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天风证券,银河电子(002519)2016年年报点评:军工与新能源高增长兑现 持续推进产业化


    公司2016 年营收19.8 亿元,同比增加29.78%,归母净利润3.10 亿元,同比增加36.12%,向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(含税),每10股转增7 股。
    军工布局兑现,智能机电持续高增长
    同智机电2016 年业绩承诺归母净利润9660 万元,实际完成1.42 亿元。智能机电产品同比增53.09%,持续保持53.03%的高毛利。公司军用智能电源系统、智能配电系统、智能车载电机设备的车载机电综合管理系统受益于坦克、装甲车、自行火炮、通信车、侦察车等特种车辆升级需求,产品由原来单一兵种配套向整个陆军系统延伸。军工型号产品一旦定型列装,持续性很强。同时,产品由电源配电类向智能机电控制全系统发展,包括环控系统、抛撒布雷布控系统、健康管理系统等系统级业务。客户开拓方面也逐步开始拓展空军和火箭军。
    新能源稳增长同时向多产品布局
    嘉盛电源2016 年业绩承诺归母净利润3000 万元,实际完成3607.64 万元。福建骏鹏2016 年业绩承诺归母净利润7200 万元,实际完成7335.59 万元。公司积极投入研发升级,有效的应对了新能源骗补调查带来的影响,最终新能源汽车关键零部件营收同比增38.15%,虽然毛利下降9.77%,但是仍然达到44.22%的毛利水平。目前嘉盛电源主要产品为充电桩、电源模块、DC/DC 模块、车载充电机等。电源模块和充电桩业务是目前主要的收入来源,DC/DC 模块销售占比较小。未来公司新型的车载充电机项目将接棒发展,采用DSP 数字化控制,兼容风冷和水冷,产品实现高功率密度、小型化,高效率等优势。
    机顶盒业务稳固发展
    数字电视智能终端营收同比增16.3%。毛利变化不大。2016 年公司在电视机顶盒需求增速趋缓的形势下,通过发力DVB+OTT、IPTV+OTT 等OTT 智能机顶盒实现销量大幅增长,国内市场占有率继续保持前三名。随着公司智能机顶盒研发和市场拓展等利好的释放,我们预计未来公司数字电视业务将保持5%-10%的稳定增长。
    投资建议
    公司军工电子和新能源的布局发展良好,定增后持续真成长。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 为0.62、0.89、1.13,维持买入评级。
    风险提示:军品业务不达预期,新能源产品发展不达预期。

证券日报,逾七成次新股中报业绩增长 机构:三主线布局相关潜力股


  昨日,沪深两市震荡走高,次新股带动中小创板发力走强。截至收盘,上证指数和深证成指微涨0.37%和0.55%,创业板指涨幅达 1.11%。其中,次新股表现突出,涨幅达1.5%。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上市未满一年的可交易次新股数量达到199只,昨日,意华股份、英派斯、宇环数控、长城军工、密尔克卫和赛腾股份等6只次新股纷纷涨停。另外,中石科技(7.65%)、中大力德(7.62%)、药明康德(6.99%)、润建通信(6.96%)、深南电路(6.005%)等个股涨幅均超5%。
  股价的上涨必然会伴随着资金的涌入。昨日,整个A股市场在小幅上涨中,合计资金净流入达14.1亿元。统计发现,次新股板块整体资金净流入达7.2亿元。其中,密尔克卫(14244.3万元)、工业富联(13167.9万元)和药明康德(10131.6万元)等个股昨日资金净流入均超过1亿元。
  对此,业内人士表示,次新股近期崛起表明资金短线做多意愿较强,在新股发行速度没有明显提高之际,次新股短线仍是资金“潜伏”的重要标的。另外,在中报业绩披露工作进入收尾阶段,优质公司的投资价值也再度凸显。
  从业绩方面来看,在上市未满一年可交易的199只次新股中,截至昨日,有100只个股已披露2018年中报业绩,其中,72只个股中报净利润实现同比增长,占比72%,整体业绩较为靓丽。
  中石科技是目前已发布中报业绩次新股中的“成长王”。在8月9日发布的2018年半年报显示,公司2018年上半年实现营业收入2.74亿元、净利润4320.29万元,同比分别增长136.64%、10284.26%。
  另外,合盛硅业(161.08%)、德邦股份(159.6%)、苏博特(151.4%)、润禾材料(145.9%)等个股今年上半年净利润实现同比翻番。辰欣药业、锐科激光、哈三联、东珠生态、密尔克卫、中新赛克、药明康德、盘龙药业、赛腾股份、好太太、亿嘉和、设研院和芯能科技等个股中报净利润同比增幅均超50%。
  昨日的上涨主因还是次新股的超跌反弹。可以看到,本周一,次新股指数已创出年内新低。
  统计显示,截至昨日,年内A股新增上市企业共有72家,与2017年同期的298家相比下降了75.84%。随着新股发行降速,新股的收益也随之降低,业内人士表示,2018年以来新股上市后平均“一字板”天数8.01个,涨停板期间收益率仅有267%,比2017年下降了40个百分点,维持低位。
  与此同时,进入2018年第三季度,新股次新股破发现象突出。截至昨日收盘,共有29只次新股跌破发行价。
  正所谓“破而后立”。分析人士认为,未来个股的行情驱动更多依靠自身的盈利能力,市场格局从以往的提升市盈率转为细剖每股收益的上涨动能。中报披露期间,市场对于半年报行情的追求继续演绎,建议投资者关注业绩向好的公司。
  对于次新股的后市投资机会,申万宏源建议可从三条主线进行挖掘。一是,高增长具有成长性的公司:苏州科达、新坐标、荣泰健康、视源股份、洁美科技。二是,高估值的基本面优秀个股:精测电子、富瀚微、联合光电、三利谱、江丰电子、阿石创、光威复材、星网宇达、激智科技、国科微、东尼电子。三是,稀缺性的公司:佩蒂股份、中宠股份、至纯科技、科锐国际、爱乐达、南都物业。

