
    2016年5月,再升科技完成非公开发行2592.33万股,募资7.78亿元,定增价格为30元/股。但随后股价表现不尽如人意,公司罕见的进行中期高分红(10股转12股派5元)。与周介明展开收购洽谈之际,再升科技股价持续下跌。而7名股东认购的2592.33万股将于2017年5月解禁。
    北京一位关注此事的资本人士指出,从股权收购协议看,郭茂采用的是当时A股公司流行的“控股股东体外孵化,伺机注入上市公司”的资本运作手法。特别是2015年市场大幅波动后,不少高位定增的机构难以从二级市场套现退出,上市公司通过并购提升市值的需求由此而生。
    中国证券报记者就此致电郭茂,未获回应。
    不过,这份股权收购协议的附加条款吸引了记者的注意,特别是其中的很多经营限制条款。
    一份签字日期为2016年12月8日、签名为“郭茂、周介明、曹海燕、朱夏”的《会议记录》显示,甲方(同上)购买价为“2.68元/股”,购买标的为“维艾普51%股权”;业绩对赌期为三年,销售额分别为2亿元、2.5亿元、3亿元,净利润分别为1500万元、2500万元、3000万元。“并向再升科技的采购额每年不低于1.5万吨。允许±10%的幅度偏差。完成业绩给予奖励,超出部分按一定比例提取额外奖励。”此外,规定周介明在收到收购定金的同时,将重庆马谷纤维新材料有限公司(简称“重庆马谷”,主要生产玻璃棉,再升科技竞争对手)关闭,维艾普在未经董事会同意的前提下不得购买重庆马谷的原料。
    这等于是将维艾普的采购需求转移到再升科技,以此增加再升科技的业绩。
    追溯过往财报,2014年-2016年,再升科技对维艾普的销售额分别为962.44万元、0元、1067万元,2017年约6000万元。
    前述资本人士分析指出,借此次收购,郭茂一方面可以确保维艾普从再升科技采购原料,提升再升科技的业绩;另一方面可借此获得维艾普的VIP板相关技术,后续注入再升科技。在提高公司市值的同时可助其延伸产业链。另一面,通过此次收购,周介明可以让维艾普与再升科技业务进行整合,实现“1+1>2”的效果,亦可完成对投资人的上市对赌承诺,一并解决问题。
    连环协议局中局还是计中计
    然而,上述收购最终因合作细节存重大分歧而于2017年3月17日终止。
    中国证券报记者调查获悉,此次重组终止的一个重要原因是收购价格,维艾普部分股东认为2.68元/股的收购价格偏低。周介明称,当时维艾普的市场交易价格都在3元以上,且“维艾普有股东发现,个别股东与郭茂有私下交易,郭茂承诺收购后给予其补偿。此举被维艾普股东得知后很不高兴,因而不同意此次重组。”中国证券报记者就此致电郭茂,未获回应。
    由此,收购失败。但郭茂并未完全放弃。
    中国证券报记者获得的经过公证的通讯记录显示,郭茂在给周介明的微信中以“小弟”自称,并称“双方以后还要加强合作,互通有无……有空时来坐坐,方便时去太仓拜访你。”郭茂则安排再升科技谢佳(现任再升科技董秘)去太仓拜访周介明,洽谈棉及干法棉事宜。通讯记录显示的时间是2017年3月8日。而周介明则称3月20日左右去重庆拜访郭茂。
    2017年4月11日,再升科技宣布因重大事项停牌。双方展开了新一轮的收购谈判。
    2017年4月29日-5月1日,双方在重庆戴斯酒店商谈收购维艾普51%股权事宜,最终于5月1日在再升科技会议室签订了投资意向框架合同。经公证的影像资料显示,该次签约的人员包括“周介明、再升科技实控人郭茂、再升科技董事/副总经理刘秀琴。”中国证券报记者就此致电刘秀琴,她未接听电话。
    协议显示,此次收购的主体仍为“郭茂指定的基金公司或者投资公司”,被收购方维艾普投前估值为2.57亿元,投资方拟认购维艾普51%股权,交易价暂定为1.31亿元(每股收购价提高到了3.5元)。全部以现金方式分期支付,并附有业绩对赌条款。最终交易作价以审计、评估机构出具的报告结果为基础协商调整后确定。此外,股权交割完成后,1个月内周介明需完成再升科技宣汉正原干法VIP芯材的导入,并保证向宣汉正原采购干法原棉500吨/月以上。
    该协议签字人为“郭茂、周介明”。经过尽调,2017年5月11日,再升科技董事/副总经理刘秀琴、北京达麟投资管理有限公司委托代表胡恒兴等人在维艾普三楼会议室西藏中盛鑫瑞创业投资中心(有限合伙)与周介明等签订了维艾普51%股权转让协议。
