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中国证券网,地产板块强势表现 机构资金成重要推手


  中国证券网讯 近期,沉寂许久的房地产板块异军突起,最近4个交易日中,申万房地产行业指数累计上涨5.10%,大幅领先于其他一级行业。交易所盘后披露的龙虎榜显示,机构席位资金成为地产股强势表现背后的重要推手。
  作为房地产行业的龙头企业,万科A近期发布的一份月度销售数据,直接点燃了本轮地产股行情。
  9月3日晚间,万科A发布8月份销售及近期新增项目情况简报,8月份公司实现销售面积273.9万平方米,销售金额370.4亿元;2017年1至8月公司累计实现销售面积2391.6万平方米,销售金额3497.8亿元。
  兴业证券认为,万科此次发布的8月份销售面积及销售金额分别同比大幅增长69%与85%;1至8月份累计销售面积及销售金额分别同比增长35%与48%,销售规模已经接近2016年全年水平。在销售持续大幅增长、拿地力度持续加大的背景下,看好该股的投资价值。
  这则公告发布后的3个交易日内,万科A股价连续上涨13.10%,其中9月7日单日大涨9.12%,同时激活了整个房地产板块。
  就在9月3日之前,房地产行业年内累计涨幅2.04%,在所有行业仅位于中游。而在9月3日之后,房地产行业在短短13个交易日内大涨7.81%。其中,多家市值相对较小的公司表现出极强的股价弹性。
  中房地产股价最近收出“4天3涨停”,广宇发展、阳光城、信达地产等近4日累计涨幅也在10%以上。此外,港股市场中另外一家地产领军企业中国恒大,近期走出“7连阳”的强势表现,年内累计涨幅扩大至482%。
  交易所披露的龙虎榜显示,9月以来,机构席位现身多只地产股买入榜单。
  9月7日,万科A大涨9.12%,3家机构席位现身买入榜单,合计买入金额3.46亿元,其中位居买一的机构席位买入2.41亿元,占当天成交金额比例超过7%。同日,阳光城收获涨停,一家机构席位买入2966.39万元。从万科A与阳光城此后的市场表现来看,上述建仓机构目前已经获利颇丰。
  9月19日,广宇发展大涨8.94%,两家机构席位现身买入榜单,合计买入4860.10万元。同日,海德股份上涨8.10%,一家机构席位高居买一位置,买入金额2793.28万元,占当天成交金额约6.5%。可见,除了万科A等蓝筹股之外,机构对于股价弹性更大的中小市值品种也同样关注。
  多家券商近期发布研报,看好房地产板块龙头企业的投资机会。
  华创证券认为,本轮房企供给侧改革或超预期,政府限价政策及土地出让制度,都有利于资源进一步向龙头企业集聚,推动了销售集中度和拿地集中度的快速提升,尤其是后者,预示本轮行业洗牌将更为剧烈,继续看多地产龙头企业。
  招商证券表示,地产行业的相对估值优势,使得行业目前处于“相对估值底部与行业调整博弈”的时间窗口,行业集中度提升背景下的龙头企业将尤为受益。

