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证券时报网,恒逸石化(000703):预计一季度净利润同比增长54%-89%




    证券时报e公司讯,恒逸石化(000703)3月29日晚披露业绩预告,公司预计2020年第一季度净利润区间为6.5亿元-8亿元,较2019年同期大幅增长53.52%-88.95%。报告期内,由于PTA、聚酯等产品上游原料供应宽松,企业市场份额持续增长,产品议价能力增强,进而促进产品毛利率提高;且公司持续保持高负荷运行产销量同比增加。公司文莱炼化项目实现了全面投产和高负荷生产。 

金融投资报,28亿资金离场


    两市20日的总成交金额为2503亿元,和上一交易日相比资金减少695亿元,资金净流出28亿元.两市早盘平开平走,小幅震荡,各板块连续两天大幅反弹后,都有整理要求,军工、计算机、电子信息、通信、网络安全拖累指数,磁材、稀土金属受部分资金拉抬。下午工程建筑有资金拉抬,绝大多数板块波澜不惊。最终上证指数跌0.06%,收于2729点。据资金统计:锂电池、磁材概念、有色金属、节能环保、工程建筑、银行类排名资金净流入前列。面临中秋、国庆长假,市场又恢复到缩量震荡的状态,不过我们仍看好计算机、电子信息、网络安全、大数据、航天军工、通信板块,待其回落到安全位置,仍值得期待。
    资金净流入较大的板块:锂电池、磁材概念、有色金属、节能环保、工程建筑、银行类。
    资金净流出较大的板块:航天军工、计算机、医药、农林牧渔、通信。
    热点板块及资金净流入较多个股如下:锂电池
    硅宝科技、东方钽业、科恒股份、宁波韵升、中钢天源、银河磁体、北矿科技、创新股份、碳元科技、正海磁材。有色金属
    五矿稀土、盛和资源、贵研铂业、罗平锌电、北方稀土、英洛华、广晟有色、西部材料。节能环保
    硅宝科技、宁波韵升、宝利国际、汇源通信、、贵研铂业、中科三环、安泰科技、山东赫达、盛运环保。

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证券日报,1163份中报预告揭秘A股最新增长点 成长股扎堆银行等三行业