    签署于5月12日的正式收购协议显示,郭茂指定西藏中盛鑫瑞创业投资中心(有限合伙)(简称“西藏中盛”)作为甲方,收购维艾普51%股权,合计3740.85万股。收购关键条款与框架协议相同。
    受新三板规则限制,维艾普无法如期摘牌,股权转让亦有限制。2017年7月4日-5日,郭茂前往维艾普签署股份代持协议,并指派了胡恒兴、黄奉康、易伟等人参与维艾普的财务管理和日常经营。
    事情随后急转直下。重庆马谷按约关闭后,再升科技立马掐住了维艾普的“咽喉”,维艾普必须依约从再升科技采购原材料。更为严重的是,收购附加了高业绩承诺,一旦无法完成对赌,周介明将面临巨额赔偿。
    周介明称,再升科技提供的原材料产品质量严重不合格,且供应量不能保证。“为了保证再升科技的利润,原材料价格在原有基础上上浮了20%。”受此影响,维艾普2017年未能完成业绩对赌。
    维艾普多名技术岗位负责人向中国证券报记者证实了原材料不合格一事。
    随后,郭茂要求周介明方按约进行业绩补偿、违约金支付,并提出希望退出已取得部分股权,改以增资形式重新入股。
    2018年1月15日,郭茂安排胡恒兴、律师贾春雷、郭威、谢佳等人来到维艾普与周介明商谈合作协议变更事宜。经双方协商讨论,最后由律师贾春雷拟定《关于维艾普之合作协议》、《(与卢文立)股权转让协议》、《增资扩股框架协议》,约定:郭茂(以西藏中盛名义)退出现有部分股权,将持股比例降至约26.8%。其中,2.7%仍由西藏中盛挂名,剩余约24%转让至郭茂指定的第三人卢文立名下;业绩亏损补偿以及相关违约金共9164.4万元转为郭茂(以西藏中盛名义)对周介明方的借款;郭茂以再升科技的名义向维艾普增资扩股1.35亿元,以继续与周介明进行合作。再升科技董秘谢佳、内控胡杨等人亦出席该会议。
    但再升科技直到2018年2月6日才发布增资扩股框架协议,且1.35亿元的增资款迟迟未履行。周介明提出取消合作或者由郭茂全部收购相关股份。
    2018年1月16日,西藏中盛与周介明等签署补充协议,主要条款为:业绩补偿款为4654.93万元、恶意违约金为3000万元;此前的股权转让款转为借款9164.40万元,借款期限5年,年利率12%。
    2018年3月23日,郭茂与“再升科技顾问”杨兴志前往太仓洽谈进一步收购维艾普股权事宜。六天后郭茂安排相关人员赴维艾普开会形成新的方案:以西藏中盛名义收购周介明方51%股权,股权对价为免除此前约定的9164.4万债务加上已支付的投资款1000万元;以杨兴志的名义收购周介明方剩余49%股份。随后,郭茂又提出新的意见。
    最终于2018年3月30日形成《股权转让协议》:以杨兴志的名义收购周介明方剩余49%股权后,周介明方立即交出经营管理权,股权对价为1.3亿元。其中,2500万元在周介明方交出经营权后10日内支付,3500万元在完成工商登记变更后支付,7000万元以杨兴志名下的四川迈科隆公司25%股份进行支付;此前约定的周介明欠郭茂(以西藏中盛名义)的9164.4万元个人借款债务由杨兴志承担;协议签订后周介明辞去董事职务。
    2018年4月2日,周介明依约交出维艾普的经营管理权。郭茂随后指派相关人员(包括再升科技高管)接管维艾普,并于2018年4月10日在微信上对接管工作表示认可。再升科技副总经理、代理财务负责人刘秀琴审核通过了维艾普2017年审计报告。
    一个多月后,维艾普发生5月13日文中开头的那一幕,公司全面陷入瘫痪。
    乱象重重再升科技难撇清关系
    以搬走生产核心设备的方式使得维艾普“猝死”,如此做法让外界颇为震惊。“从法律的角度而言,在未走相关程序的情况下,维艾普时任管理层无权搬走属于公司的财产。”北京一律师指出,维艾普如此做法已然违法。
    但杨兴志的助理曾对外称,搬走设备之前维艾普开过中层干部会议,并通知了周介明父子,对方也同意,他称拉走的只是“闲置设备”,不影响生产。这与记者获得的说法完全不同。
    无论如何,维艾普已经全面瘫痪。10月20日,中国证券报记者在现场看到,占地面积近60亩的厂区内,仅两名保安把守。因为断电的缘故,生产车间一片漆黑,地面、机器、半成品上都覆盖着厚厚的一层灰。办公区内,一排排电脑仍旧整齐的摆放在办公桌上,略显杂乱的文件堆放在一起。甚至还有员工喝水的茶杯,一切似乎像是才下班的样子。
