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天风证券,梦洁股份(002397)"铺天盖地"计划打造全新新零售模式 预计19年业绩超预期高增长




    为什么我们认为公司的营收规模在19年能够实现较快速的增长?
    新零售端:"铺天盖地"计划使渠道迅速下沉,形成密集销售网络;通过线上平台为线下门店赋能,提升产品潜在消费力,扩大收入规模。
    1)线下渠道--"盖地":19年公司计划新开1600家面积较小的社区门店"梦洁小店",将渠道逐渐下沉至地级、县级市,店铺主要面向周围3-5公里的居民和消费者,形成密集的小店网络,从而使得公司营收规模得到快速提升。
    2)线上渠道--"铺天":作为对于传统电商渠道的补充,公司通过打造"一屋好货"微信线上平台,为线下门店赋能,打造全新的新零售模式。利用微信社交平台的优势,通过众多具备营销能力的小b端对接广泛的c端客户群体,实现线上线下全面覆盖,扩大客户群体,提升会员粘性,深度挖掘消费购买潜力。
    传统渠道端:线上加码布局扩大规模,提升品牌影响力;线下持续打造全品牌家居生活馆,提升品牌形象。
    1)传统线下渠道端:19年通过鼓励优秀经销商开展"5+3"全品牌集合店,提升品牌形象,扩大影响力,18H1公司全品牌集合店达到44个。我们预计公司19年将新开50家集合店。
    2)传统电商渠道端:目前公司线上渠道收入占比不高,预计在10%左右,规模不到2亿元,仍具备较大的提升空间。公司在18年加码布局线上渠道,提升线上渠道产品的推广及促销,扩大品牌的知名度和影响力,预计19年公司线上渠道(包括一屋好货渠道)将实现快速增长,规模持续提升。
    我们认为2019年公司渠道门店有望实现4000家以上,拉动线下营收规模的快速增长;同时线上渠道(包括一屋好货平台)将实现快速增长,规模持续提升。由此我们预计公司19年营收有望实现20%以上的增长,实现30亿左右的营收规模。
    为什么公司净利润存在较大的弹性和空间?
    主要系公司费用端压缩空间较大,有助于净利润的提升。
    1)相比于同行业其他可比上市公司,梦洁的销售费用率自11年以来,一直处于第一的位置,17年高出第二名10pct,费用端存在较大的压缩空间。
    2)19年开店主要以加盟渠道为主,直营门店比例预计有所下降,有利于公司费用端的下降;
    3)利用信息系统实现全面预算管理,并制定开店等费用的相关计划和标准,严控成本开支;费用端的管控和核算将更为合理,有助于盈利能力的提升。
    2018年公司净利率为3.95%,我们认为公司19年净利润有望实现2亿元左右,净利率有望提升2pct至6%左右。
    首次覆盖,给予"买入"评级,3-6个月目标价8.17元。
    我们预计2018-2020年公司实现营收23.48亿元(+21.4%),30.05亿元(+28%),39.46亿元(+31.32%);实现归母净利润0.93亿元(+80.9%),2.05亿元(+120.94%),2.85亿元(+39.20%)。预计公司18-20年EPS为0.12元、0.26元、0.37元,对应PE为42.63/19.30/13.86。我们根据家纺行业可比上市公司罗莱生活、水星家纺、富安娜进行PS估值。2019年行业平均值为2.12X,基于行业均值,对应2019年营收给予公司2.12XPS,目标价为8.17元。
    风险提示:终端消费疲软;线下梦洁小店拓展不及预期;加盟商存货风险;加盟商盈利不及预期导致大范围关店;线上一屋好货平台推广不及预期;线上传统电商布局不及预期。