    编者按:昨日,沪指再次刷新年内低点,下探至2803.79点,分析人士认为,随着大盘指数的回落,个股迎来价值布局时间窗,特别是今年中报业绩预喜股具备业绩浪与估值的双重优势。统计显示,截至昨日,沪深两市共有1163家公司发布中报预告,其中有816家公司业绩预喜。今日本文从市场表现、业绩和行业占比等三角度分析梳理预喜股蕴含的价值与投资机会,以飨读者。
    逾七成公司中报业绩预喜
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至周二收盘,A股市场共有1163家上市公司率先披露了2018年中报业绩预告,其中816家公司报告期内业绩预喜,占比超过七成。
    具体来看,共有698家公司预计上半年净利润实现同比增长,其中124家公司净利润有望实现同比翻番,圣济堂(3917.00%)、卓翼科技(2383.85%)、海普瑞(1779.17%)、汉邦高科(1602.00%)、通源石油(1555.02%)、华东重机(1465.00%)、北讯集团(1138.80%)、美年健康(1135.13%)等8家公司报告期内业绩均有望实现10倍以上同比增长,表现最为亮眼,而包括鸿特科技(832.00%)、宁波东力(830.00%)、亚玛顿(793.10%)等在内的8家公司业绩同比增幅也均预计达到500%以上,表现同样可圈可点。
    此外,共有46家公司预计上半年净利润实现扭亏为盈,从盈利能力来看,启明星辰(15983.10万元)报告期内有望实现净利润超过1亿元,世荣兆业(4070.99万元)、国创高新(3170.69万元)、贝瑞基因(2137.60万元)等3家公司报告期内预计盈利也均达到2000万元以上。
    结合一季报数据来看,上述中报业绩预喜公司中,共有647家公司一季报净利润已实现同比增长,打下了良好的基础,其中85家公司在一季报、中报连续两个报告期内净利润有望实现同比“双翻番”,华东重机、北讯集团、广汇能源、鸿特科技、宁波东力等5家公司业绩有望实现连续同比增逾500%,高成长性最为显著。
    估值方面进一步梳理发现,上述中报业绩预喜股中,共有71只个股最新动态市盈率低于A股整体值(15.9倍),其中,三钢闽光(4.83倍)、安阳钢铁(4.90倍)、*ST成城(6.29倍)、荣盛发展(6.48倍)、景兴纸业(6.81倍)等5只绩优股最新动态市盈率均不足8倍,后市或具备更大估值修复空间。
    对于业绩高成长的广汇能源,天风证券表示,公司随着大量在建项目的逐步投产,逐步走出前期的低点,开始步入新一轮成长周期:1.启东LNG接收站二期项目目前进展顺利,有望在今年年底投产,将成为公司业绩弹性最大的来源之一;2.公司煤炭分级提质清洁利用和红淖铁路项目近期有望建成投产,届时将形成公司新的盈利来源;3.公司2020年后尚未有大型项目建设计划公告,随着目前公司资本支出持续下降以及配股的有效进行,公司现金流水平和财务压力将逐步改善,维持“买入”评级。
    近70亿元大单抢筹19只绩优股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,二级市场表现方面,上述816只业绩预喜股中,大部分个股月内股价随大盘一路回调,然而仍有77只个股期间实现逆市上涨,汉嘉设计、绿色动力、亿嘉和、欣锐科技、科沃斯、中信建投等6只次新股期间涨幅均达到40%以上,金奥博(29.05%)、可立克(26.89%)、路畅科技(25.46%)、中大力德(23.67%)、福达合金(22.35%)、安阳钢铁(21.54%)、环球印务(21.39%)、京泉华(20.77%)等8只个股月内也均涨逾20%,此外,月内涨幅达到10%以上的个股还包括合兴包装、超图软件、地素时尚、东方嘉盛、濮耐股份、德生科技等在内的18只。
    资金面上,上述业绩预喜股中,共有130只个股月内受到场内大单资金追捧,合计实现大单资金净流入90.65亿元。其中,工业互联网龙头股工业富联(181444.16万元)期间受到10亿元以上大单资金青睐,亿嘉和(67941.15万元)、汉嘉设计(62120.16万元)、延华智能(58976.48万元)、科沃斯(56446.24万元)、欣锐科技(37909.38万元)、地素时尚(33205.45万元)、名雕股份(33058.45万元)等7只个股也均受到3亿元以上大单资金重点抢筹,此外,月内大单资金净流入达到1亿元以上的个股还包括:华域汽车、福达合金、华西能源、国恩股份、中信建投、三钢闽光、安阳钢铁、华新水泥、新筑股份、东方雨虹、超图软件等11只,上述19只个股月内吸金共计69.27亿元。
    对于月内涨势较为明显的中大力德,安信证券表示,公司深耕精密传动领域,是国内为数不多的RV减速器制造商之一。RV减速器是目前技术难度最高的精密减速器,应用于工业机器人、高端数控机床等领域,公司2015年即取得RV减速器技术突破,开发了RV摆线针轮减速器9种以上规格产品,目前已实现量产,此外,公司产能利用率一直保持高位,存在产能超负荷运转的情况。2017年公司IPO募集资金近2亿元,其中75.67%将用于“年产20万台精密减速器生产线项目”,预计两年内建成,项目达产后将新增产能20万台/年,突破精密减速器产能瓶颈,预计年新增销售收入2.89亿元,净利润4376.84万元,大幅提升未来盈利成长性,首次给予“增持-A”评级。
    10只个股受机构扎堆看好
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,中报业绩预喜股占行业已披露中报业绩预告的个股数量比例居前的三行业分别为银行、钢铁、医药生物。其中,银行与钢铁两个板块中披露中报业绩预告的个股均实现报告期内业绩预喜,而医药生物板块中业绩预喜个股数量在已披露中报业绩预告的个股中占比接近九成,达到88%。
    对于银行板块未来投资策略,中原证券表示,预计下半年经济与货币政策仍将运行在稳定区间,银行基本面反转可能性小。截至18年6月25日,银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为0.89倍与1.46倍,银行板块估值相对沪深300指数合理偏低,维持行业“同步大市”投资评级。
    对于钢铁板块,广发证券指出,本周社会库存经历14周连续下行以来首次上升,进入传统淡季库存增加属正常现象,目前绝对库存约1000万吨仍在低位,未来库存小幅上行或低位徘徊可能性更大,供给方面,随着6月末环保督查结束、徐州地区复产,预计供给增量会小幅上升,需求层面南方进入多雨季节,影响终端需求采购。钢价短期内可能震荡调整,需密切关注成交、库存情况。中期来看,市场对于需求走势重拾信心,预计全年钢价仍能持平于去年,但板块、个股估值都在低位,若剧烈调整反弹可期,二季度钢价维持高位,推荐关注钢企中报行情。
    机构评级方面,近30日内,上述三行业中共有89只业绩预喜股近30日内获机构推荐,其中,华兰生物、科伦药业、凯莱英、乐普医疗、信立泰、京新药业、美年健康等7只医药股受到4家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,而永兴特钢、久立特材两只钢铁股也分别受到6家、4家机构集体看好,此外,还有3家机构给予宁波银行推荐评级。上述10只个股后市投资机会备受机构认可,值得密切关注。