    到底谁在收购维艾普?时至今日,多位维艾普的中层骨干、一线员工都认为:前来收购公司股权的就是再升科技。
    周介明亦称,虽然股权收购协议的主体变换过多次,但“他们很多都是郭茂指定的或者挂以再升科技的名头。”维艾普股权收购主体从最初的西藏中盛变更到后来的再升科技、杨兴志,具体的交易条款则发生多次变更。
    中国证券报记者调查发现,西藏中盛股东之一为自然人郭思含,据称其与郭茂为父女关系。周介明称,该等股权实质上是替郭茂代持。中国证券报记者就此致电郭茂,未获回应。
    此外,杨兴志与郭茂关系非同一般。2010年3月-2017年2月,杨兴志担任重庆上市公司三圣股份董秘、副总经理,为该公司原始股东之一,辞职后混迹重庆资本圈。从三圣股份离职一个月后,三圣股份便宣布收购春瑞医化,杨兴志便是后者的主要股东之一。
    重庆资本圈一位人士指出,杨兴志与郭茂非常熟,两人此前为同事。不仅如此,郭茂的姐姐郭彦与杨兴志还是“四川迈科隆真空新材料有限公司(“四川迈科隆”)的股东。四川迈科隆不仅与再升科技形成同业竞争,而且亦出现在维艾普股权收购之中。
    中国证券报记者发现,1986年7月-1998年8月,杨兴志历任重庆江北化肥厂技术员、科长、部长、分厂厂长、厂长助理等职务;而郭茂亦曾任江北化肥厂劳资科副科长,以及江北化肥厂下属公司嘉陵玻纤董事、总经理(期间曾任重庆长江特种造纸厂厂长)。两人在江北化肥厂期间为同事关系。再升科技现任的多位高管亦在江北化肥厂工作过。
    多份经公证的影像资料显示,在维艾普的股权收购主体变化过程中,再升科技多位高管参与其中。相关主体亦是郭茂介绍,且后续收购变化过程中,均有郭茂的身影。但郭茂坚称与相关收购主体“毫无关系”。中国证券报以书面形式采访再升科技,对方表示目前不方便回应,最终以法院的判决结果为准。
    如今,再升科技已经宣布终止对维艾普增资,而维艾普已全面瘫痪、员工离职、官司缠身。而维艾普的核心客户、技术均流向再升科技及其关联方。
    而摆在周介明面前的是,从第一次洽谈到公司停产,周介明一共获得相关方支付的现金1.16亿元。其中,9100万元用于收购维艾普其他中小股东股权,为员工垫付资金1100万元,承担银行贷款担保5000万元。而郭茂及相关方向他追讨的金额为1.76亿元(含违约金)。

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证券时报网,盘中直击:今日58只个股突破年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:00分,上证综指3087.28点,收于年线之下,涨跌幅1.507%,A股总成交额为2637.78亿元。到目前为止今日有58只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有广信材料、维格娜丝、伊力特等,乖离率分别为5.70%、5.60%、5.47%;海亮股份、三维通信、普路通等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    5月31日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300537广信材料5.8112.5518.0919.125.70
    603518维格娜丝7.451.7222.4023.665.60
    600197伊 力 特5.912.9721.5822.765.47
    600977中国电影6.663.5816.9217.775.04
    000597东北制药6.582.8911.1111.664.95
    300528幸福蓝海10.046.1214.1214.804.81
    002029七 匹 狼4.951.749.159.554.34
    000952广济药业10.006.7914.5915.184.05
    600738兰州民百5.521.368.308.603.67
    603099长 白 山4.582.8513.2113.693.64
    002216三全食品4.471.798.358.643.46
    300615欣天科技5.769.5831.6032.673.38
    002390信邦制药3.960.688.638.923.36