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证券时报网,健友股份(603707):度骨化醇注射液获得临床试验通知书




    证券时报e公司讯,健友股份(603707)12月26日晚间公告,公司于近日收到国家药监局核准签发的关于度骨化醇注射液的《临床试验通知书》,并将于近期开展临床试验。度骨化醇主要用于慢性肾脏疾病透析患者继发性甲状旁腺功能亢进症的治疗。目前,国内仅有口服制剂(胶囊剂)上市,尚无注射剂上市。 

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华融证券,华融证券医药行业周报


    市场行情
    本周中信医药指数上涨-0.80%,沪深300指数上涨-3.73%,跑赢沪深300指数的2.93%。
    医药子板块中,化学原料药上涨-4.63%、化学制剂上涨-0.33%、中药饮片上涨1.45%、中成药上涨-0.78%、生物医药上涨-1.23%、医药流通上涨0.15%、医药器械上涨-0.25%、医疗服务上涨-0.01%。
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:盘龙药业、九典制药、天宇股份、开开实业、新光药业;本周跌幅前五位的股票为:百花村、北大医药、新和成、莎普爱思、华仁药业。
    行业要闻
    基因泰克兰尼单抗注射液FDA批准用于糖尿病视网膜病变治疗。
    Array黑色素瘤组合疗法PFS翻倍有望上半年获批。
    雅培全新一代诊断产品Alinityci在华正式上市。
    Cidara抗真菌药Rezafungin获积极临床结果。
    达83%临床止血抗凝血新药中期数据积极。
    国家正式发文:推行高值耗材两票制。
    上海3个过一致性评价品种直接挂网,议价生效。
    广西公立医院平均药占比降至29.05%。
    公司公告
    美年健康:关于收购亳州市汇畅健优医疗服务有限公司等十四家公司股权的公告。
    海思科:关于脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液获得药品注册批件的公告。
    信立泰:关于收购雅伦生物科技(北京)有限公司股权暨增资的进展公告。
    人福医药:关于萘普生钠软胶囊获得美国FDA批准文号的公告。
    投资策略
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
    风险提示
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险。

