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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

广发证券,银行业最新观点及一周回顾:一行两会提振信心 反弹将遇流动性约束


    下周开始,28家A股上市银行将进入三季报披露期。Wind数据显示,截至本周日,已有5家A股上市银行发布了三季度预告,包括宁波银行、张家港行、江阴银行、郑州银行和长沙银行。从业绩预告表述来看,除江阴银行外,其余4家均预计三季报业绩略增,其中宁波银行、张家港行净利润预计最高增幅达25%。具体来看,宁波银行预计三季报净利润增长10%-25%,张家港行预计增长5%-25%,江阴银行预计增长-5%-10%,郑州银行预计增长0%-10%,长沙银行预计增长5%-15%。
    考虑到今年中报行业盈利增速延续回升态势,多数上市银行净利润增速回暖、资产质量稳中向好、拨备水平稳定,以及银行业绩的后周期属性,预计三季报业绩相对较为稳定。此外,近期市场大幅波动,10月19日国务院金融稳定发展委员会及“一行两会”集体发声提振市场信心,同时均表示正在研究并拟继续出台措施维稳股市。相对稳定的三季报业绩及近期政策因素均利好板块短期走势。
    但下周流动性仍存在一定的扰动因素,需关注资金面可能出现的波动。下周将面临财政缴税的冲击。我国财政季初月份大收、季末年末大支的特点较为突出,10月份是传统的税收大月,缴税规模通常大于其他季度缴税月份。今年由于国庆假期因素,纳税期顺延至10月24日,预计届时会对资金面造成一定冲击,进而推高短期利率水平。如果板块反弹幅度明显,则需关注流动性冲击。
    综上,三季报业绩确定叠加近期政策利好,短期来看,板块将迎来反弹。中长期来看,预计社融增速年底会再次探底,届时板块或出现回调(详见报告《2018年9月金融数据点评:二度调整口径,社融增速见底时间或延后》)。
    投资建议:经济放缓,货币宽松,信用等待,预计2019年银行业经营压力增加,由于银行利润后周期属性,预计三季报业绩稳定,行业比较的角度看相对优势较为明显。未来主要变量在于监管缓和和政策对冲,方向是确定的,只是力度不确定。个股配置上,建议关注受益于货币宽松,对利率下行较为敏感的股份行;具有区域优势且资本约束较松的上海银行;以及资产质量较为稳健的国有大行和招商银行。
    风险提示:1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期;3、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。

东方证券,爱柯迪(600933)专注中小件 毛利率企稳+产能扩张保障盈利较高增长




    公司是铝合金精密压铸件中小件领先企业。公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售,汽车类产品收入比重达到95%,公司在汽车铝合金精密压铸件中小件具备竞争实力,下游客户均是国际零部件企业,客户质地优秀,订单稳定,随着公司产品规模的提升,公司盈利能力将继续提高。
    专注中小件,盈利能力高,新能源汽车配套产品是未来增长点。公司专注中小件,中小件产品单价高,附加值更高,毛利率相对也更高。公司建立了完善产业链布局和精益生产管理。公司加大在新能源汽车电控、电驱动系统上的产品开发力度,已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒等新能源汽车项目。预计新能源汽车项目成为重要盈利增长点。
    毛利率:预计逐步企稳向上。近年来汽车类毛利率呈现下滑趋势,从201343.9%下降至2018 年33.4%,2017 年至2019 年上半年毛利率下滑主要固定资产折旧增速超过收入增速。随着产能扩张项目结束,今年上半年资本开支为1.97 亿元,同比下降37.3%,固定资产为14.28 亿元,较2018 年末下滑1.5%。随着募投项目中大部分产能扩张项目在2019 年建设完毕,预计2020 年固定资产折旧增速将较2019 年降低,预计 2020 年毛利率有望企稳回升。2021 年及之后固定资产折旧增速继续下降,折旧压力继续减轻;毛利率有望持续回升。
    下游客户质地优秀,主要是国际龙头企业。公司前五大客户均为国际零部件供应商,包括法雷奥、博世、格特拉克、克诺尔、麦格纳、电产和耐世特等。公司凭借竞争优势及和客户长期稳定的合作关系,持续获得新项目订单。
    竞争格局:国际集中度高,国内分散,公司具备竞争优势。在国际上汽车铝合金压铸件行业市场集中度较高。国内竞争格局相对分散。公司具备规模优势,经营能力强于竞争对手。
    财务预测与投资建议:预测2019-2021 年EPS 为0.53、0.67、0.83 元,可比公司为汽车零部件相关公司,可比公司19 年PE 平均估值25 倍,目标价13.25元,首次给予买入评级。
    风险提示:汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。