    600180瑞 茂 通6.451.2712.0112.383.12
    002826易明医药3.295.9818.6119.162.93
    002215诺 普 信3.291.207.637.852.90
    002373千方科技4.821.2114.1914.582.75
    300550和仁科技3.202.8736.5137.442.55
    002672东江环保2.530.5715.8316.232.51
    600059古越龙山5.371.439.009.222.40
    300207欣 旺 达3.170.8111.1211.392.38
    300434金石东方9.992.4524.4124.992.38
    603031安 德 利2.604.7328.5729.152.02
    601858中国科传2.5122.8211.2211.442.00
    603900莱绅通灵5.902.6625.1625.651.96
    002753永东股份6.262.2920.3620.721.76
    002713东易日盛5.891.5222.9923.391.73
    002230科大讯飞4.071.3635.7036.301.68
    002603以岭药业3.610.5316.1216.381.59
    600115东方航空1.670.247.217.321.58
    600461洪城水业2.140.496.576.671.56
    002192融捷股份1.851.7831.9632.431.48
    002780三夫户外10.0022.2523.8524.191.41
    600479千金药业1.690.9414.2814.481.37
    600030中信证券1.820.6118.2018.451.35
    002267陕天然气4.560.928.148.251.32
    603677奇精机械3.294.1819.2819.491.09
    600019宝钢股份1.580.168.298.381.09
    002668奥马电器3.080.4821.5321.751.04
    300039上海凯宝2.871.216.756.821.04
    002480新筑股份2.520.817.677.740.93
    300472新元科技1.120.8526.7627.000.89
    002204大连重工0.970.164.114.150.87
    600027华电国际2.210.404.144.170.84
    601579会 稽 山6.431.7111.8311.920.75
    300643万通智控2.9913.7114.0414.120.56
    300621维业股份3.312.6320.4720.570.49
    603611诺力股份6.041.0223.0923.180.38
    002820桂 发 祥10.006.9217.4317.490.32
    600377宁沪高速2.000.069.679.690.24
    603993洛阳钼业1.280.457.087.100.22
    603180金牌厨柜1.315.60113.48113.700.19
    002275桂林三金4.900.4116.2316.260.17
    600993马 应 龙4.921.5320.2220.240.09
    600774汉商集团3.890.4217.3617.370.07
    002769普 路 通10.013.7116.3716.380.07
    002115三维通信3.041.959.509.500.05
    002203海亮股份0.840.198.368.360.05

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证券时报网,华菱星马(600375):1月份中重卡销量同比增长22%




    华菱星马(600375)2月5日晚披露产销快报,公司1月份中重卡(含非完整车辆)销量为991辆,同比增长22%;专用车上装销量为547辆,同比增长79.93%。

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巨丰投顾,百点反弹将迎来检验