腾讯证券,盘中直击:沪指高开涨0.67% 电信运营领涨


    腾讯证券讯(高山)今日早盘开盘,沪指报3061.83点,涨幅0.67%,成交14.39亿元;深成指报10179.0点,涨幅0.72%,成交20.34亿元;创业板报1741.33点,涨0.88%。
    盘面上,行业板块指数全面红盘:电信运营、运输设备、水务等板块涨幅居前。
    外盘方面:周三,道琼斯指数、标普500指数创自5月4日以来最大日内涨幅。标普500指数收盘上涨1.27%,报2724.01点;纳斯达克指数收盘上涨0.89%,报7462.45点;道琼斯指数收盘上涨306.30点,涨幅1.26%,报24667.78点。
    资金面上,截止2018年5月30日,沪深两市的融资融券余额为9898.38亿元,当日融资余额为9839.62亿元,较上一个交易日下降了44.86亿元。
    消息方面,最新公布的中国5月官方制造业PMI为51.9%,预期51.4%,前值51.4%。这是制造业PMI连续22个月站稳荣枯线上方。
    回顾昨日市场表现,由于隔夜外围市场重挫影响,沪深两市昨日双双大幅跳空低开,蓝筹股全线下挫,上证50指数刷新年内新低,上证综指大跌2.53%至3041.44点,创出年内新低。随着上证综指走出5月23日以来的“六连阴”,盘面上个股绿多红少,至收盘近200股跌停。各大概念板块仅黄金概念、食品饮料、酿酒板块顽强翻红。
    值得一提的是,尽管昨日大盘弱势,但仍有16只个股股价创出一年来的新高,其中15只分布在大消费板块。纺织服饰板块昨日有4只个股创出区间新高,包括罗莱生活,森马服饰、富安娜和歌力思。此外,刷新区间高点的还有酿酒板块的张裕A、口子窖、古井贡酒、今世缘等;食品饮料板块的海天味业、恒顺醋业,以及医药生物板块的必康股份、泰合健康等。
    而对此,国泰君安认为,中国将迎来消费个性化、品质化、多样化发展的黄金十年,其间二线消费龙头因成长性改善、市占率提升空间更高而最为受益。
    总结昨日,证券时报刊文称,导致A股市场承压的主要因素来自于外围扰动。在意大利政局不确定性增加、美元回流引发新兴市场动荡等多方面因素的扰动下,亚太股市表现均疲弱。长远来看,外围因素不能成为左右A股市场的决定力量。其一,虽然不少A股公司近年来在稳步推进国际化布局,但是海外业务占比超过40%的上市公司家数依然不足总量的10%,主要集中在电子、化工、纺织服装等行业。因此,国内市场仍然是A股上市公司盈利的基石。综上所述,影响A股市场的核心力量,绝非外围不确定性,而是上市公司业绩的成长性以及公司治理的规范性。相关A股公司要想筑起投资价值的藩篱,依然应该以这两点为“牛鼻子”,提升公司的吸引力。
    市场关注热点方面,明日,A股将被正式纳入MSCI指数。在此具有A股国际化标志性意义的时间节点前,陆股通资金为代表的境外资金无惧A股调整,持续买入。截至5月30日,陆股通资金5月来的净流入规模达451.03亿元,5月以来日均净流入23.74亿元。
    广发证券研报指出,陆股通资金5月份主要流入食品饮料(贵州茅台、五粮液)、银行(招商银行、工商银行、兴业银行)、家电(格力股份、美的集团、老板电器、青岛海尔)、电子(大族激光、海康威视)、汽车(上汽集团、福耀玻璃、华域汽车)。5月份陆股通资金对银行的偏好明显上升,对医药生物的偏好有所下降。
    展望后市,方正证券表示,上证3000点附近对应的估值13倍,处于底部区域,不用过于担心,目前的下跌是底部区域布局期。布局方面,消费品一方面业绩稳定,另一方面整体估值合理,经过去年的一线龙头大涨之后,二线龙头具备了安全边际,社会财富的稳定增长带来的次高端消费有望保持,从性价比角度考虑,二线消费具备配置机会,细分领域关注食品饮料、医药、纺织服装、商业零售等;科技品更多来源于自主可控的驱动,在生产要素更多转向技术的背景下,有业绩的科技龙头值得长期关注,细分领域关注高端机床、芯片、新能源汽车、机器人等链条。

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申万宏源集团股份有限公司,造纸轻工周报:市场恐慌情绪下聚焦业绩确定的轻工造纸!