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新时代证券,崇达技术(002815)产能释放叠加大批量订单快速增长 打开未来成长空间


    产能释放叠加大批量订单快速增长,打开未来成长空间,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级:
    公司紧握PCB产业向中国大陆转移的时代机遇,从小批量龙头成功拓展到空间更为广阔的中大批量市场,订单量持续增加,同时公司未来产能弹性较大,多厂区协同扩张,业绩有望迎来快速增长。预计公司2018-2020年实现营业收入分别为40.3、50.3和69.0亿元,归母净利润分别为5.86、7.46和10.16亿元,对应EPS分别为0.71、0.90和1.22元,当前股价对应2018-2020年PE分别为23、18和13倍。首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。
    小批量龙头成功拓展到空间更为广阔的中大批量市场:
    2017年全球PCB产值为588.43亿美元,小批量板仅占整个PCB行业市场规模的15%左右,其余为中大批量板。为了拓宽业务空间,公司积极开拓中大批量市场。一方面,大批量和小批量的生产线相同,公司作为国内小批量板的领先者具有技术和生产的优势;另一方面,公司多年积累优质客户资源,如Emerson(艾默生)、Bosch(博世)、Palpilot(美国最大的PCB设计公司之一)等,其认证周期长,进入壁垒较高。
    公司中大批量板订单持续高增长,未来产能弹性较大:
    2017年PCB产能提升至280万平,同比增长43.40%。2017年销售高达240万平米左右,其中中大批量订单(20平米以上)的销售面积占比67.33%,销售金额占主营业务收入的57%;新增的订单金额中,70%是中大批量订单。公司未来产能弹性较大,多厂区协同扩张:1)IPO项目的产能利用率处于快速爬坡期,2017年已贡献净利润6212.34万元,未来仍有翻倍成长;2)珠海项目规划清晰,预计总投资额为25亿元,新增产能640万平方米/年,有望对应超过50亿元产值;3)8亿可转债项目,用于技术研发、高多层和超大规格PCB的技改,该项目的实施,将提高自动化水平和生产效率,进一步提升现有产能。总体来看,三大举措将打破产能瓶颈,扩大市场份额。
    风险提示:原材料价格波动的风险;募投项目进度不达预期;市场开拓进度不达预期;市场竞争加剧的风险。

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方正证券,化工行业:景气指数继续上涨 纯碱和涤纶长丝库存再下降