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国盛证券,国防军工行业周报:重视基本面变化 看好军工金秋行情


    重视基本面,继续看好军工行情。8-9月军工超额收益明显,国庆节前一周(9.24-9.30)板块小幅回调,军工指数下跌0.94%,排名25/29。我们7月15日《中报预示基本面好转,聚焦成长白马》提出,基本面最悲观时期已经过去,作为研发抵扣新规最受益行业,基本面预期升温将继续催化军工行情。10月7日央行降准释放流动性、风险偏好有望修复,我们维持前期判断:1)重视基本面:8月以来军工行情的驱动因素是基本面反转,而不只是主题炒作。通过历史行情回溯,这是第一次没有短期事件催化剂的板块反弹,值得重视。2)军工避险属性:以往军工被视为高弹性品种,机构持仓创5年新低,随着未来3年业绩确定性提升,军工龙头将攻防兼备。3)选股思路上:订单看总装,业绩盯配套,重点在白马,航空亮点多。维持“增持”评级。
    板块驱动因素已变,从事件催化转向基本面。我们统计发现,2016年来板块催化因素正从事件转向基本面,判断依据如下:1)从α的角度:军改影响下2015年起行业利润明显下滑,2017年底其影响逐步消除后行业基本面呈现反转趋势,2018Q1(营收yoy+14.8%、净利yoy+20.9%)和2018H1(营收yoy+16.1%、净利yoy+8.8%)均印证军工业绩反转逻辑。2)从β的角度:一直以来军工板指的高β属性表现为与创业板同涨同跌,但2018年8月以来军工上涨独立于创业板指,两指数背离显著。
    业绩反转确立,把握“军工反转”三阶段。我们定义的“军工反转逻辑”包含三层含义:1)业绩反转:2017Q4起基本面逐季向好,重视“高增长+低估值”的成长白马。2)预期反转:军费增速拐点向上,2018年龙头业绩反转确立,市场对2019-2020年军工整个板块成长性的预期将从质疑转向乐观。3)持仓反转:资金面边际好转,基金持仓比重提升。随着反转逻辑逐渐被市场认可,军工有望迎来趋势性行情。
    选股主线与受益标的:1)首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马:航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞;2)改革受益品种:航天电子、中航机电;3)军工+5G/半导体/新材料领域的优质民参军:火炬电子、菲利华、金信诺。
    催化剂:军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。
    风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大;3)样本选取可能引起误差的风险。