    ①本周观点:本周市场剧烈调整,仿佛又回到15年股灾时的场景,当时申万轻工提出“稳稳的幸福”口号,旨在强调关注公司基本面,关注内生成长性,回过头去看,真正基本面优质的龙头白马后续股价屡创新高,当时的系统性风险恰恰提供了极佳的长期布局点。在市场哀嚎遍野之时,我们更需要沉下心来,关注行业与公司的基本面发展趋势。近期,我们也对所覆盖行业与公司的2017年业绩做了回顾:1)2017年家居板块回顾:2017年家居行业2C 端收入增速呈现前高后低的状态,前高得益于前两年地产销售火爆带来的滞后红利,下半年回归正常状态。得益于2b 端精装房的快速放量,与大型房地产商有密切合作的家居公司,工装收入也快速提升,尤其是精装属性较强的地板,瓷砖,橱柜等品类。
    盈利能力方面,定制行业受益于技术进步,生产效率提升,对冲板材价格的小幅上升,整体盈利能力稳定。部分公司因精装房销售占比提升,毛利率略有回落。在原材料价格上升较多的软体家居(沙发、床垫)行业,以及出口占比较高的公司中,因人民币升值因素带来的汇兑损失,影响短期盈利能力。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:金牌厨柜(2.46元,+71%);增速在20%-50%之间的有:尚品宅配(3.29元,+42%),好莱客(1.12元,+42%),顾家家居(1.89元,+41%),索菲亚(0.98元,+37%),喜临门(0.71元,+37%),欧派家居(3.05元,+35%),志邦股份(1.50元,+35%),曲美家居(0.50元,+30%),我乐家居(0.55元,+29%),皮阿诺(0.70元,+25%),大亚圣象(1.21元,+24%);增速在0%-20%之间的有:美克家居(0.22元,+19%),宜华生活(0.56元,+16%),亚振家居(0.35元,+1%),梦百合(0.83元,0%)。
    2)2017年造纸板块回顾:造纸行业经历11-15年产能自然出清后,在2016年受益供给侧改革造纸行业全面复苏基础上,2017年环保限产持续超预期,推动造纸行业基本面继续向好,纸企盈利快速增长。主要来自于两方面:1、环保限产推动供需结构持续改善,纸厂主动投资理性收缩和政策面从原材料、自备火电、排污许可等方面限制严控产能无序投放,纸价上涨的价格弹性拉动业绩弹性,一线领涨,二线补涨;2、龙头企业16年部分项目落地(晨鸣湛江白卡、山鹰和太阳纸业箱板瓦楞纸产能)为17年提供增量。
    2017年业绩前瞻:高于100%的有:岳阳林纸(0.25元,+1143%),山鹰纸业(0.45元,+481%),博汇纸业(0.63元,+317%),华泰股份(0.53元,+241%),景兴纸业(0.58元,+104%);增速在50%-100%之间的有:太阳纸业(0.77元,+89%),晨鸣纸业(1.88元,+77%);增速在0%-50%之间的有:中顺洁柔(0.46元,+34%),齐峰新材(0.38元,+34%),恒丰纸业(0.32元,+0%)。
    3)2017年包装与消费类轻工回顾:包装板块,2017年整体经营压力较大,下游消费品行业量增长疲软;而上游原材料价格大幅上涨,作为典型的中游行业,包装板块的盈利受到挤压。板块整体股价表现也非常一般。在行业低迷时期,部分公司也开始寻找新的业务方向与业绩增量,如劲嘉股份与茅台技开司合作切入白酒包装市场。展望未来,在原材料价格回落时,包装公司的短期盈利将得以修复。而中长期的盈利能力改善需要期待行业竞争格局优化,龙头话语权提升。
    轻工消费板块,行业已经呈现出分化的趋势。品牌力,产品力和渠道力较强的细分轻工消费龙头顺应消费升级趋势,增速逐节回升,抢占更多市场份额,也体现出对上小游更强的话语权能力。而竞争力一般的公司短期内则因产品同质化,受到激烈的市场竞争影响,原材料价格上涨以及出口汇率的多方面冲击,业绩表现平平。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:紫江企业(0.36元,+146%),安妮股份(0.05元,+89%),通产丽星(0.12元,+71%),美盈森(0.23元,+58%),合兴包装(0.13元,+50%);增速在20%-50%之间的有:齐心集团(0.35元,+43%),飞亚达A(0.35元,+37%),潮宏基(0.34元,+31%),康欣新材(0.48元,+30%),晨光文具(0.68元,+28%),瑞贝卡(0.19元,+22%),海伦钢琴(0.16元,+21%),浙江永强(0.03元,+20%);增速在0%-20%之间的有:东风股份(0.59元,+15%),海鸥住工(0.19元,+13%),海顺新材(1.06元,+10%),珠江钢琴(0.16元,+9%),裕同科技(2.33元,+7%),顺灏股份(0.15元,+7%),东港股份(0.63元,+5%),广博股份(0.22元,+3%),劲嘉股份(0.39元,+1%),永新股份(0.61元,+1%);业绩下滑的是:姚记扑克(0.18元,-28%),奥瑞金(0.31元,-38%)。