国泰君安,凯乐科技(600260)2018年一季报点评:巨额订单不断 毛利率提升打开盈利空间


    一季度业绩延续高增长,增速大幅超出我们全年预测,整体毛利率提升明显,结合订单及订单周期,全年业绩高增长的确定性很高,维持"增持"评级,目标价54.3元。
    投资要点:
    业绩不断高增长,巨额订单持续,维持"增持"评级,目标价54.3元。公司2018年一季度业绩延续高增长(与此前预增公告一致,增速大幅超出我们全年业绩的预测),整体毛利率的提升也验证了我们此前的观点:随着公司销售环节减少以及自制比例提高,公司毛利率有望持续上升。结合目前订单情况及6-9个月的订单周期,2018年业绩高增长的确定性很高,维持预计2018-2020年净利润分别为12.84、18.96、26.2亿元,EPS分别为1.81、2.67、3.7元,考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位,维持目标价54.3元,对应2018年30倍PE,维持"增持"评级。
    专网大额订单不断,毛利率提升大幅提升盈利能力。公司2018年一季度实现收入37.19亿元,同比增长12.22%;归母净利润3.03亿元,同比增长292.61%;经营活动产生的现金流量净额1.09亿元,同比由负转正。1)公司在专网通信产品领域的持续投入与研发带来市场份额的不断提高,利润水平大幅提高,根据之前的预增公告,一季度公司专网通信产品增加净利润约2亿元,是公司主要利润来源;2)报告期内公司签订专网通信业务订单50.79亿元(含税),完成交付并结算金额31.47亿元,结合公司此前订单情况及6-9个月的订单周期,可知公司今年业绩高增长的确定性很高。3)公司一季度整体毛利率为14.55%,较2017年的11.58%提高了约3个百分点,我们此前认为毛利率将有所提升的逻辑不断得到验证,我们认为专网通信业务的毛利率仍然有提升空间,加之下半年公司量子通信技术产品的量产,未来整体毛利率将达到较高的水平,从而大幅提升盈利能力。
    催化剂:专网通信大额订单;量子通信产品量产进度超预期
    风险提示:量子通信量产进度不及预期

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国泰君安,江山股份(600389)草甘膦景气提升 公司业绩有望大幅改善


    首次覆盖给予增持评级,目标价24元:公司的草甘膦业务受益行情向好,其他农药业务优势明显,烧碱、热电板块等其余业务贡献稳定,未来业绩令人期待。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.86/1.01元,首次覆盖给予增持评级,目标价24元。
    草甘膦供需改善助力农药业务增长。公司为国内农药霸主,经营草甘膦、酰胺类除草剂、杀虫剂等业务。草甘膦由于原料甘氨酸价格疯涨叠加企业停车检修,涨价预期强烈,目前已止跌反弹,95%草甘膦原药均价20423.4元/吨,较月初上涨4.2%,公司目前拥有草甘膦产能7万吨,后市有望持续收益草甘膦此波景气行情。其余农药产品将凭借公司长期清洁环保生产工艺带来的红利,在去产能洗牌大环境下保持优势,使公司在供给侧改革大潮中脱颖而出。
    烧碱景气,热电板块贡献稳定,公司受益环保趋严红利。目前烧碱价格维持高位,利润可观。公司的氯碱及化工中间体、精细化工、热电等高毛利率业务贡献稳定,为公司提供了有效的业绩支撑。同时公司拥有从上游电厂、水厂、氯碱化工到下游农药原药、制剂制造的全产业链,一体化战略使公司能自行生产部分原料,降低生产成本,未来业绩值得期待。
    风险提示:草甘膦行情恶化;全球农药需求下滑;烧碱、热电业务不及预期。

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国联证券,化工行业:环保长期趋势不改 持续关注龙头优势企业