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长江证券,晨光文具(603899)从校边店之王到文创零售新贵 深度解析晨光的零售成长密匙




    产品高效迭代直击用户痛点,晨光产品脱颖而出
    晨光是国内文具行业龙头,2019H1收入/归属净利润达48.39/4.71亿元,远高于竞争对手。复盘公司成长史,产品快速迭代是公司致胜关键:每年开发新品约2000件,覆盖热门IP,且一周即可上架,满足以中小学生为核心客群对款式的需求,并实现对竞品超越,其背后是公司强生产研发实力和高效供应链体系支持。近年来,公司开启门店改造计划,通过有排他性的“晨光系”门店铺设,在提升市占率同时,亦实现产品品牌向渠道品牌升级,目前晨光系门店达7.8万家,覆盖超80%校边商圈。展望未来,伴随文具行业稳步增长(增速约高个位数),及公司市占率提升(晨光在学生文具市占率约20%,远低于海外成熟市场),后续凭借渠道和品类扩张,料维持稳定增长。
    零售大店业务,开启新的成长空间
    近年来,以无印/名创为代表“精品生活集合店”兴起,主要面向年轻白领等中高端人群,主打生活百货类产品;在消费升级趋势下,如名创优品2018年收入达170亿元,近四年收入CAGR达71%。晨光以文创为突破点切入零售大店业务,设立晨光生活馆和九木杂物社,截止2019H1,晨光拥有129/171家生活馆/杂物社,实现营收2.31亿元,同增95%。展望未来,晨光生活馆通过优化产品结构,实现减亏增效;同时,公司发力九木加盟模式,协同晨光供应链体系并持续复制终端管理经验,门店将进入快速扩张期。
    关于晨光零售业务成长路径的思考
    对比晨光/公牛/欧普等,其借助店招的扩店策略,助其从“小、散、乱”赛道脱颖而出,这主要得益于其前期优秀产品打造,为终端门店带来更高收益,其后通过店招扩张,实现终端渠道占领。该模式适用于专业性渠道(如生活纸等依托大众渠道品类不适用)、且前期用户对产品品牌认知度不高的消费品。展望未来,因终端店招置换成本高、用户对产品价格不敏感等因素,预计头部品牌较难被超越,且凭借渠道/品类扩张,维持快速成长。
    投资建议
    晨光在文具零售主业上已构筑高壁垒,伴随门店改造及产品升级,料实现持续稳健增长。同时,公司卡位文创新零售与办公集采两大优质新赛道,试水的零售大店模式已基本跑通运营模式,借助加盟或迎快速增长;叠加办公集采的发展红利,持续高增可期。预测2019-2021年公司EPS为1.11/1.39/1.74元,对应PE为43X/34X/27X,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:1.行业风险:经济承压带来文具竞争加剧;
    2.公司风险:晨光科力普、九木杂物社拓展不及预期。

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证券时报网,银亿股份(000981):子公司与蔚然动力设合资公司 布局新能源汽车零部件




    银亿股份(000981)5月18日晚间公告,公司全资子公司南京邦奇拟与蔚然动力,成立合资公司南京蔚邦传动技术有限公司,主要从事纯电动车变速器等新能源汽车零部件的研发、生产和销售。新设立公司注册资本拟定6000万元,南京邦奇和蔚然动力以现金出资各认缴50%的注册资本。

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证券日报,本周民航机场板块涨幅达9.72% 近六成个股被机构集中看好