    【巨丰观点】
    周三,两市震荡反弹,市场呈现普涨格局。盘面上,保险、银行、房地产、石油、酿酒、家电、软件、有色、电子等行业涨幅居前。概念股方面,国产芯片、3D玻璃、水利建设、超级品牌、快递概念、粤港自贸、租售同权等涨幅居前。
    房地产板块反弹:世荣兆业涨停,招商蛇口、万科A、中国高科、st山水、保利地产、新城控股、格力地产、华发股份、沙河股份、中国武夷、合肥城建、南都物业、金地集团涨逾4%。
    金融股走高,保险板块:西水股份涨5%,新华保险、中国平安、中国太保涨逾2%。银行股:宁波银行、平安银行、建设银行、南京银行、招商银行、成都银行涨幅居前。
    白马股午后走强:泸州老窖、青岛啤酒、青岛海尔、比亚迪、欧普照明、洋河股份、格力电器涨4%。
    国产芯片午后飙升:国民技术、韦尔股份、阿石创涨停,圣邦股份、全志科技、鼎信通讯、聚灿光电、士兰微涨逾7%。
    巨丰投顾认为近期市场连创新低与弱反弹交替出现,量能不济只能继续筑底。周三早盘保险、石油、房地产、银行、钢铁、煤炭等蓝筹股全线启动,指数收复2700点;午后国产芯片、粤港自贸、国产软件等题材股拉升,市场底部逐步明朗。连续两天反弹,沪指最大涨幅已达百点,预计将出现一个检验的过程。另外周末就是中秋节,按照市场的惯例,回踩确认2700点一带支撑是大概率事件。操作上,短线小仓位关注流动性充沛的小市值超跌股。大基建板块后市可中线跟踪,尤其是其中的中字头个股。
    【消息面】
    1、社科院经济蓝皮书预测今年CPI涨幅在2%以内
    9月19日,中国社会科学院经济研究所与社会科学文献出版社联合发布了《经济蓝皮书夏季号:中国经济增长报告(2017~2018)》。蓝皮书针对2017年-2018年中国经济增长情况进行了总结分析,对2018年中国经济进行了展望。
    2、银保销售大额“存款变保单”再现年内10余家险企因银保业务被罚
    近日,哈尔滨市朱某到银行花840万元购买理财产品,最终变成保险产品,需要身故或活到108岁才能取出本金的奇葩剧情引发社会广泛关注。虽然最后在相关部门及媒体关注下得以退款,但今年以来存款变保单等银保销售误导却屡有发生。
    3、逾万家地方融资平台监管加码实施破产将打破刚性兑付
    近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》提出,对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算,坚决防止“大而不能倒”,坚决防止风险累积形成系统性风险。专家认为,这意味着一批不合规的地方政府融资平台实施破产可期。

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川财证券,休闲服务行业日报:豫资控股携手中国青旅集团成立产业基金


    川财观点
    今日休闲服务板块受市场整体影响小幅下跌。其中众信旅游受益于春节临近出境游增长的预期以及行业景气度的良好表现,涨幅较大。数据显示,2017年中国游客出境旅游约1.29亿人次,旅游消费支出超过1100亿美元。中国游客全年赴欧洲、泰国、以色列、澳门地区人次分别同比增长13.4%、12.0%、45.0%、8.5%。中青旅受益于国企改革推进,公司实际控制人将变更为国务院,以及乌镇、古北水镇景区良好的业绩表现和公司较低的估值水平,保持稳健增长。酒店板块在前期连续的上涨后持续震荡调整。2018年,建议关注消费升级和行业基本面向好下,免税、酒店和出境游等细分板块的龙头个股。
    行业动态
    1、中国青旅集团公司与中原豫资投资控股集团有限公司签署战略合作,共同发起设立中国青旅豫资文化旅游产业投资基金,该基金主要投向文化旅游、健康养老、教育体育、商务会展、整合营销、商业运营等行业。(品橙旅游)
    公司要闻
    岭南控股(000524.SZ):2017年,公司预计业绩扭亏为盈。归属于上市公司股东的净利润:16,700万元-18,200万元,比重组前上年同期增长:446%-495%,比重组后上年同期数据增长了22%-33%。报告期内,公司以发行股份及支付现金的方式收购了花园酒店100%股权、中国大酒店100%股权、广之旅90.45%股份。西安旅游(000610.SZ):2017年,公司预计业绩亏损。归属于上市公司股东的净利润:亏损-2100万元-亏损-1600万元,而去年同期实现盈利1071.33万元。本期业绩亏损,主要原因系:1、报告期较上年同期投资理财收益减少;2、报告期较上年同期拆迁补偿收入减少。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;旅游市场发展增速不及预期。