    本周基础化工指数较上周上涨0.12%,上证指数同期上涨2.87%,化工指数整体涨幅跑输大盘。近期化工板块经过长期整理,目前多数优质龙头企业估值以处于低估阶段,展望未来化工投资机会,主要依据以下四大主线布局:
    (1)率先完成全球化布局的优质公司;
    (2)产业链一体化程度高,形成足够高度的竞争壁垒;
    (3)细分行业隐形冠军,成长确定性高的公司;
    (4)行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。
    中短期投资逻辑及建议
    (1)醋酸。近期醋酸价格再次受国内醋酸装置再次大规模集中检修影响而有所上涨,短期来看,环保抑制下游需求的负面因素仍为完全消除,因此醋酸价格多以缓慢上调为主,随着八月后传统旺季到来以及环保督查回头看的结束,预期能够提振下游需求并对醋酸价格有所支撑;长期来看,全球醋酸供给中,国外装置多处于生命后周期阶段,国内近两年也几无新增产能,需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献,对未来醋酸价格仍有足够支撑。
    (2)磷矿石。磷矿石是不可再生资源,目前已被列入国家战略性矿产名录,今年上半年,受各地的相关政策持续影响,磷矿石产量大幅下滑。受磷矿石减产影响,各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计,贵州30%磷矿石(车板含税)报价420元/吨,较去年底上涨20%;湖北30%磷矿(船板含税)报价500元/吨,较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升,磷矿石价格可能持续高企。
    (3)PTA。近日来,PTA市场走势一路飙升,目前华东市场均价已突破8000元/吨,1个月上涨2000多元/吨,预计未来受供求关系、下游景气度、原料成本等因素支撑,PTA市场将维持高位:
    (1)供应受限。近期,PTA社会库存处于超低水平。加之后期检修企业较多,现货供应将越发紧张;
    (2)需求向好。当前,PTA的主要下游聚酯行业进入产能投放高峰期。随着新增产能释放及部分装置重启,行业开工率持续增长,给原料PTA市场带来利好;
    (3)成本推涨。近期,国际原油市场依然看涨。作为近油端化工品,PTA的上游PX市场随油价而涨。同时,地炼企业开工负荷有所下降,使PX市场供应紧张。
    长期投资逻辑及建议
    (1)沙隆达A(000553.SZ),2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。
    (2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。
    (3)安迪苏(600299.SH)。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底,而未来半年行业内基本没有新增产能,需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外,公司对Nutriad的收购已于今年2月完成,届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品,进一步拓宽市场;其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补,增速进一步加快。
    (4)玲珑轮胎(601966.SH)。
    公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。
    (5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。
    风险提示宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。

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证券日报,A股价值布局时间窗开启 三维度解密67只高成长股


