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中银国际证券,煤炭行业周报:供应偏紧冬储将至 煤价上涨仍有支撑


    支撑评级的要点
    港口煤价继续回升。截至10月15日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤663元,比上周上涨3%,涨价仍在持续中。产地煤价中,各煤种都以小幅上涨为主:动力煤部分地区仍有小幅上涨,仍偏强运行,涨幅1%-2%。焦煤价格以稳中有涨为主,涨幅1%左右。无烟煤稳定。
    港口库存继续大幅下降至18个月新低vs.电厂需求仍一般。秦皇岛库存473万吨,环比大幅下跌8%,至近18个月以来的新低,主要是调入量持续低迷,9月底以来平均调入量只有39万吨,为去年同期的60%。截至16日沿海六大电厂库存天数31天,比去年同期增长一倍,近一周日耗量54万吨,年同比下降22%,降幅仍然较大,并未明显缩小。港口库存的大幅下降主要是近期调入量环比大幅下降,本周秦皇岛调入量平均39万吨,月环比大幅下降32%,主要由于:1.9月港口环保检查,秦皇岛港生产作业从月中开始减产,煤炭周转效率下降,调出量降至30万吨以下,港口船舶滞期时间延长,锚地船舶超过100艘。2.10月初开始的大秦线检修限制调进量。由于大秦线检修将持续至10月底,而之后冬储将开始,预计低库存仍将得到持续一段时间,有助于煤价的上行。目前产地供应偏紧,能否大幅上行仍取决于4季度需求能否超预期,从短期的供需格局看,预计煤价继续上行的概率较大。
    冬储、环保回头看、上博会、进口煤政策偏紧叠加,供应仍然偏紧,支撑煤价上涨。据煤炭资源网消息,11月1-15日,上海将举办首届国际进口博览会,为确保长三角空气质量,要求安徽、江苏、浙江、山东境内煤电企业只能铁路运输煤炭,没有条件的,提前储备。预计上述城市下游近期会加快囤货。此外,港口煤炭供应减少叠加即将到来的冬储,外加进口煤政策仍然控制偏紧,没有放松,对市场具有预期引导作用,因此即便电厂库存较高,仍会有补库存需求。近期环保检查比较严格,上周环保组进入榆林、晋北等动力煤主产区造成部分煤矿停产,带动当地煤价上涨、需求较好、有贸易商囤货行为。
    焦炭价格小幅反弹,焦煤价格仍然偏强运行。本周钢铁价格下跌0.2%,延续了之前小幅下跌的态势。焦炭价格结束连续三周的下跌,本周小幅反弹。安监、环保限产对焦煤价格的支撑仍然在发挥作用,目前焦煤价格仍然偏强。近三周以来尽管钢铁和焦炭价格的下行,但焦煤价格仍然稳中偏强运行,部分地区涨幅1%左右。
    投资建议:动力煤需求一般,但供应端受到港口库存很低、环保、上博会、冬储、进口煤政策未放松等的影响持续偏紧,对煤价的支撑较强,煤价仍有上涨动力。焦煤价格在供应偏紧背景下维持稳中偏强的态势,板块18年市盈率10倍,为历史低位,在煤价走强预期下,仍然具有较高的安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。
    风险提示:政府调控力度超预期,经济下行超预期,水电出力超预期。

证券时报网,三联虹普(300384):签订1.4亿元重大合同




    e公司讯,三联虹普(300384)10月26日晚公告,公司及控股子公司PolymetrixAG近期与恒力化纤及重庆万凯签订了聚酯(PET)连续SSP相关合同,合同金额累计约合1.4亿元,占公司2017年度经审计营业收入的47.95%,上述合同成功实施将对公司未来1-2年的业绩产生积极影响。

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平安证券,博腾股份(300363)2017年一季报点评:保持较快增长 收入结构继续优化