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光大证券,富安娜(002327)2018年三季报点评:三季度收入增速放缓 净利润表现好于收入


    Q3 收入增长放缓,净利润表现突出
    公司发布2018 年三季报,实现营业收入17.63 亿元、同比增14.60%,归母净利润2.91 亿元、同比增20.84%,略超中报预告的三季度业绩区间(0~20%),扣非净利润2.60 亿元、同比增15.55%,EPS0.34 元。
    分季度来看,17Q1~18Q3 单季度收入分别同比增0.06%、17.75%、23.71%、11.81%、28.04%、12.02%、6.93%,归母净利润分别同比增-10.39%、-1.95%、10.56%、29.35%、22.13%、10.99%、29.13%。18 年二季度以来终端零售压力加大、呈现疲弱,公司Q3 收入增长亦放缓至个位数;Q3 净利润增速提升,主要受益于当季度毛利率提升同时投资收益增加以及管理费用和所得税有所减少。
    收入拆分来看,公司业务仍以家纺为主,家具业务目前体量不大(预计1~9 月收入体量在几千万元、同比增20~30%),对业绩贡献较小,预计尚未盈利;家纺主业方面,线下渠道销售保持了10%左右或以上的增速、其中加盟表现好于直营,线上则波动较大。Q3 线下收入增长10%左右,线上增长低个位数。
    毛利率、费用率升,投资收益增、税率降,现金流出较大系存货增加
    毛利率:18 年前三季度毛利率同比上升1.02PCT 至50.56%。17Q1~18Q3单季度毛利率分别为50.25%(-0.62PCT)、50.19%(-1.35PCT)、48.42%(-1.48PCT)、49.63%(+0.13PCT)、50.93%(+0.68PCT)、50.41%(+0.22PCT)、50.38%(+1.97PCT)。
    其中三季度毛利率上升幅度较大,一方面为毛利率较高的线下业务收入增速超过线上、占比提升;另一方面为产品持续迭代创新贡献。
    费用率:期间费用率同比提升2.39PCT 至33.20%。销售、管理、财务费用率分别同比增1.30PCT、0.96PCT、0.13PCT。其中,管理费用增加主要为股票期权费用和业绩奖影响;财务费用增加主要为短期借款利息支出增加。
    单季度来看,18Q1-Q3 期间费用率分别+0.55、+4.82、+1.71PCT,Q3期间费用率上升幅度缩窄,其中Q3 销售、管理、财务费用率分别+2.22、-0.95、+0.44PCT,单季度管理费用率在17 年以来首次现下降,显示公司控费力度加强。
    其他财务指标:1)18 年9 月末存货较年初增长39.03%至9.99 亿元,存货周转率为1.01、较去年同期的1.06 略降。其中,存货增幅较大主要为原材料和线上业务备货所致;
    2)应收账款较年初下降42.52%至1.87 亿元,主要为应收账款回款增加,公司对加盟商账款管理更为严格;
    3)资产减值损失为-485 万元(去年同期为-570 万元);
    4)投资收益同比增71.52%至3779 万元,主要为理财收益增加;
    5)所得税费用同比降24.33%至5074 万元。所得税率为14.86%(同比下降7PCT),系公司2018 年1 月公告获得高新技术企业资格认定、2017~2019 年享受15%优惠所得税率。
    6)经营活动净现金流为-2.67 亿元,较去年同期的-1.56 亿元净流出有所扩大,主要为备货增加影响。其中,销售商品、提供劳务收到的现金为23.01亿元、高于收入,同比增21.26%,Q3 单季度同比增14.52%(增速高于单季度收入增速);购买商品、接受劳务支付的现金为13.96 亿元、同比增27.42%,绝对值增3.00 亿元;相应的,存货较年初增加2.81 亿元,部分系公司为避免原材料价格大幅波动、处于成本控制考虑提前备货。
    长期龙头优势和管理效益凸显,业绩预计持续稳健增长
    公司预计2018 年全年归母净利润增速0~20%。我们认为:1)当期在宏观经济存一定下行压力、消费环境自18Q2 转弱背景下,公司作为家纺龙头,Q3 收入端亦受到一定影响;但拉长周期来看,公司行业地位突出、龙头优势凸显、定位中高端"艺术家纺"客群粘性更强,在经济周期波动中业绩稳定性有望表现更强。2)公司管理能力较强,净利率为业内较高,同时未来公司将继续加大费用控制力度,有望促净利率稳定中略上升、从而净利润端表现好于收入。
    我们维持18~20 年EPS 为0.68/0.79/0.90 元,对应18 年PE11 倍,估值为同业中较低,维持"买入"评级。
    风险提示:消费疲软、家纺业务拓展不及预期、家具等新业务拓展不及预期。