华泰联合证券五百万融资利率5.6

国金证券,食品饮料行业周报:中美贸易战熄火利于调味品企业成本端减压 全国气温升高及世界杯来临利好啤酒板块


    5月模拟组合为:五粮液(25%)、伊力特(25%)、中炬高新(25%)、恒顺醋业(25%)。上周我们组合收益率为+3.37%,跑赢沪深300指数的0.78%和中信食品饮料指数的+2.94%。
    中信白酒指数本周(5.14-5.18)上涨1.85%,预计板块上佳表现有望持续到二季度末。截至本周末,二季度以来白酒板块指数上涨13.31%,大幅跑赢同期上证综指的+0.76%和沪深300指数的+0.12%,验证了我们此前对白酒板块态度自二季度起转为乐观的判断。率先带领板块反弹的是一季报表现上佳的低估值地产酒,随后也带动一线白酒及次高端白酒的情绪回暖。我们前期一直强调,二季度是白酒板块业绩真空期,但同期利好消息较多(如近期行业频繁提价),加之市场风险偏好出现一定下行,因此低估值、基本面确定的白酒板块二季度表现值得期待。我们认为,白酒行业情绪向好的表现有望持续到二季度末,板块整体估值中枢仍有望上移。
    中信啤酒指数本周(5.14-5.18)大涨7.38%,我们于市场独家推荐的燕京啤酒涨幅近12%领涨板块。我们认为啤酒行业18年盈利端弹性有望大增,提价、费用压缩及关厂有助实现这一预期,近期全国气温普遍较高及世界杯即将来临需重点关注啤酒板块。啤酒行业基本面16年见底、17年筑底并稳步向好,18年预计加速向好。竞争趋缓已于16-17年形成共识,因此今年在收入端大概率不下滑的前提下,上市公司EBITDA大概率加速好转。年初以来华润、燕京、青岛在多个区域对主要产品提价,同时费用端各企业均执行压缩战略,预计世界杯营销也不会过多投放,加之今年大概率关厂动作将持续,因此今年啤酒行业整体业绩弹性有望大增。重点关注盈利能力持续改善的华润啤酒、今年压缩费用显著的青岛啤酒及利润弹性最大的燕京啤酒。
    再次强调乳制品行业基本面仍向好,并强调蒙牛乳业系列改革见效推动基本面加速好转。18Q1乳业双强均取得20%以上收入增长,依托于产品结构上行及成本端宽松,因此尽管费用投放情况是上行态势,但两强毛销差均有向好表现。我们前期持续强调,尽管行业需求向好,但蒙牛推动行业费用投放加大、伊利跟随,行业费用投放是上行态势,但成本下降及结构提升带来的毛利率上行能够对冲掉销售费用率上升。放眼全年,我们认为乳业两强收入及利润端增长仍有望和去年同期相近甚至不排除有提速可能,因此我们仍战略看多乳制品板块伊利/蒙牛两强,并再次强调蒙牛业绩弹性更加显著,并于近期上调18年盈利预测至35亿元,即今年净利率修复至5%以上水平。
    18年费用扩张边际减弱,叠加结构上行带来的毛利率上行,调味品板块仍有望维持收入/利润端中高速增长,首推中炬高新,一季报增长全年低位正是最佳买点,二季度弹性将显著加大。去年三月提价带来的高基数使得18Q1表观不佳是必然。18Q1美味鲜净利率提升约2.5个百分点,扣除提价贡献后内部提效为美味鲜贡献1.5个点以上的净利率提升,这为全年净利率提升打下基调。中炬高新17Q2的超低基数将推动18Q2弹性显著加大。前期我们认为海天/中炬估值差距来开的主要因素在于短期业绩波动,近期中炬高新股价快速反弹,验证了我们前期判断。最新消息中美贸易战有望熄火,大豆价格有望趋稳利好调味品企业成本端稳定。
    风险提示:宏观经济疲软/业绩不达预期/政治风险/市场系统性风险等。

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上海证券报,原尚股份(603813):智能制造的超级搬运工