    编者按:昨日A股继续震荡,沪指盘中跌破2700点关口,收报2705.16点,下跌1.29%。分析人士认为,涨时赚钱,跌时赚股,市场回落正是寻找价值成长股稳健布局的机会。《证券日报》市场研究中心通过同花顺数据统计发现,沪深两市已有226家公司发布2018年中报业绩,有166家公司净利润实现同比增长,其中,67家公司净利润同比增长超50%。今日本报特对上述净利润增长超50%公司进行分析解读,供投资者参考。
    67家公司净利润同比增逾50%
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,沪深两市共有226家上市公司已率先披露2018年中报业绩,报告期内净利润实现同比增长的公司达到166家,其中,67家公司2018年上半年净利润同比增幅均达到50%以上,高成长性尤为显著。
    具体来看,安阳钢铁(3562.17%)报告期内净利润实现30倍以上同比增长,居于首位,悦达投资(1072.33%)紧随其后,报告期内净利润同比增长超过10倍,此外,威华股份(639.34%)、万通地产(525.60%)、杰瑞股份(510.09%)等3家公司今年上半年净利润同比增幅也均超过500%,而包括亚光科技(478.34%)、广宇发展(465.10%)、当代明诚(426.04%)、中洲控股(374.52%)、山东墨龙(363.99%)、中持股份(315.85%)、航锦科技(295.12%)、多喜爱(259.48%)、凯美特气(228.27%)、老白干酒(208.01%)等在内的35家公司上半年净利润也均实现同比翻番。
    进一步梳理发现,上述67只个股中,共有21只个股最新动态市盈率低于各自所属行业板块平均值,其中,安阳钢铁(4.22倍)、广宇发展(4.66倍)、卧龙地产(7.25倍)、中洲控股(9.22倍)、百川能源(11.92倍)、金龙汽车(13.96倍)、精达股份(14.31倍)等7只个股最新动态市盈率更是低于A股最新平均值(14.82倍),估值优势较为明显。
    对于上半年净利润同比增幅最高的安阳钢铁,公司中报披露显示,2018年上半年,公司加快绿色发展、生态转型步伐,环保提升成效显著;公司加强转型升级、技术创新力度,持续优化产品结构,生产稳定顺行,降本增效措施得力,主要经济技术指标大幅改善;本期产销量呈现增长态势,盈利能力稳步提高,公司经营业绩同比大幅提升。
    对于该股,华创证券指出,产量的提升是公司营收和利润增长的基石。公司的产量披露分为型材、板带材和其他,其中型材包括大小型材,板带材90%为中厚板带,其他为螺纹钢和线材。2018年二季度板带材和长材的价格都有不同程度的提高,价格的提升也助推企业的营收增厚。预计公司2018年-2020年实现净利润分别为24.65亿元、25.23亿元、28.61亿元,维持“推荐”评级。
    逾11亿元大单抢筹8只潜力股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述67只个股中,共有27只个股7月份以来股价实现上涨,其中,密尔克卫(208.19%)、西部创业(24.53%)、天华超净(21.10%)、北方国际(21.02%)、华能国际(16.51%)、安阳钢铁(15.99%)、云海金属(11.66%)、中洲控股(10.59%)、杰瑞股份(10.58%)等个股期间累计涨幅均超10%,此外,7月份以来累计涨幅超过5%的个股还包括:同德化工(9.17%)、山东墨龙(9.09%)、悦达投资(7.84%)、圣农发展(5.87%)、杭州高新(5.52%)、百川能源(5.09%)。
    从资金流向的角度来看,上述67只个股中,有13只个股7月份以来实现大单资金净流入,密尔克卫(59021.34万元)期间受到近6亿元大单资金追捧,水井坊(27536.28万元)、泰和新材(10503.80万元)2只个股紧随其后,也均受到1亿元以上大单资金青睐,此外,华能国际(4563.67万元)、东山精密(3768.61万元)、华仁药业(3005.95万元)、北方国际
    (1397.38万元)、杭州高新(1274.78万元)等5只个股期间累计大单资金净流入也均超过1000万元,上述8只个股期间合计吸金11.11亿元。
    对于股价涨势较为显著的华能国际,平安证券指出,公司作为电力龙头企业,优先受益于用电需求超预期增长带来的行业景气度回升,营收将有望维持较高增速;但考虑到电煤价格回落幅度的不确定性,调整对公司的盈利预测,预计2018年-2020年每股收益分别为0.36元、0.47元、0.59元,维持“推荐”评级。
    逾五成个股被机构看好
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述67只个股中,近30日内共有36只个股受到机构推荐,占比超过五成。
    具体来看,水井坊(24家)、涪陵榨菜(23家)2只食品饮料龙头股期间均受到20家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,恒力股份(17家)、华能国际(15家)、圣农发展(12家)、金龙汽车(10家)等4只个股期间也均获10家以上机构推荐,此外,老白干酒、百川能源、东山精密、艾德生物、东方财富、通策医疗、安车检测、杰瑞股份、当代明诚、韦尔股份等10只个股期间也均有5家及以上机构对其表示扎堆看好。
    对于近30日内机构看好评级家数居首的水井坊,东北证券表示,公司销售投入持续加大,主要出于提升品牌高度的考虑,加大了广告费及促销、品鉴会等活动的投入,聚焦“5+5+5”核心市场,着力开拓河北、山东、江西、陕西和广西等五大新兴市场,使之成为原有10大核心市场的有力补充,各大区域市场营收规模日趋均衡,在公司坚持新总代模式、聚焦核心市场战略的推动下,全国化布局值得期待,预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.35元、1.98元、2.75元,维持“买入”评级。
    从个股行业分布的角度来看,上述67只个股主要集中于化工、医药生物、机械设备等三行业,涉及个股数量分别为9只、7只、7只,房地产、轻工制造、公用事业、电子、食品饮料、交通运输、电气设备等七行业也均有3只及以上个股入围。
    对于化工行业的未来发展,国盛证券指出,在研发驱动下,新品种将带来化工板块周期白马股的持续成长动力,可以看到龙头企业在立足于现有业务稳定盈利和现金流的背景下,新产品扩张不断显现,带来成长性,目前部分子行业动态市盈率仅为5倍至6倍,估值水平明显较低,在供给侧结构性改革和环保的影响下,化工下游需求相对刚性,预计化工周期行业整体将维持较高的景气中枢,盈利持续向好。

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太平洋证券,电子设备、仪器和元件行业周报:把握赚钱效应 储备三季报行情