  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,A股民航机场板块本周实现优异市场表现,期间板块整体累计上涨9.72%,涨幅在所有中信行业板块中居于首位。
  板块中所有成分股本周以来均实现累计上涨,其中,中国国航(15.72%)、南方航空(12.38%)、东方航空(11.64%)3只个股期间累计涨幅居前,均达到10%以上,吉祥航空(9.89%)、 深圳机场(7.94%)、春秋航空(6.85%)、海航控股(6.09%)、白云机场(5.90%)等5只个股紧随其后,期间也均累计上涨5%以上。此外,上海机场(4.72%)、中信海直(4.26%)、华夏航空(3.19%)等3只个股本周累计涨幅也均超过3%。
  分析人士指出,短期来看,随着中秋佳节的临近,居民探亲、旅游等出行需求逐渐高涨,也拉动航空业景气度迎来上行。
  此外,近日2018年世界航线发展大会在广州成功举行,民航局副局长王志清在会上表示,未来中国仍将是全球发展最快的航空市场之一,市场规模将持续增加,“买全球,卖全球”将为航空市场拓展提供有力支撑;消费群体将持续扩大,未来几年中国公民出境人数将持续增长,巨大的消费群体将为航空市场拓展奠定坚实基础;保障能力将持续提升,到2025年中国将新增布局机场130余个,机场规划布局总量预计将达到370个,空域容量也将得到进一步释放,这将为航空市场拓展提供极大空间。对此,业内人士表示,从长期来看,未来出境游将推升国际航线市场繁荣,有望成为民航行业的重要增长点。
  资金方面,场内大单资金的积极抢筹或成为板块上行的助力之一,统计发现,本周板块整体呈现大单资金净流入态势。其中,南方航空(53820.60万元)期间累计大单资金净流入居首,超过5亿元,中国国航(27072.20万元)、东方航空(17804.43万元)两只个股期间也均累计受到1.5亿元以上大单资金抢筹,此外,本周累计大单资金净流入金额超过2000万元的个股还包括:上海机场(7569.12万元)、海航控股(5803.70万元)、深圳机场(5645.69万元)、白云机场(2565.59万元)。上述7只个股本周大单资金净流入合计达12.03亿元。
  业绩方面,从中报数据来看,春秋航空(31.19%)上半年净利润同比增长超过30%,上海机场(19.21%)、深圳机场(16.42%)、厦门空港(13.53%)3家公司中报净利润同比增长10%以上。中国国航(4.27%)、中信海直(3.52%)两家公司中报净利润也均实现同比增长。从三季报业绩预告来看,仅有华夏航空一家公司披露了三季报业绩预告,报告期内净利润预计同比下降40%。
  从估值角度进一步梳理发现,中报净利润实现同比增长的厦门空港(13.53倍)最新动态市盈率低于行业整体平均值(17.28倍),中国国航(4.27倍)最新动态市盈率更是低于10倍,具备较高的安全边际,配置价值凸显。
  机构评级方面,近30日内,板块中共有7只成分股受到机构推荐,占比近六成。其中,上海机场(14家)、东方航空(11家)、中国国航(10家)3只个股期间均受到10家及以上机构扎堆看好。此外,南方航空(8家)、吉祥航空(7家)、深圳机场(6家)、白云机场(4家)等4只个股期间机构看好评级家数也均达到3家以上,后市表现值得期待。
  对于机构看好评级家数居首的上海机场,华泰证券指出,上海机场于本月公告其决定与日上上海签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》,公告维持此前2019年至2025年保底销售提成总额为410亿元,综合销售提成比例为42.5%不变,并披露百货品类扣点率为25%,香化、烟酒、食品类扣点率高达45%,公司T1、T2、卫星厅免税店面积共计1.69万平方米。本次招标保底提成总额、扣点均符合预期,预计将推动公司未来7年免税收入持续提升,推高总商业租赁收入有望从2018年的35.4亿元增长至2025年的95.6亿元。