    余军自己也没想到,15年前的辞职单干,就此开创了国内汽车零部件第三方供应链物流的先河。截至10月11日,从9月18日登陆沪市主板以来,原尚股份已收获了13个涨停。原尚股份的潜力还有多大?
    一个秋意浓浓的下午,原尚股份董事长余军来到上海证券报,用粗犷的嗓音夹杂着有力的挥臂,讲述运输对流、网络布点和信息化、大数据在原尚股份经营中的妙用。
    在业内人士看来,原尚股份在行业内领军优势的建立,一方面源自其独立第三方的定位,得以构建起全国网络,以“对流”实现成本大幅降低;另一方面,对制造业的深刻理解,使之区别于传统物流公司,筑起细分领域的护城河。
    “上市了,原尚的视野更加开阔,思路也更加清晰。”敲响上市锣,余军直言“万里长征刚到陕北”。他坦言,原尚将进一步巩固汽车零部件第三方供应链物流的龙头优势,并从汽车零配件物流领域扩展、延伸,为中国智能制造贡献力量。
    因为独立所以广阔
    作为汽车产业链的重要组成部分,包括零部件物流在内的供应链物流体系一向由整车企业“亲自操刀”——成立专业子公司,负责整个集团的物流配送。例如,上汽有安吉物流,一汽有一汽物流,长安有民生物流。
    与这些“亲儿子”相比,原尚几乎没有任何先发优势。据余军介绍,因为自己创业前的工作关系,原尚从给广汽本田“拉货”起步,一步步摸索着迈进汽车零部件物流领域,但其只是后者的物流供应商之一,并无任何股权关系。
    创业的时候当然艰苦,市场风险要自己抵御,在熬过去初创期后,不依附于任何整车企业的“独立第三方”特质变成了原尚股份驰骋市场的有效竞争力。
    “物流行业的成本是很透明的,如何比别人的成本更低、利润更厚,最关键的就是少拉空气,解决办法就行形成对流。这正是原尚的核心优势。”
    余军解释称,依附于某一整车企业的物流公司,往往只是区域运作,主攻集团旗下货品运输,因此较少在全国各地布点。而原尚是独立第三方,因此在全国布局站点既是必须也是必然,目前公司已形成了覆盖华南、华中、华东等多个整车厂商聚集地的业务网络。这一独特优势让原尚“广接天下货物”。在汽车行业内,原尚不单纯依附于任何整车企业,可以跟任何一家车企做生意,其中很多甚至还是车企的物流子公司。
    网络广、覆盖大、对流强,令原尚的成本大幅降低。2014年、2015年、2016年及2017年1月至6月,公司主营业务毛利率分别为27.14%、26.88%、27.17%和26.81%,远超传统物流企业的利润水平。
    因为精准所以深入
    除了拥有网络优势,原尚还在专业性上深挖“护城河”,将“准时送达”这样“简单”的事情做到极致。“我们能做到按照客户的要求,每两个小时甚至每半个小时送达货物,并根据客户生产线的变化,对货物供应作出实时调整。”余军介绍称。
    整车制造商普遍执行准时生产制(JIT),即保障生产及时性和连续性而要求汽车零部件供应更加准确和有时效,这就要求物流供应商对相关生产流程足够了解,对生产弹性足够敏感。
    看似简单的“了解行业”,实则是丰富经验的积累,大到零部件存储调配、供货时间测算、车辆路径规划,小到车内货物摆放、车辆风险警示、装卸货流程等。“我们将自己的数据系统与客户的系统对接起来,切实解决客户的需求。”余军告诉记者。
    以车辆调配为例,如果运输过程中发生堵车,系统会立刻发出警报,并指挥司机更换线路,如果无法更换,另一台装着相同货物的车会立刻出发,另辟蹊径确保准时送达。
    复杂的汽车产业链能搞定,其他制造业也能做好。例如,龙头、花洒生产商摩恩,原尚每天到其珠三角供应商处收件,并集中到广州仓库,逐批发往上海的仓库,再按照摩恩具体生产需求,精确地发到其在常熟的生产车间。就此一招,原尚成为摩恩2016年在亚太地区唯一的全球优秀物流商。
    “正是对时效的精准把控,我们开始把‘手’从汽车主机厂的厂房门口伸到生产线旁边,即厂房内部的物流也由我们服务,零配件由我们送到汽车主机厂的生产线旁边,我们也将JIT的配送模式推广至其生产模式中。”余军认为,这将进一步提升物流效率、扩大生产规模,拓宽了公司的“护城河”。
    信息化是为了解决问题
    “信息化、数据化就是将积累的经验变为扎扎实实的数据,让装卸及运输更精准、更科学,从而提升车辆装载率和库存管理效率,提升应对突发事件的反应能力。”对于物流信息化,余军早已烂熟于心,并直言从中尝到了很多甜头。
    早在2015年初,原尚就成立了专门的系统队伍,招了十余名专业技术人员,根据自身需求开发切实有效的专用系统。“因为这些技术人员工资高,一年就要多开支几百万元,那时总经理还觉得‘在上市之前这样烧钱有些心疼’,但我认为必须要上系统,这样才能走得远。”余军说。
    不同于一些外表看似高大上的技术应用,原尚的物流信息化就是为解决问题而生,车辆实时定位、货物入库出库都在系统上有精准显示,一些在实际操作中遇到的细小问题,公司也通过信息化予以解决。
    余军有一次晚上逛厂区的时候发现,一车货物到库后,外包的装卸公司往往只卸一小部分,却按照整车卸货量收费,一查才知道,其中有些货物当晚就会出库,装卸公司摸清门道,这些要出库的就不装卸了,但依然向公司收取装卸费。“这肯定不行,我们的信息管理部门很快就改进了系统,把当天能够出库的标明,就不需要他们搬了。”
    在此次IPO募投项目中,原尚也设计了“信息化建设项目”,将原有的TMS系统和WMS进行整合,扩建为供应商、公司及客户上下游集中统一的信息管理平台,实现各部门之间、上下游合作伙伴之间信息传输、交换和处理的无缝衔接。
    “上市了,我们发展的底气也更足了。万里长征刚到陕北,原尚要做的不仅是汽车供应链物流的龙头,而是为整个制造业转型升级提供支持。”余军说。