    1、投资建议:关注高增量、高技术的标的。本周方正化工景气指数为113.79,较上周上涨0.1。
    下半年,我们认为,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。当前时点,我们重点看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。8月17日,利尔化学草铵膦出厂价报17.2万元/吨,环比持平。
    我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。8月17日万华化学纯MDI挂牌价31100元/吨(环比持平),聚合MDI报价22500元/吨(环比持平),聚合MDI库存650吨(环比-50吨)。涤纶POY本周库存为0天(环比持平)。PTA流通环节库存为73.2万吨,环比下降0.3万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。玲珑轮胎是我们长期看好的标的,玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。轮胎超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报330元/条(环比持平)。
    另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
    醋酸:本周华鲁恒升报4850元/吨(+0元/吨),全国库存5天(环比-0.4天),近期醋酸酯企业逐渐复产,醋酸需求将持续回升。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    纯碱:本周山东海化重质纯碱报1825元/吨(0元/吨),全国纯碱库存90.4%(39万吨,以2017年2月3日为100%,周环比下降15.1个百分点),部分纯碱小企业已经开始上调价格。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
    农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。草甘膦、吡虫啉、功夫菊酯、联苯菊酯、草铵膦、麦草畏等价格稳定。
    复合肥:本周湖北洋丰磷酸一铵报2400元/吨(稳定),7月30日港口库存为15万吨(月环比+0万吨),复合肥出厂价2352元/吨(环比-10元/吨),截至7月底库存为370万吨(同比去年-33%),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE13倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价9.7万元/吨(环比-0.8万元/吨)。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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证券时报网,盘中直击:今日8只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2765.86点,收于半年线之下,涨跌幅-0.75%,A股总成交额为2275.49亿元。到目前为止今日有8只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有荣泰健康、金龙汽车、歌力思等,乖离率分别为3.35%、3.03%、2.67%;宜昌交运、丹邦科技、华菱钢铁等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    7月4日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    603579荣泰健康3.640.8370.3372.693.35
    600686金龙汽车10.001.7012.8113.203.03
    603808歌 力 思3.450.5821.6222.202.67
    601069西部黄金8.324.9717.9318.221.61
    603421鼎信通讯1.7916.6421.8922.191.35
    000932华菱钢铁5.493.138.628.650.40
    002618丹邦科技0.850.7411.8511.880.29
    002627宜昌交运0.270.4618.5118.520.07

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东兴证券,四维图新(002405)2018年半年报点评:芯片业务驱动增长 费用率控制较好


    分板块看,芯片业务拉动增长。芯片业务实现营收2.80亿元,同比增长73.7%(2017年3月2日完成对杰发科技的交割,因此2017年中报披露的芯片业务规模与子公司上半年实际完成金额有差距),建议对今年AMP(功率电子芯片)增量业务情况以及MCU(车身控制)、TPMS(胎压检测)芯片的研发和测试情况保持持续关注。前装车载导航市场份额回缩,公司导航业务规模增长微弱。导航板块2018年中报营收为4.11亿元,同比增长4.4%。行业景气度下降,根据易观出具的报告,2018年Q1我国前装车载导航数量为88.68万套,同比下降35.68%,前装车载导航2016Q4-2017Q4出货量分别为(万套)162.02、137.88、107.09、102.55、105.70,可以看出下降态势较为明显,我们判断伴随智能手机导航的进一步普及,该趋势将有望在短期内持续。产业的长期发展可以关注智能驾驶的落地的车载前装导航系统带来的机遇。目前,四维图新以38.11%的市场份额仍位列行业第一。高级辅助驾驶以及自动驾驶增速较快,营收达到2006.2万元,同比增长96.1%。车联网业绩保持基本平稳,实现营收2.38亿元,同比增长13.0%。
    毛利率保持基本平稳,费用率控制较好。公司总体毛利率为75.8%,同比下降0.4个百分点;分产品看,导航产品毛利为96.6%,同比增加4.4个百分点,车联网产品毛利为59.0%,同比增加5.1个百分点,芯片产品毛利为59.0%,同比下降1.5个百分点。销售费用率为5.5%,同比下降0.8个百分点,得益于人工费用控制较好,本周期内为3050.65万元,略低于去年同期。管理费用率为61.2%,同比下降1.7个百分点。其中人工费用与差旅费上升较快,分别达到3.59亿元、1.46亿元,同比增长22.2%、32.8%。
    盈利预测和投资评级:预计公司2018年到2020年的EPS分别为0.24元、0.26元和0.28元,考虑到公司在导航和数字地图方面的行业地位,给予"推荐"评级。
    风险提示:手机导航软件的普及对公司业务存在一定影响。

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天风证券,百联股份(600827)2017年半年报点评:门店转型调整拖累1H17业绩-8.32% 关注与阿里结合推进新零售落地进程!