天风证券,石油化工行业周报:看好聚酯炼化板块超跌反弹


    导言:近期PTA期现货在连续大涨,屡创新高后,迎来深度调整。尽管相关上市公司先后公告了亮眼的3季报(恒力股份3季度归母净利润17.7亿,恒逸石化3季度归母净利润11.04亿),上周聚酯炼化板块依然跌幅较大。
    聚酯产业链基本面有望边际改善
    对于现阶段快速变化中聚酯产业链,我们主要观点如下:PTA环节单位利润18年首次转负,在PTA供需偏紧的大背景下,PTA企业长期亏损可能性极低,与此同时PTA流通环节库存在国庆节前后积累,近期去库存拐点出现,短期存在边际改善的预期。;PX环节价格坚挺,未来随着恒力一体化炼化项目、舟山浙石化炼化项目及恒逸文莱炼化项目PX产能的释放,PX供需逆转只是时间问题;长丝环节18年以来一直保持较强的盈利水平,在3季度PTA价格畸高的情况下,涤纶长丝单位利润(POY/FDY/DTY平均值)依然可以达到300元/吨附近,随着PTA价格重归合理区间,长丝环节单位利润重归盈利高点;坯布环节“金九银十”旺季累库存,但与过去5年相比依然处于极低的库存水平。
    关注炼化项目投产进度,恒力炼化有望率先投产
    三大民营炼化项目的投产进度是市场关注的重点,考虑到恒力股份、恒逸石化、荣盛石化的工作重心均在炼化项目上,其他项目开支或资本开支较少,可以粗略地将在建工程视为炼化项目已投入资金,在建工程/项目总投资这一指标可一定程度上量化三大炼化项目的进度进展。恒力股份3季报在建工程364亿,恒力炼化一体化项目总投资562亿,在建工程/总投资64.8%;恒逸石化3季报在建工程111亿,恒逸文莱炼化项目总投资206亿,在建工程/总投资53.9%;荣盛石化中报在建工程291亿,舟山浙石化项目总投资901亿,在建工程/总投资32.3%。以在建工程/项目总投资这一指标来看,恒力炼化一体化项目进度领先于恒逸文莱项目与舟山浙石化项目。另据恒力股份3季报披露,当前各项进展符合预期,整个炼化项目正按照2018年4季度投料试生产的总体目标扎实快速推进。
    本周投资观点:
    综上,PTA存在边际改善预期,长丝盈利恢复至高位,板块超跌,短期看好反弹。根据在建工程/项目总投资指标,恒力炼化项目投产进度最快,推荐恒力股份、桐昆股份(基础化工覆盖)、荣盛石化、恒逸石化。
    风险提示:国际油价下跌给产业链带来库存损失的风险;纺织终端需求走弱的风险