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信达证券,计算机行业2018年第32周周报:互联网企业收入快速增长 甲骨文加速国内云计算竞争


    上周行情回顾:上周申万计算机指数收于3654.80点,下跌7.94%,沪深300指数下跌5.85%,创业板指数下跌7.08%,中小板指数下跌8.14%。上周申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二十二(22/28)。分版块来看,上周各主题板块指数均有所下跌,在线教育指数、第三方支付指数、移动支付指数表现位居前列,人工智能指数、卫星导航指数、安防监控指数表现最差。上周计算机板块有5家公司上涨,8家公司持平,187家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有雄帝科技(+11.64%)、中远海科(+8.07%)、威创股份(+7.21%)、三联虹普(+2.76%)、佳发教育(+1.29%)。
    本周行业观点:1)近日,工信部公布2018年上半年互联网和相关服务业运行状况。我国规模以上互联网企业完成业务收入4171亿元,同比增长22.9%,在去年同期较高基数上保持快速增长。其中,信息服务收入规模达3783亿元,同比增长23.3%,占互联网业务收入比重为90.7%。同时,截至6月末,部署的服务器数量达125.5万台,同比增长35.5%,增速显著高于行业收入增速。此外,根据此前QuestMobile发布的数据显示,中国移动互联网活跃用户规模缓慢增至11亿,2018年上半年仅增长2千万。我们认为,一方面虽然移动互联网渗透率逐渐接近饱和,人口红利逐渐消失,但基于互联网/移动互联网为用户提供的多样化信息服务的服务创新红利依旧存在,使得互联网企业业务收入同比快速增长。服务器部署数量作为一个具有一定先行意义的指标,其比营收更快的同比增速反映了互联网企业对未来业务拓展的乐观预期。另一方面,云服务作为当前的发展趋势之一,有助于进一步扩大互联网信息服务业务的客户覆盖范围,在未来进入客户存量竞争的背景下,云服务的相对优势将更加凸显。2)随着国内云服务市场快速发展,国际数据库龙头甲骨文也在加大对中国国内云服务领域投入。上周,甲骨文公司宣布在中国数据中心将于今年8月份正式落地,提供包括数据库云、Java云、移动云、集成云、开发者云、GoldenGate云、管理云、分析云在内的丰富多样的服务,这一数据中心由腾讯公司运营。这标志着甲骨文在与腾讯云多年的合作之后,正式将自家的数据中心引入国内。国内云服务市场竞争有望进一步加剧,未来的低价竞争或将出现,但行业的快速增长依然给各参与者足够的发展机会。在云计算产业链内IaaS服务提供商将率先受益,针对特定行业的SaaS服务提供商也将受益于基础设施完善之后软件云化转型的推进。
    重点推荐公司:(1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年末总用户数达到58,525家,其中企业用户数为4,543个,个人
    注册用户数为53,982个。相较2016年年末,企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(3)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(4)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。(5)广联达:公司是国内建筑信息化龙头,以工程造价和工程施工类软件为业务核心。在工程造价软件领域,2015年公司开始在传统软件收费方式的基础上推广“云+端”的产品架构,并正式发布采用新型的云计价产品。2017年,云计价业务试点顺利推行,并开始在全国6个试点地区稳步推行,试点区域的用户转化率平均达到80%,用户续费率约85%,云转型效果初显。施工类软件是公司相对较新的业务方向。施工阶段软件千亿级的市场规模给公司业务发展带来巨大空间。2017年公司工程施工类业务得到快速发展,实现营业收入5.58亿元,同比增长61.17%。未来施工类业务将为公司成长提供新的动力。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。