    营收同比下降1.98%,归母净利同比下降8.32%。公司披露半年报,1H17实现营收246.36 亿,同比微降1.98%;归母净利6.33 亿,同比下降8.32%;扣非后归母净利6.02 亿,同比下降9.16%。分季度来看:Q1、Q2 营收及增速分别为133.72 亿,yoy-5.43%、112.64 亿,yoy+2.44%;归母净利及增速分别为3.61 亿,yoy-11.24%、2.72 亿,yoy-4.71%;扣非后归母净利及增速分别为3.49 亿,yoy-9.63%、2.52 亿,yoy-9.06%。
    购物中心和奥特莱斯营收增长显着,华中地区增势强劲。分行业来看,奥特莱斯营收29.18 亿(占比12.22%),同比增长16.04%;购物中心营收27.5亿(占比11.52%),同比增长4.93%;专业专卖营收3.5 亿(占比1.47%),同比增长2.03%;综合百货营收34.45 亿(占比14.43%),同比下降1.11%;标准超市营收43.75 亿(占比18.33%),同比下降5.07%,便利店营收10.03亿(占比4.2%),同比下降6.95%;大卖场营收89.08 亿(占比37.32%),同比下降7.44%。分地区来看,除华中地区营收实现增长以外,其他地区均出现不同程度下降。华东地区营收222.08 亿(占比93.04%),同比微降1.96%;华中地区营收7.59 亿(占比3.18%),同比增长16.05%;华南地区营收4.54 亿(占比1.9%),同比下降4.1%;东北地区营收2.02 亿(占比0.85%),同比下降5.85%;华北地区营收1.47 亿(占比0.62%),同比下降41.47%;华西地区营收1 亿(占比0.42%),同比下降8.28%。
    毛利率减少0.84 个百分点,费用率减少0.82 个百分点,净利率减少0.11个百分点。1H17 公司毛利率为21.53%,同比减少0.84 个百分点。其中购物中心毛利率为20.39%,同比减少6.28 个百分点;综合百货毛利率为18.24%,同比减少0.23 个百分点;奥特莱斯毛利率为12.28%,同比减少0.45 个百分点;标准超市毛利率为21.92%,同比增加0.27 个百分点,;便利店毛利率为21.44%,同比增加0.15 个百分点;大卖场毛利率为20.46%,同比增加0.3 个百分点;专业专卖毛利率为26.66%,同比增加3.43 个百分点。上半年期间费用率为17.1%,同比减少0.82 个百分点。其中销售费用率为13.19%,同比减少0.81 个百分点;管理费用率为4.24%,同比减少0.08个百分点;财务费用率为-0.34%,同比增加0.07 个百分点,主要因所致利息支出增加1935 万,同比增长52.4%所致。报告期内净利率同比减少0.11个百分点至3.29%。
    维持盈利预测,维持买入评级。公司区位优势显着,资产质量优异,是国企改革+新零售标杆。聚焦百货商店、连锁超市、购物中心和奥特莱斯核心业态,积极推进门店升级转型和供应链能力提高。子公司联华引入阿里或将催化深度改革,内部经营活力持续焕发。注入义乌生活超市、创新推出百联RISO 未来新零售有望持续发力。我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.58/0.64/0.70 元,对应PE 分别为26/24/22 倍,维持买入评级。
    风险提示:经济增长放缓和网络冲击下,实体零售消费市场整体偏弱