    事项:
    公司公布17年一季报:实现收入3.57亿元,同比增长25.1g%;实现归属净利润5640万元,同比增长23.70%,扣非归属净利润5544万元,同比增长17.36%。基本符合预期。
    平安观点:
    核心业务增长快速,财务费用率略有上升:
    公司一季度实现收入3.57亿元,同比增长25.19%,其核心的CMO业务实现收入310亿元,占比86.67%,同比增长33.04%,增速快于整体,业务结构进一步优化。在公司水土园区投入使用,折旧增加的情况下,一季度整体毛利率39.53%,同比下降0.58PP,其中CMO业务毛利率42.25%,与16年同期基本持平。
    费用率方面,销售费用率1.06%,同比下降0.30PP;管理费用率14.61%,同比下降0.20PP,显示出一定规模效应;财务费用率因新增贷款的关系达到5.30%,同比增长1.60PP。
    综合作用下,一季度净利润率15.79%,同比下降0.19PP。
    产品线扩增,客户走向多元化:公司拥有的项目数量达到329个,比15年增加90项。更多的项目也来自不同的药企,客户结构得到优化。GSK、Bl、辉瑞等客户订单数量与金额进一步增加。16年下半年公司车间通过诺华审计后,诺华也成为了公司客户之一。
    更多的客户群体有助于降低公司运营风险及业绩波动性,新增的大量的早期项目及数个重磅项目也为公司持续发展带来了新的动力。此外,公司也与J&J、Merck等公司积极洽谈API业务,希望引入一些成熟产品的API生产,进一步绑定客户,并提升车间利用率。
    国内CMO行业发展迅速空间广大:中国CMO业务正值快速发展期,全球创新药投入增加、产能由欧美向亚太转移再加上国内的MAH制度,为CMO带来了史无前例的发展机遇。
    公司在CMO行业耕耘多年,积累了较多管理与反应经验,有望随行业共同保持长期高速发展。
    产品线得到拓宽,产业链延伸,发展趋势向好,维持“推荐”评级:公司CMO业务的多年成功发展使其产品线得到拓宽、客户增加,业务模式日趋成熟。通过收购J-STAR、获取API订单、拓展生物CMO业务延伸产业链,强化竞争力,随研发端增加未来利润率也有望上升。预计2017-2019年EPS为0.53、0.68、0.83元,维持“推荐”评级。
    风险提示:客户新药销售不达预期,订单结款时点不确定,海外收购风险。

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证券时报网,中国通用拟参与重整 *ST沈机(000410)6天涨幅逾3成