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证券日报,国防军工 国企改革进度有望加快


  《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计显示,近两个交易日,国防军工板块共有23只成份股呈现大单资金净流入态势,占板块内成份股比例为67.65%。
  具体来看,近两个交易日,23只呈现大单资金净流入的国防军工股累计吸金92702.25万元。其中,中国重工、中航飞机、航天电子期间大单资金净流入均超亿元,分别为:27025.5万元、13856.8万元、12289.88万元,此外,航天动力(6971.46万元)、中航机电(4523.25万元)、洪都航空(4032.39万元)、钢构工程(4010.59万元)、中航动控(2671.81万元)、中国卫星(2637.16万元)、中船防务(2617.3万元)、中航电子(2366.64万元)、中航动力(2186.17万元)、成发科技(1654.44万元)、雷科防务(1542.98万
  元)、国睿科技(1011.35万元)等个股大单资金净流入也均在1000万元以上。
  值得一提的是,近两个交易日,国防军工股也出现明显拉升,上述23只个股全部实现上涨,除次新股晨曦航空连续涨停外,航天动力、钢构工程期间累计涨幅均在8%以上,分别为:8.47%、8.19%,而航天电子(6.1%)、国睿科技(5.98%)、洪都航空(5.19%)、中航飞机(4.37%)、航天通信(4.19%)、中国重工(3.95%)、中航电子(3.77%)、中船防务(3.7%)等个股期间累计涨幅也位居前列。
  投资机会方面,中信证券表示,目前板块重点成份股和指标股估值仍处于合理估值区间中下部,继续维持行业超配的观点。基于国家对军民融合战略的持续、快速推进与对军民融合领域企业的较大支持力度,以及民参军的巨大发展空间,考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快,推荐重点关注的标的股为:中直股份、中航飞机、中航机电、航天长峰、航天机电、四创电子、银河电子、春兴精工、雷科防务等。
  

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光大证券,三环集团(300408)2018年三季报点评:盈利能力持续提升 各产品线全面向好




    前三季度业绩同比增三成,盈利能力继续提升
    三环集团发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入28.36亿元,同比增长34.25%;实现归母净利润9.31亿元,同比增长33.24%,处在此前预告中值,符合预期。单看三季度,公司归母净利润为3.8亿元,增速达到41%。在非经常性损益中,主要是利用闲置资金购买理财产品获得的6681万元,本报告期政府补贴较少。
    公司今年因MLCC、陶瓷基片等产品市场供不应求,价格上涨较多;加之公司在成本管控、良率等方面不断提升,三季度盈利能力出现了比较明显的增加。三季度毛利率为55.45%,同比增长6.44pct,环比增长3.06pct;净利率为35.95%,环比增长4.88pct。
    在费用方面,销售与研发费用增长率与收入增速相对接近,分别为31.22%与52.79%,管理费用同比增长83.37%,主要是公司较上年增加了限制性股票激励分摊费用。
    此外,有几项值得注意的财务指标,公司当期在建工程同比增长约一倍,主要是公司相关产品扩产以及四川南充新产业基地建设导致;当期资产减值损失同比增长7958%,主要因理财产品延期收回,公司为保证谨慎性计提约3000万元减值损失。
    元器件产销两旺,陶瓷趋势全面向好
    业务方面公司光纤陶瓷插芯业务价格已企稳,市占率已稳定70%以上,未来预计5G建设将增加全球范围内对于该产品的需求,公司有望持续受益。
    在被动元器件与材料方面,随着今年MLCC以及片式电阻市场景气度持续高涨,公司MLCC产品出现量价齐升,长期来看公司正积极布局高端MLCC产品线,未来有望打破日台企业垄断。因为片式电阻涨价缺货,其原材料陶瓷基片也受益此,公司订单以及销售额出现大幅度增加。而在PKG方面,公司晶振产品从年初开始持续扩产,受益于同业公司的退出,国内市占率开始增加。高端SAW滤波器用PKG正在积极与海外客户进行认证,进展良好。
    今年使用陶瓷材料作为后盖的手机产品明显增多,已上市的有小米MIX2S、MIX3、OPPO R15梦境版,销售状况良好;此外,目前还有其他终端品牌对于陶瓷兴趣十足,不排除明年有更多机型采用,整体行业趋势向好。
    在新产品方面我们一直强调三环作为材料为基础的公司,横向扩张能力强,今年公司除了点胶机外,还新增了如IC陶瓷噼刀、电子浆料、热敏打印模组等产品,未来预计会持续为公司贡献业绩。
    盈利预测、估值与评级
    我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的公司。看好公司光纤陶瓷插芯受5G基础建设加速市场需求增加;MLCC产品市场供不应求,短期价格还将继续保持在高点;PKG产品整体行业需求量增大,公司开始向SAW/CMOS等高端产品衍生;陶瓷外观件适配未来手机发展趋势,有望出现高增长。维持公司2018-2020年EPS分别为0.86/1.15/1.43元,维持公司6个月目标价31.74元,维持"买入"评级。
    风险提示:
    公司产品扩产不达预期,公司产品价格下降,陶瓷后盖市场需求不达预期。