    市场回顾:电子指数下跌,百华悦邦为本周领涨股。本周A股各指数均上涨,电子指数上涨幅度小于大盘。电子(申万)上涨2.07%,涨幅小于上证综指(4.32%)、沪深300(5.19%)、中小板指(3.90%)、创业板指数(3.26%)。科恒股份(19.4%)、国民技术(12.9%)为本周领涨股,韦尔股份(-11.6%)、兴森科技(-10.5%)领跌电子股。
    行业估值:电子指数估值处于历史低位。本周上证综指市盈率(TTM)为12.44x,与历史低点8.91x较为接近;申万电子指数的市盈率(TTM)为28.47x,接近22.4x的历史低点。分板块看,半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为51.67x、32.19x、32.23x、21.96x、29.01x。重要数据跟踪:9月电视面板价格涨幅减缓。32、40寸、43寸、49寸、55寸面板较8月价格分别上涨1美元、2美元、2美元、2美元和0美元。公司公告:南大光电、大族激光、科力远、火炬电子发布回购公司股份公告;深天马A发布股份增持公告;瀛通通讯、景旺电子发布收购公告。
    行业动态:鹏鼎控股正式上市;阿里巴巴宣布成立半导体公司平头哥;硅片再涨价,12寸晶圆单价突破110美金。
    投资建议:本周我们建议重点关注业绩确定性高的PCB板块,重点推荐胜宏科技、崇达技术、景旺电子等;此外我们也看好功率半导体、消费电子、LED和面板的结构性投资机会,重点推荐三环集团、木林森。风险提示:下游需求不达预期、贸易战升级、行业内竞争加剧、公司业绩低于预期。

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中证网,对外担保披露不及时 东晶电子(002199)及其原实控人被出具警示函



  中证APP讯(实习记者 胡雨)东晶电子(002199)10月22日晚间发布公告,因未及时披露对外担保事项,公司及原实际控制人苏思通被浙江证监局出具警示函。
  公告显示,经查,东晶电子公司违反内控管理制度,存在将公司公章交给原实际控制人苏思通单独保管的行为,致使苏思通使用公司公章对外出具担保书,为其金额为8437万元借款提供担保,公司未及时披露该对外担保事项。苏思通在担任东晶电子实际控制人期间,私自使用东晶电子公章并以东晶电子名义对外出具担保书,该重大事项未及时告知东晶电子,致使东晶电子未及时披露该对外担保事项。
  根据有关规定,浙江证监局决定对东晶电子及苏思通予以警示,并计入证券期货市场诚信档案。东晶电子表示,公司将进一步强化公司及相关人员的规范运作意识,持续完善公司治理,切实提高公司规范运作水平,杜绝类似问题的再次发生。
  东晶电子专业从事石英晶体元器件等领域相关产品的研发、生产和销售,2018年上半年公司业绩明显下滑,公司实现营业收入9635.04万元,同比减少3.43%,归属于上市公司股东的净利润亏损1036.73万元,去年同期亏损165.14万元。
  对于业绩下滑,东晶电子表示原因是受中兴通讯事件的影响,公司产品的主要终端应用领域通讯领域的需求受到一定的影响,同时随着2017年行业SMD生产线投资不断扩大,产品供给扩大,国内主要石英晶体元器件厂商竞争更为激烈,部分厂商采取了主动大幅降价的竞争策略,导致行业整体产品价格下降。

国信证券,非金属建材行业周报(18年第35周):继续关注玻璃涨价


    过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股
    08.27-08.31,本周沪深300指数上涨0.28%,建筑材料指数(申万)下跌0.86%,建材板块跑输沪深300指数1.14个百分点。建筑材料板块过去一周涨跌幅居前3位的个股:龙泉股份(13.7%)、坤彩科技(11.3%)、纳川股份(7.7%);居后3位的个股:青松建化(-6.7%)、海南瑞泽(-6.9%)、天山股份(-7.2%)。
    过去一周行业量价库情况跟踪
    本周全国P.O42.5水泥平均价416元/吨,环比+0.24%,同比+23.6%。本周全国水泥库容比57.2%,环比-1.3%,同比-7.3%。价格上涨地区主要是河北唐山、安徽北部、湖北西部和云南等地,幅度20-30元/吨;暂无回落区域。8月底随雨水天气减少,下游需求继续恢复,库存持续低位,水泥价格延续上行态势。预计9月初长三角水泥价格将迎来普涨,幅度20-40元/吨,将带动全国价格继续攀升。
    本周玻璃现货价格小幅上涨。截至09月01日,玻璃期货活跃合约1901周报收1453.4元/吨,环比+0.6%。现货平均报价81.56元/重量箱,环比+0.98%,同比+7.49%。重点厂家玻璃仓库全周均价1676.23元/吨,环比+1.04%。
    截至8月30日,美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货价为70.25美元/桶,环比上涨2.23%。截至9月01日,我国动力煤(Q5500,山西产,秦皇岛)现货价580元/吨,较上周环比未发生变化。截至8月30日,全国重质纯碱市场价(中间价)1821元/吨,较上周下跌0.44%。截至8月29日,进口废纸到岸价(美废8@)为210美元/吨,较上周下跌4.76%。
    行业要闻简述
    ①10天内安徽水泥价格连涨3轮,涨幅近100元/吨;②临汾市印发《重点工业企业差异化生产管控方案》;③河北全省将在三年内完成40家企业退城搬迁或关停;④国务院新举措:对因去产能等政策性停产企业给予相关税收减免;⑤内蒙古水泥集团正式挂牌运营。
    行业策略及投资建议
    今年以来板块基本面正沿着我们前期新均衡理论所推演的方向运行,虽然现阶段需求指标运行情况仍较平淡,但一方面,环保严控仍在继续,各地限产和错峰生产规划陆续推出,相较去年有进一步收紧的迹象,同时当前市场淡季不淡,且库存较低,若供给侧整体进一步从紧,三季度末启动的行业旺季有望超预期;另一方面,近期宏观政策偏紧格局边际改善,部分区域重提基建投资规划,基建托底思路明显,宏观悲观预期短期有望改善,板块优质企业估值有望修复,建议参与反弹,买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。其中水泥行情已启动,玻璃行业有所滞后,但近期观察到玻璃行业数据表现较好,价格回升且库存下行,各地玻璃企业会议频频,拟通过提价方式消化成本上涨压力,邢台地区限产、停产规划也陆续推出,已逐步推进执行,预计影响全国玻璃产能约4.5%,各地企业亦开始出现提价现象,近期重点关注。综上分析持续推荐:海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材;其他标的关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。