万联证券,银行业深度报告:业绩好于预期 板块相对优势明显


    中期业绩公布完毕,从总体业绩增长和资产质量情况看,整体资产质量基本保持稳定,部分银行二季度息差仍保持持续回升态势,总体好于市场预期,也与年初市场预期板块的改善方向一致。我们预判年底之前银行整体的资产质量仍可以保持稳定,息差水平走平或有回落,非息收入的改善空间不大,因此仍然维持中期策略的假设,2018年资产规模增速在8-9%;总体净息差小幅回升2-3BP,信用成本下降7-8BP至1.1%的情况下,对银行进行测算,得出银行板块的归母净利润同比增速为7%,高于2017年4.6%的增速。
    二季度问题贷款的占比继续下行,反应未来资产质量变化趋势的重要指标,关注类贷款的占比,总体较年初有所下降。从各家银行的对公和零售贷款公布的不良数据看,对公贷款中,除制造业外,一些较低风险的行业即交运、水利等不良率出现波动,零售贷款中部分银行的信用卡贷款和消费贷款的不良率有所上升。目前整个宏观经济走势以及市场环境的预判下,大家对地方政府类贷款的质量,P2P业务风险暴露是否会影响到零售贷款的资产质量,以及中美贸易摩擦对出口依存度较高企业的影响,较为关注。从目前政策的导向看,短期内资产质量出现大幅恶化的可能性不大。从地方政府债务融资的情况,严格控制终身追责,新增的部分已经对投向进行了严格的穿透,因此在新增不良可以有效控制,存量加大核销处理的前提下,不良率上升的概率较小,目前资产质量稳健趋势至少会持续到年底。而对于中美贸易摩擦等问题带来的宏观经济增长回落引发的资产质量波动,可以参考我们此前报告的结论,经济增长下滑幅度在合理范围内,不良率变化不大;经济超预期下滑时,不良率随着经济的超预期下滑而上升;经济增长进入平台期后,不良率会有所回落。
    对于息差下半年的走势,我们维持中期策略中的判断。
    首先,目前国内经济进入了宏观经济增长的平台阶段,在经济没有超预期增长的前提下,贷款的定价上升幅度和持续时间也大概率不会超预期,二季度部分银行贷款利率已经开始走平。因此,净息差的改善大概率来自于负债端付息率的下降。从中期上市银行的存款成本率对比数据看,国有大行、招行和部分城商行的存款成本率相对较低,并呈现以下特点:工农建三大行的存款付息率仅上升1BP,贷款增速较高的交通银行,存款付息率上升40BP;零售业务为代表的招行和平安银行在存贷款增速基本相当的情况下,存款付息成本上升16BP和37BP;同业业务占比较高兴业和南京银行,存款付息成本分别上升19BP和22BP。在目前的监管环境下,上半年生息资产和付息负债中贷款的占比和存款的占比均有不同幅度的上升。因此,如果仅从存贷利差的角度考虑,在贷款定价大幅走高的可能性不大的前提下,存款端成本的控制能力仍是最重要的竞争优势。
    从中期业绩的数据看,手续费收入实现正增长的银行,主要驱动因素是银行卡业务收入以及电子银行业务收入的大幅增长,而负面因素主要是和理财、表外业务以及资本市场相关的业务。按照目前的监管政策、市场环境、宏观经济等预期,下半年手续费收入仍将呈现上半年的特点。此外,基数上看,由于2017年下半年的基数并不低,因此整体出现增长的可能性不大。从其他非息收入的数据看,上半年增长的主要驱动来自于投资收益和公允价值的变动收益,部分原因是新准则因素的影响。而下半年这部分因素仍然存在。负面因素主要来自于汇兑损益,特别是大行的汇兑损失增加较多。预判下半年汇率波动幅度下降,使得整体汇兑损失进一步大幅扩大的可能性不大。综上分析,其他非息收入仍将保持正增长。
    上半年上市26银行总体资产增速中位数为3.4%,而2017年下半年的资产增速中位数为3.65%。如果从贷款的角度看,上半年贷款增速的中位数为8.82%,而2017年下半年3.7%。即贷款增速明显快于资产增速,这是由今年的整体监管环境和市场环境决定的,截至7月末,社会融资总额中贷款占社融总规模的比例持续保持在95%以上。而2017年同期仅为66%。不过,综合考虑资产规模的增速、贷款增速以及资本充足率的变动情况,行业整体规模收缩大概率处于底部,但是我们预判这个底部或将持续一段时间。