中泰证券,华数传媒(000156)转型升级不断深化 智慧广电开疆扩土




    文化混改先锋,转型升级不断深化。
    华数传媒多年来不断探索转型升级,从单一的区域性的有线电视运营业务商,发展成为全国领先的新媒体及智慧城市运营商。
    第一大股东为华数集团,实控人为杭州市财政局。公司积极推进混合所有制改革,2015年引入云溪投资作为第二大股东。
    业绩稳步增长,净利率不断提升,现金状况优良。
    华数传媒2016年以前营收及归母净利保持高速增长,得益于新媒体业务的快速增长,2012-2015年营收年均复合增速近24%,归母净利则达到45%。目前公司整体处于平稳增长期。
    公司毛利率总体保持平稳,净利率保持上升态势。主要得益于良好的费用控制,公司在2015年完成定增融资后,财务费用大幅下降。
    公司现金流良好,资金充裕。2018年货币资金+银行理财规模接近78亿元。
    有线电视受冲击,IPTV与OTT迎来春天。随着技术进步,IPTV与OTTTV凭借庞大的内容资源及良好的用户体验占据主动,近年来实现高速发展。随着点播付费意愿提升,内容需求多样化,大屏吸引力增强,IPTV与OTT仍有较
    百花齐放,逐步摆脱对传统有线电视业务依赖。从收入占比来看,公司已形成了传统业务、新媒体业务、宽带及其他业务三足鼎立的格局。其中OTT业务近年来高速增长,收入占比从2015年的3.03%提升至2018年的16.57%。
    手握稀缺牌照,六大竞争优势构筑护城河。公司为7张互联网电视播控牌照方之一,并拥有IPTV牌照和手机电视集成播控业务和内容服务业务的牌照。基于稀缺的牌照,公司搭建起从内容到运营的平台,逐步形成了以下优势:区位优势、牌照齐全、内容全面、业务均衡、庞大的用户群、众多的合作伙伴。
    发力智慧广电,打开新空间。
    华数传媒发展智慧广电主要有四个发力方向:加快智能基础设施建设、普及家庭数字化应用、深度参与智慧城市建设、创新数字文化内容服务。
    华数拥有十余年的智慧城市建设与运营经验。经过多年发展,在政府信息化领域,已形成全省乃至全国的影响力与口碑。在商业领域,华数已占领杭州主力市场70%以上的酒店电视市场份额。具体来看,智慧城市主要在城市大脑、智慧政务、智慧社区、智慧家庭、户外大屏、智慧教育等领域进行了深入布局。
    智慧广电业务未来有望成为公司新的业务增长点。
    盈利预测:我们预测华数传媒2019-2021年实现营收分别为36.07亿元、38.24亿元、40.52亿元,同比增长4.99%、5.99%、5.97%;实现归母净利润分别为7.32亿元、7.84亿元、8.27亿元,同比增长13.66%、7.04%、5.57%;对应2019-2021年EPS分别为0.47元、0.51元、0.54元。首次覆盖,给予增持评级。
    风险提示:产业政策变化风险、新技术冲击、竞争加剧、市场风险偏好下行。