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海通证券,钢铁行业:钢价和毛利维持高位 三季报业绩可期


    市场行情:上周钢铁指数下跌5.27%。上周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别为2.33、4.76、2.52个百分点。上周主要上市钢企中柳钢股份、马钢股份涨幅居前,周涨幅分别为4.85%、0.98%。
    钢材价格:上周Myspic钢价指数上涨0.60%。其中Myspic长材和板材指数涨跌幅为1.05%、0.02%。10月12日螺纹钢期货主力合约收盘价4106元/吨,周涨跌幅4.11%;螺纹钢现货4590元/吨,周涨跌幅0.88%。热卷期货主力合约收盘3931元/吨,周涨跌幅1.60%;热卷现货4200元/吨,周涨跌环比持平。
    成本价格:上周铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数上涨1.73%,其中进口矿价指数周涨跌幅为2.56%,国产矿价指数周涨跌幅为0.48%。普氏62%铁矿石指数为71.50美元/吨,周涨跌幅2.73%。铁矿石期货主力收盘515元/吨,周涨跌幅3.94%。唐山二级冶金焦价格下跌,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为8.09%、11.80%。唐山废钢价格上涨。海运费指数BDI上涨2.80%。
    盈利水平:上周钢材毛利总体上涨,钢企盈利面环比持平。10月12日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为1067、869、537、895元/吨,周环比分别变化-19、24、-28、24元/吨。上周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比83.44%,周环比持平,月同比上升0.62pct.。
    供给情况:上周全国高炉开工率环比上升。上周全国163家样本钢厂高炉开工率为68.65%,周环比升0.56pct.,月同比升0.42pct.。9月中旬全国重点钢企粗钢日均产量198.34万吨/天,环比变化0.58%,月同比变化4.65%。库存水平:全国主要城市钢材社会库存降1.71%。9月中旬重点钢企钢材库存1258万吨,环比变化2.65%,月同比变化1.95%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1065万吨,周环比变化-1.71%,月同比变化6.52%。其中长材和板材社会库存分别为585万吨和480万吨,周环比分别变化-3.74%和0.89%。上周港口铁矿石库存1.44亿吨,周环比-1.13%,月同比变化-2.85%。
    行业动态:长三角2018-2019年秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿出炉。方案要求2018年12月底前,上海市关停2座100吨电炉,推进宝钢不锈钢全面停产;江苏省压减粗钢产能100万吨;安徽省压减钢铁产能228万吨。安徽省公布打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案。
    公司公告:华菱钢铁等钢企公布前三季度业绩预告。华菱钢铁预计公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润53.7亿元至55.7亿元,2018年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润19.3亿元至21.3亿元。
    投资建议:钢价和毛利维持高位,三季报业绩可期。国庆节后Mysteel统计的5种主要钢材库存减少18万吨,我们认为主要是国庆节后企业集中采购所致。螺纹钢、冷扎板卷毛利略跌,其他品种及钢材平均毛利小幅上涨,从供需上看基本平衡。秋冬季限产严禁“一刀切”的政策增加了今年限产的不确定性,但我们预计四季度需求仍然较好,因此钢价和盈利仍将在高位徘徊。长期看,我们认为明年考验将至,虽然目前房地产开工较好,但有透支明年需求之嫌,贸易争端也逐步显现,我们预计明年需求将有一定下降,而供给端我们提示或因经济形势的压力而导致政策发生改变。估值方面我们认为目前的估值已经反映了市场的悲观预期,短期内,随着三季报开始披露,钢铁板块估值仍有修复的机会。
    风险提示:行业波动性仍存;对外贸易不确定性风险。