    投资建议:目前银行板块整体估值处于较低的水平,中期业绩好于预期,因此板块存在相对优势。长期看,短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整,利率下行预期将得到强化,明显债性特点的银行投资机会将显现。
    继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。
    风险提示:行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。

中泰证券,商业贸易行业:把握零售板块中报业绩向好标的


商业贸易行业:把握零售板块中报业绩向好标的
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:彭毅 日期:2018-07-30
上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨1.86%,跑赢沪深300指数1.05个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌15.57%,跑输沪深300指数2.92个百分点。子板块方面,超市指数上涨5.20%,连锁指数上涨0.34%,百货指数上涨1.34%,贸易指数上涨2.60%。相对于本周沪深300涨幅0.81%,中小板指跌幅0.16%而言,商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为南宁百货、津劝业、上海物贸、中成股份、深赛格,个股分别上涨38.01%、27.41%、14.05%、12.39%、12.38%;跌幅排名前五名为南京新百、快乐购、民生控股、三联商社、中央商场,分别下跌7.16%、6.34%、3.42%、2.18%、2.07%。
    本周重点推荐公司:苏宁易购:零售扭亏为盈,盈利或环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2411.25/3007.71/3642.75亿元,同比增长28.31%/24.74%/21.11%;归属母公司净利润为16.41/21.77/34.95亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为1801亿元,苏宁线上估值为540.3亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为45亿元,线下估值为675亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1664.3亿元。
    周度核心观点:把握零售板块中报业绩向好标的。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,建议重点配置超市零售股。2018H1永辉超市收入保持快速增长,盈利短期下滑主要是由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加等因素;同时公司进一步推进生态系统建设,夯实生鲜供应链,创新业务持续迭代升级,短期业绩波动不影响对其长期发展前景的预期,建议重点关注。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,社交电商拼多多赴美上市成功,电商龙头淘宝、京东、苏宁纷纷开设拼团业务集聚社交流量,进一步优化获客成本,建议重点配置线上业务高速发展、基本面持续向好的苏宁易购;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年7月29日,永辉超市官网数据显示,已开业门店628家,已签约门店202家,2018Q1永辉新开门店数为77家。
    本周投资组合:苏宁易购、南极电商。建议重点关注永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

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