上海证券报,概念搭边当作龙头炒 易见股份(600093)暴涨只因过度解读




   今日,市场追捧的区块链"龙头股"易见股份发布公告,向投资者提示风险。公告显示,公司主要从事煤炭、医药流通等行业的商业保理业务,并未从事市场所认为的区块链业务。前期市场将其视为龙头,有过度解读之嫌。
   区块链概念在全球资本市场刮起一股风暴,带动相关个股涨不停。A股市场中,易见股份被视为该概念的龙头股而备受资本追捧,从年初到16日,短短9个交易日,涨幅超过70%。查看公司公告及相关报道,易见股份的区块链业务涉及两点:一是公司与IBM联合研发区块链技术在供应链管理服务领域运用,于2017年上半年开发的"易见区块"系统是集物流、信息流、资金流为一体的供应链管理综合性服务平台,客户可利用平台对基础交易数据进行记录、存储及发布,运用区块链技术刻画真实的基础交易数据,确保基础交易真实性。二是公司于2017年9月份出资2.5亿元,参与设立了总规模7.6亿元的易见浙银区块链投资基金。
   面对股价暴涨,易见股份两次申请停牌核查,并提示投资者关注交易风险,但股价暴涨之势仍未停歇。为此,上交所于18日向公司发送了监管函,督促公司如实揭示业务实质,充分提示交易风险。
   易见股份今日披露,公司主要从事煤炭、医药流通等行业的商业保理业务,并未从事市场所认为的区块链业务。公司表示,目前运营的线上系统,主要用于商业保理业务,整个系统尚处于非常初级的探索阶段,系统的相关技术应用与市场热议的区块链概念有极大不同,唯一相似之处是交易记录一旦生成不可篡改,系统未来的应用和推广仍面临许多不确定性,对公司当期业绩影响不显着;截至目前,系统仍无法解决初始贸易真实性问题,无法增加参与方的信用度,未能减少风险控制成本,对公司业务价值尚无实质贡献。
   至于区块链投资基金,公司表示,这仅作为上述系统线上供应链管理和商业保理业务的资金来源,并未投资于区块链业务的研究与开发。
   仅与区块链技术勉强搭边,竟被市场追捧为概念龙头。有熟悉监管的市场人士称,这折射了当前资本市场对于热点概念的盲目追捧,当发现一个可能成为风口的概念时,就会从各方面捕风捉影、过度解读,期待能够凭借资本的力量推波助澜,并在此过程中分一杯羹。然而,没有稳定成熟技术、实质商业价值支撑的概念股疯涨又能维持多久?投资者还需高度警惕。

中泰证券,柳钢股份(601003)盈利同比大幅增长




    业绩概要:公司发布2018年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润19.61-22.47亿元,同比增长395%-467%,折合EPS为0.77-0.88元;实现扣非净利润19.49-22.35亿元。去年同期归属于上市公司净利润为3.96亿元,EPS为0.15元,扣非净利润为3.87亿元;
    吨钢毛利同比大幅增长:根据公司最新的业绩预告,预计公司二季度单季实现归母净利9.15-12.01亿元,环比一季度变动-12.56%-31.27%,折合EPS为0.36-0.47元。根据公司一季度披露的经营数据,一季度钢材产量合计182万吨,假设二季度钢材产量与一季度持平,折合二季度吨钢净利为502-660元,取均值环比一季度上升6元/吨,半年度平均吨钢净利为539-617元,取均值同比2017年上半年增长461元/吨;
    盈利同比大幅增长:从行业层面看,二季度钢价在旺季需求刺激下反弹明显,而成本端随矿价连续下跌而小幅下滑,行业盈利较一季度快速修复,根据我们测算,在不考虑原料库存情况下,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,中厚板吨钢毛利创2010年以来新高,二季度环比增长67.6%。在行业平均盈利维持在高位区间的背景下,公司自身降本增效成果显着,钢材产销量较上年同期上涨,且盈利能力得到提升,预计实际半年报业绩有望接近预告上限;
    关联交易尚待解决,关注沿海搬迁:柳钢集团和股份通过前期多次重组后,除热轧、冷轧产能外,集团其余钢铁相关资产均归属股份。虽然股份公司若收购集团相关钢铁资产,既可以解决内部关联交易问题,亦可提升股份公司综合盈利能力,但短期内关联交易问题难以解决。此外根据公告,公司拟在临港地区新建生铁产能1068万吨、粗钢产能1470万吨,将其现有钢铁产能(炼铁产能为1075万吨,粗钢产能为1480万吨)分阶段进行异地置换。目前相关工作均由集团在进行,关于产能置换的后续实施进展,需待公司进一步公告;
    需求或出现转机:年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑,但目前来看,经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下,近期货币政策进一步微调,虽然行政性政策密集出台对地产进行压制,但货币环境变更下,今年地产预计将进一步超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,拉长需求延续的跨度。在需求或重新企稳及产能、库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;
    投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续维持高位。虽然短期关联交易难以避免,但公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之地理位置优异,销售费用率位于行业较低水平,在需求有望重新企稳之际,盈利有望继续创新高。我们预计公司2018-2020年EPS为1.66元、1.71元、1.75元,维持"增持"评级;
    风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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