中投证券,中航地产(000043)2016年年报点评:部分地产资产剥离 期待转型加速


    利润率下降、跌价准备大增致净利下降。16年营收63.23亿元(+14.57%),归母净利1.61亿元(-59.77%),净利主要来自投资收益(处置股权和出售物业)、物管规模增长。各主营业务中地产开发业务营收37.96亿元(占比60.0%)、毛利9.78亿元(占比76.6%),物管业务营收22.92亿元(占比36.3%)、毛利2.32亿元(占比18.2%)。毛利率20.2%(-4.0个pc)、净利率2.6%(-4.7个pc)均大幅下降,其中销售费用率5.1%(+1.4个pc)、龙岩、新疆项目计提存货跌价准备1.39亿元(是15年的104倍)、物管毛利率10.1%(-3.4个pc)。
    地产销售完成计划,项目出清逐步转型。公司16年销售额50.7亿(+3.4%),销售面积56.3万方(-5.6%),完成16年既定计划。截至16年末公司预收款25亿元,在建未结转建面合计约208万方,权益口径147.3万方,货值约130亿元,另有储备土地占地面积约67万方,计容建面近160万方,预计货值约75亿元。
    置出部分地产开发资产,聚焦物业资管业务。16年下半年完成重大资产重组,主营业务集中至物业资管业务,顺利完成战略转型升级。地产开发资产出让所获现金全数支持转型,保证充足的流动性。未来将聚焦全生命周期管理及客户一体化服务,延续对机构类物业资产的管理,重点发展物业及设备设施管理、资产经营以及客户一体化服务外包三项核心业务,预期在集团支持下,有望较快实现转型目标。
    物管营收高增长,机构类业务不断。16年物业资管业务营收22.9亿元(+29%),新签合同超5亿元。截至16年末公司物管业务已覆盖全国二十多个城市,在管各类项目391个,管理面积达4568万方。受益于实际控制人中航集团央企背景,预计未来公司围绕机构类物业资管业务的拓展得以发展。快速增长的管理规模、持续良好的盈利能力、稳固升值的客户资源共促公司荣获16年中国物业服务"百强企业"、中国物业服务特色企业--机构物业集成服务商,进一步打造国内顶尖的机构物业品牌。
    商业地产初具规模,探索轻资产模式。集中打造"九方购物中心"核心品牌,自2011年累计已有6家购物中心开业运营,总营业面积超过68 万方。与赣州巨亿广场签订管理输出服务协议,尝试管理输出的轻资产运营模式。
    最新RNAV8.46元,资产重组完成加速资产变现助力转型物业资管等业务。作为集团A股上市平台,16年物业资管业务已有较好基础,预计将持续获得集团支持实现较快转型。估算各业务价值约65亿元:年开发业务净利约2.25亿元,对应行业20xPE市值约45亿元;年物管业务净利约0.60亿元,对应行业25xPE市值约15亿元;年建筑业务净利0.1亿元,对应行业20xPE市值约2亿元。若公司转型能得到集团大力支持,公司估值将有一定的溢价。"推荐"评级。
    风险提示:出售房地产业务资产致短期业绩波动;转型物业资管业务未达预期。

方正证券,化工行业周报:化工品价格暴涨为哪般?


    1、热点关注:化工品价格暴涨为哪般?
    进入8月份,PTA、甲醇、PVC、乙二醇等几个化工品价格大幅上涨,引起市场的广泛关注,我们研究发现,这一波涨价的主要原因是人民币贬值带来内外价差缩窄,意味着内外套利空间大幅增加,辅助因素为国内宽松货币政策的预期和旺季预期。前期受中美贸易战、国内去杠杆等因素的影响,国内能源化工品的价格有过一波下行,但同期人民币兑美元汇率大幅贬值,进口能源化工品以人民币计价的价格大幅上涨,国内价格和进口价格之间的价差大幅缩窄,产生套利空间。进入8月份,随着旺季临近,以及市场对宽松货币政策的预期,在库存低位的情况下,PTA、甲醇、PVC、乙二醇等价格都迎来一波上涨。后期,我们判断PTA、甲醇、乙二醇因内外价差带来的上涨动力逐渐消失,主要矛盾将转移到对需求端的预期,我们判断上涨幅度将减缓。而PVC的内外价差仍保持在相对低位,仍有较强的上涨动力。
    2、投资建议:关注高增量、高技术的标的。
    本周方正化工景气指数为111.42,较上周的112.84,化工景气指数下跌1.42,化工行业仍处淡季。
    在环保、供给侧改革和需求好转的背景下,化工标的从2016年到现在一直处于上行期;下半年,市场普遍预期需求下行,对化工标的筛选难度加大。我们认为,对标的的选择要把握业绩不放松,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,在需求增速下行的背景下,要确保业绩的可持续,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
    当前时点,我们看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。
    我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。
    另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
    农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
    玲珑轮胎是我们长期看好的标的,轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。
    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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