浙商证券,计算机行业周报:穿越雷区 寻找真成长


    本周由于商誉减值、业绩不达预期等多种因素,申万计算机指数大幅下跌8.78%,创出近三年的新低。根据上市公司披露的公告,2017年多家上市公司并购标的业绩不达预期,根据会计准则,需要计提商誉减值,对上市公司的业绩造成了较大的负面效果,大幅减少净利润或者直接导致上市公司亏损,有代表性的公司是:中科金财、东方通、东华软件等。计算机板块的并购高峰已过,未来商誉减值的风险大幅减少,我们需要更加关注上市公司内生的成长性。
    目前市场关注的焦点是业绩,因此我们建议重点关注2017年业绩超预期个股:美亚柏科(业绩增长超预期,国内电子数据取证龙头,产品、技术及渠道等资源整合推动公司业绩稳步增长)、卫宁健康(医疗信息化龙头,2017年扣非净利润同比增长25-45%)、苏州科达(视讯行业细分龙头,2017年归母净利润增长超预期)等。
    本周(01.29-02.04)计算机板块(申万)下跌8.78%,上证综指下跌2.70%,深证成指下跌5.47‰创业板指下跌6.30%。本周计算机板块(申万)涨幅前五:奥飞数据(+61.02%),海联讯(+33.21%),万兴科技(+30.06%),卫宁健康(+8.91%).苏州科达(+7.12%);板块跌幅前五:中科金财(-28.92%),汇金股份(-24.78%),佳创视讯(-23.14%),中国软件(-22.86%),正元智慧(-22.69%)。

渤海证券,鹏翎股份(300375)业绩预告点评:四季度业绩略超预期


    公司发布2016年业绩预告:预计归母净利润在1.55亿元-1.60亿元之间,同比增长24.24%-28.25%。
    点评:
    四季度业绩略超预期,股权激励考核达标
    1)根据预告,2016年四季度归母净利润在0.57亿元-0.62亿元之间,同比增长43%-55%,环比增长58%-72%,略超我们预期。我们认为,主要受益于四季度汽车产销快速增长,公司配套订单快速放量所致,同时,成本管控得力也是重要因素。2)经测算,我们预计,公司基本完成2016年股权激励业绩考核目标。
    新项目支撑内生性增长,业绩有望加速
    1)公司正积极开发其他优质合资客户,不仅将为冷却水管、橡胶燃油管及尼龙燃油管等打开增量市场,还可以改善客户结构,提升公司整体盈利水平。具体落实到项目上,2015年公司新增276个项目,1272种产品定点开发,2016年前三季度新增定点项目179个、产品910个,大部分将在2016-18年陆续批量生产,增量可观。2)公司正在积极开发新产品——“国六”新型燃油管路已获合资品牌客户项目,低渗透空调管路与涡轮增压PA吹塑管路已开始陆续给部分自主客户批量供货。这些新产品将成为公司未来新增长点。3)顺应国内新能源汽车发展大潮,公司积极开发新能源汽车胶管业务。公司胶管产品在电动汽车上具有很高的通用性,因此,电动化趋势并不会对公司的主业发展造成较大冲击,反而公司可以充分受益于新能源汽车的快速发展。4)综上,我们认为,公司近两年拿的大量新项目以及江苏工厂产能释放将有望推动公司未来三年业绩加快增长,而针对新客户与新产品持续加大研发投入将会提升并保持公司中长期成长性和市场竞争力。根据测算,2015年国内乘用车胶管市场规模达到163亿元,预计未来将保持8-10%左右的增长,公司主业增长空间仍很大。
    积极拓展外延,中长期将有望实现跨越式发展
    首先,公司愿景是“成为流体管业领先者”,在做好汽车胶管业务的同时,未来计划向军工、民用及城市地下管网等领域进行横向拓展,从而进一步拓展公司增长空间。其次,公司坚持“低碳、节能、轻量化”的业务发展方向,在不断夯实内生式增长的基础之上,将围绕《中国制造2025》积极探索外延式的发展方式,从而为公司未来长期持续发展提供支撑。目前公司的货币现金比较充足,资产负债率低,经营性现金流情况良好,为方便公司未来进行外延式扩张提供了想象空间。
    维持盈利预测与评级不变
    据上分析,我们调整盈利预测:2016-18年公司EPS分别为0.85/0.98/1.29元/股,对应2017年动态PE为22倍。我们认为,公司业绩增长确定性较高,外延预期强,维持“买入”评级,建议重点关注。
    风险提示:新客户开发低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险;期间费用增长超预期;定增与外延进度低于预期。

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