天风证券,医药生物行业:诺奖授予肿瘤免疫治疗先行者 迈瑞医疗回归A股


    医药生物同比上涨2.40%,整体跑赢大盘本周上证综指上涨0.85%,报2821.35点,中小板上涨0.03%,报5750.77点,创业板上涨0.02%,报1411.34点。医药生物同比上涨2.40%,报7121.97点,表现强于上证1.54个pp,强于中小板2.37个pp,强于创业板2.38个pp。全部A股估值为12.56倍,医药生物估值为28.73倍,对全部A股溢价率回升至128.81%。各子行业分板块具体表现为:化药25.76倍,中药22.53倍,生物制品47.72倍,医药商业18.57倍,医疗器械38.01倍,医疗服务79.88倍。
    行业周观点总结作为国庆长假前一周,本周大盘持续回暖,沪指重回2800点,呈现一波反弹行情。医药板块五连阳,从前期低点6592点上涨至7121点。在此前带量采购等消息影响逐步减弱之时,医药走势明显强于大盘,智飞生物、爱尔眼科、华兰生物等个股涨幅靠前。9月27号,医疗器械龙头迈瑞医疗迎来新股申购,我们发布百页深度报告对其做出深入剖析(详见《天风医药-迈瑞医疗:医疗器械龙头回归A股,国之重器高瞻远瞩》)。
    下周行业观点预判十一假期期间,2018年诺贝尔生理学或医学奖公布,授予致力于肿瘤免疫治疗的先行者,分别是美国免疫学家詹姆斯·P·艾利森(JamesAllison)以及日本免疫学家本庶佑,作为对他们发现了抑制免疫负调节的癌症疗法的表彰,在情绪上提振肿瘤免疫治疗概念,相关标的有望受益。从中长期角度,建议关注基本面优秀同时估值逐步落入合理区间的标的:(1)“业绩为王”,三季度经营季即将结束,建议积极跟踪企业三季度经营业绩,关注业绩增长高或超预期标的;(2)积极布局估值切换行情,寻找业绩保持稳健增长同时19年估值合理甚至低估的标的。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。
    10月月度金股:乐普医疗(300003.SZ)
    核心逻辑:1、支架系统作为公司传统支柱业务,上半年收入增长20%,NeoVas现处于注册审评中,有望在2018年内获得生产注册,获批后有望带来业绩估值双升;2、药品是公司短期业绩主要增长点,阿托伐他汀钙(20mg和10mg)已经通过一致性评价,氯吡格雷(75mg和25mg)的一致性评价申请已获得受理,短期内增速明显;3、布局糖尿病及肿瘤免疫治疗,目前已有PD-1、PD-L1、溶瘤病毒、ADC药物等产品,处于国内研发第一梯队,有望成为肿瘤治疗药物的重要参与者。
    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学(新增)
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期,产品市场推广不及预期,政策趋严带来的监管风险

信达证券,信达证券医药行业卓越推


    1、本周行业观点:药监部门管理层大变动,引发医药行业集体下跌
    政策方面:(1)长春长生假疫苗案件暴露出原国家食品药品监督管理总局、国家药品监督管理局相关工作人员监管不到位、监督指导不力、审查把关不严等诸多漏洞。8月17日,国家市场监督管理总局对假疫苗案件相关工作人员问责。吉林省副省长金育辉被免职、吉林省政协副主席李晋修被责令辞职,要求长春市市长刘长龙、原食品药品监督管理总局局长毕井泉(现市场监督管理总局副局长、党组书记)引咎辞职。(2)8月17日,国家医保局印发《关于发布2018年抗癌药医保准入专项谈判药品范围的通告》,确认了12家企业的18个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围。18个品种中,有16个品种是进口药,其中诺华有4个品种,辉瑞有3个品种;只有2个品种是国产的,分别是正大天晴生产的盐酸安罗替尼胶囊、恒瑞医药的培门冬酶注射液。
    2、医药改革利好创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司。仿制药一致性评价已经进入全面实施阶段,成为我国制药工业去产能最重要的催化剂,率先通过一致性评价的生产企业将在后续招标等方面享受政策利好,比如创新药企业、优质仿制药企业、慢病用药企业、具备国际竞争力的制剂出口企业以及CRO公司。建议关注相关龙头企业,比如恒瑞医药、康恩贝、人福医药、通化东宝、华兰生物、乐普医疗等。
    3、风险提示:医药行业政策风险、药品降价风险、药品研发进度不及预期风险、行业事件风险。

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