上海证券报,晨鑫科技(002447)控股股东股权结构或变更




    由于第一大股东的债务纠纷,晨鑫科技控股股东的股权结构将面临变化。
    晨鑫科技今天公告,由于第一大股东刘德群与公司实际控制人薛成标签订《借款合同》,向其借款本金2亿元,因刘德群到期未履行偿还义务,上述债务已构成违约。截至目前,刘德群仍未主动履行法律文书确定的相关义务,故薛成标于近日向上海市第一中级人民法院申请依法立案执行。
    公告称,鉴于公司实际控制人薛成标及控股股东上海钜成企业管理(集团)有限公司与刘德群及其一致行动人刘晓庆已签署了《股份转让协议》,上述执行行为的结果存在重大不确定性,可能会造成晨鑫科技相应股权被第三方获得的情形,将直接导致公司控股股东上海钜成的股东权益发生变动,未来获得上市公司股份数量减少。
    记者注意到,双方的《股份转让协议》签署于今年1月初。回查公告,公司时任控股股东、实际控制人刘德群及其一致行动人刘晓庆将其二人分别持有的公司13.46%和6.98%的股份转让给上海钜成。同时,刘德群及刘晓庆将其各自持有的标的股份所对应的投票权委托给上海钜成行使。权益变动后,上海钜成持有公司股份2.92亿股及对应的投票权,占公司总股本的20.44%,成为公司控股股东。
    进一步追溯,“股权抵债”也是双方商议的结果。晨鑫科技于2018年8月31日公告称,公司接上海钜成通知,获悉上海钜成已与公司股东、刘德群的债务处理代理人赵长松取得联系,初步达成了要求刘德群处置其持有的公司股份以偿还其债务的共识。同时,上海钜成有意受让与刘德群的另外三家债权人兴业证券、国金证券、中银证券对刘德群的债权,合计占公司股份总数的15.5%。
    实际上,上海钜成只拿到了兴业证券一家的债权。公告显示,上海钜成、刘德群、兴业证券于2018年11月7日签署了《债权转让及以股偿债协议》,兴业证券同意将其持有的晨鑫科技约1.24亿股股票转让与上海钜成(占公司总股本8.68%)。
    虽然拿下部分债权,但上海钜成预期获得股份还是存在风险。具体来看,晨鑫科技于7月6日公告称,刘德群持有的公司1.24亿股股票(质押于给兴业证券),将面临司法拍卖。
    彼时,上海钜成就表示,由于该部分股票处于质押及司法冻结状态,现阶段刘群、刘晓庆减持股份受到限制,无法完成相关股份的转让。为尽快完成标的股票的过户,保证上海钜成对上市公司的控制权,兴业证券通过司法拍卖形式拍卖质押于兴业证券的标的股票。鉴于司法拍卖的公开性,标的股票存在被上海钜成以外的主体拍得的风险。

中信建投,华统股份(002840)2017年半年报点评:产能释放促业绩上升 区域屠宰龙头不断扩张


    简评
    产能释放、市场拓展,助力公司业绩增长
    2017 年上半年,公司实现营业收入220,467.72 万元,同比增长33.54%;实现归母净利润6,041.19 万元,同比增长57.59%。单二季度,公司实现营业收入107,896.35 万元,同比增长21.15%;实现归母净利润2,563.77 万元,同比增长11.53%。二季度增速下降主要是公司最大主营业务屠宰加工业务(营收占比达96.42%),受到生猪价格大幅下滑影响(从4 月1 日的15.89 元/公斤,下降到6 月1 日的12.99 元/公斤,之后维持低价运行),严重影响了公司的业绩。
    从公司上半年整体运行情况来看,主要影响因素体现在以下几个方面: 1、生鲜猪肉业务方面,受益于年屠宰50 万头生猪项目的产能释放,公司生鲜猪肉业务在生猪价格下行的背景下逆势上涨,同比增长36.82%。2、饲料与火腿业务方面,受益于公司对省内市场的巩固和对省外市场的开拓,饲料业务和火腿业务同比增长28.90%和19.27%。3、市场扩张方面,公司通过与外省市场中较有影响力的屠宰企业合作,快速打开了省外市场,营收占比从去年的10.18%提升8.07 个百分点至今年的18.25%,同比增长139.44%。4.存货方面,2017 年公司出售了全部的存栏活猪,导致净利润有了比较大的增幅。
    成本增加费用减少,净利率毛利率一升一降
    2017 年上半年,公司毛利率、净利率分别为5.65%与2.77%。毛利率同比下跌0.54 个百分点,净利率同比增长0.67 个百分点。我们认为,毛利率下降的主要原因在于公司及部分子公司产销规模扩大,使得营业成本增幅较大,达到34.31%,而营业收入仅同比提升33.54%,毛利率相对小幅下降;净利率小幅增长的主要原因在于公司财务费用因银行借款减少而大幅下降,降低了700.44万元,降幅达到74.37%,同时,管理费用因税费的大幅降低而小幅下降2.59%。此外,公司销售费用由公司及部分子公司销售规模扩大,同比增长42.53%,占期间费用的36.81%。
    立足浙江大本营,不断扩展省外市场
    公司以畜禽屠宰业务为核心,主营业务覆盖"畜禽屠宰加工、饲料加工、肉制品深加工、畜禽养殖"四大环节,对外销售的产品主要包括自有品牌金华火腿、生鲜猪肉、饲料、酱卤制品等。2016年,公司实现营业收入39.92亿元,近五年复合增长率20.77%,归母净利润为0.92亿元,近五年复合增长率8.92%,浙江省内销售占到85%。目前,公司在省内的市场结构较为完善,但仍有再进一步的空间,省内设有义乌、衢州、湖州、台州四大生产基地。
    未来,公司将继续积极努力地开拓省外市场。2016年4月公司在苏州的子公司全面投产,同时,公司还与江苏兴化市政府签订了"兴化生猪全产业链一体化建设项目",投资20亿元,通过新设全资子公司来完成项目实施。公司在省外市场的布局,大多通过与当地有影响力的屠宰企业合作的方式进行,有利于公司较快地打入省外市场。
    募投项目继续扩大产能,实现两条产业链均衡发展
    公司首次发行募集资金拟投入"年屠宰生猪50万头及1万吨肉制品加工项目"和"年屠宰加工3,600万羽家禽项目"。公司在浙江湖州建立的年屠宰生猪50万头生产线市场辐射范围可覆盖浙江北部、江苏南部、上海及安徽南部等市场,建成后有望顺利实现公司畜禽屠宰业务在浙江省内的区域布局,公司在浙江省内的生猪屠宰领先地位将得到进一步巩固。公司在浙江义乌建设的屠宰加工3,600万羽家禽项目一方面缩短了产地到市场的距离,另一方面将使公司生猪、家禽业务形成良好互补机制,增强了公司持续盈利能力。
    盈利预测及估值:
    公司是浙江省屠宰行业的龙头企业,立足浙江省内市场,不断拓展省外市场。未来三年受益于募投项目的逐步完成,新增生猪屠宰量50万头、1万吨肉制品加工产能、3,600万羽家禽屠宰加工产能。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.70、0.83、0.96元/股。
    

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