    *ST沈机(000410)在今日继续呈现出上涨走势,盘中更是一度涨停。最近6个交易日,*ST沈机的最大累计涨幅已经超过30%。
    截至e公司记者发稿时止,*ST沈机报于5.66元,上涨0.18元,涨幅为3.28%。
    有业内人士指出, 中国通用技术(集团)控股有限责任公司(以下简称:中国通用)已正式报名,拟作为意向战略投资者参与公司重整,这意味着公司大概率有望借重整重焕生机。正是在这样的预期下,*ST沈机才会连续上涨,以至于6个交易日出现5个涨停板。
    441万元欠款引发的重整
    今年8月16日,*ST沈机收到沈阳市中级人民法院(以下简称"沈阳中院")送达的《民事裁定书》及《决定书》,裁定受理债权人沈阳美庭线缆销售有限公司(以下简称"美庭线缆")对*ST沈机的重整申请,《决定书》指定*ST沈机清算组担任*ST沈机管理人。
    据悉,美庭线缆为*ST沈机供货商,截至2019年5月,*ST沈机拖欠美庭线缆货款 441万元,经申请人催收,仍未支付。7月12日,美庭线缆以*ST沈机不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力,符合重整条件为由,向沈阳中院申请对*ST沈机进行重整。
    之后,沈阳中院于2019年8月16日召开了听证会,申请人、债务人、债务人职工代表、部分其他债权人、债务人所在地区政府相关部门参加了听证会。*ST沈机表示美庭线缆对其享有的到期债权属实,企业资金短缺,无力清偿到期债务,对申请人的重整申请及提交的证据材料无异议,对进入重整程序表示同意。
    根据相关规定,*ST沈机股票于2019年8月20日被实施退市风险警示处理。8月20日复牌之后,*ST沈机连续收出4个"一"字跌停,短线累计跌幅接近20%。
    需要指出的是,除了*ST沈机之外,公司全资子公司银丰铸造债权人沈阳善睿贸易有限公司以其不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务,符合重整条件为由,向法院申请银丰铸造进行重整。
    此外,*ST沈机全资子公司优尼斯智能装备债权人沈阳兴鸣珠液压设备制造有限公司以其不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力,符合重整条件为由,向法院申请优尼斯智能装备进行重整。
    根据《中华人民共和国企业破产法》的有关规定,优尼斯智能装备和银丰铸造的管理人均已正式启动债权申报登记及审查工作,债权申报截止日期为2019年9月30日。
    中国通用如期入局
    8月23日晚,*ST沈机的一纸公告,让市场似乎看到了转机。*ST沈机在公告当中称,*ST沈机管理人面向全国进行公开招募,意向战略投资者应具有足够的资金实力进行重整投资,经审计上一年度财务报表符合资产总额不低于1000 亿元;利润总额不低于50亿元。如意向战略投资者拥有机床行业十年以上的生产或管理经验,或拥有机床企业并购整合经验,同等条件下予以优先考虑。意向战略投资者应以维护和发展沈阳机床产业结构完整为原则,并维持公司总部注册地在沈阳不变。
    彼时即有业内人士指出,要求意向战略投资者"资产总额不低于1000亿元;利润总额不低于50亿元",这样的门槛不可谓不高,不排除*ST沈机已经有了意向重整方的可能。有鉴于中国通用已正式报名,拟作为意向战略投资者参与*ST沈机的控股股东沈机集团及其下属八家公司重整。因此,不排除中国通用也将参与*ST沈机重整的可能。
    公告一经披露,*ST沈机即从8月26日开始,呈现出了连续上涨走势。
    业内人士的猜测也在8月30日得到验证。*ST沈机8月30日公告,截至公告日,中国通用已正式报名,拟作为意向战略投资者参与公司重整。
    重整成功与否至关重要
    1996年,*ST沈机在深交所主板上市。控股股东为沈机集团,实际控制人为沈阳市国资委。*ST沈机是中国机床的摇篮,新中国第一台车床、钻床、镗床、数控车床都诞生于此。一直以来,沈阳机床都是行业的龙头,始终专注于机床的技术研发、生产和销售,拥有一支涵盖机床设计、机床性能检测、机床切削工艺研究、数控系统应用等多技术领域的复合人才团队,在国内机床行业处于领先水平。
    受行业景气度下滑的影响,*ST沈机2015年、2016年两个会计年度业绩亏损,一度身处暂停上市边缘。2017年,*ST沈机与其控股股东沈机集团共同签署《沈阳机床股份有限公司与沈阳机床(集团)有限责任公司资产出售协议》,此项交易成为公司2017年业绩扭亏为盈并成功保壳的重要因素。
    就在外界期待*ST沈机甩掉沉重的包袱,清理传统的机床业务,全力发展i5智能机床业务的时候。2018年,机床下游两大重点产业汽车和消费电子都出现了近年来首次下滑。在金融收缩的背景下,众多制造业企业也出现了资金紧张局面。下游行业的不景气及固定资产投资增速持续疲软,使得机床增量市场萎缩严重,2018年下半年起,国内机床市场需求突然断崖式下滑。
    在这样的背景下,*ST沈机继2018年出现7.88亿元的亏损之后,在今年上半年再度出现14.1亿元的亏损。
    *ST沈机8月21日公告称,受机床行业市场低迷形势影响,市场需求大幅下降,公司及子公司优尼斯装备资金状况紧张,生产投入不足,导致部分债务出现逾期。
    本次重整能否成功非常关键。如果中国通用通够顺利完成对*ST沈机的重要,将可以解决*ST沈机内部结构性问题,调整债务结构、资本结构、产品结构和人员结构,实现公司转型升级;完善经营管理,推进市场化体制机制改革,构建现代化的企业制度;最终打造股权结构优化、治理结构完善、资产质量优良、具备可持续盈利能力的上市公司。另外*ST沈机的本次重整对于振兴东北老工业基地,提升我国基础工业和战略性产业的装备水平也具有重要意义。
    反之,若若重整失败,则公司存在被宣告破产的风险。不过,考虑到中国通用是国务院国资委直接管理的国有重要骨干企业,因此*ST沈机最终成功完成重整应该会是大概率事件。而一旦重整成功,也意味着公司的基本面将迎来重大转机。

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证券时报网,新日恒力(600165)收问询函 要求补充说明股东延迟披露权益变动报告书的原因




    证券时报e公司讯,新日恒力10日晚披露简式权益变动报告书,涉及股东欧海鹰参与的"银河汇通48号"和欧海鹰本人账户在2015年的增持、减持行为。上交所"火速"问询称,上述增减持行为均发生于2015年,但欧海鹰迟至2019年6月才披露增持、减持权益变动报告书,要求公司补充披露:欧海鹰延迟披露权益变动报告书的原因;列表披露股东欧海鹰在2015年12月8日之后对所持新日恒力股份的增减持情况,以及截至目前的持股情况。

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证券时报网,宝色股份(300402)2019年净利润预计增长108.37%~135.69%




    宝色股份(300402)1月15日晚间发布2019年业绩预增公告,预计实现净利润为3050.00万元~3450.00万元,同比增长108.37%~135.69%,上年同期净利为1463.77万元。
    报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长,主要原因为:报告期内合同订单充足,公司通过拓展外部生产基地,有效解决了产能瓶颈;同时通过加强内部管理,科学合理调配资源,添置新装备,优化制造工序工艺等,使合同设备交付量大幅增加,致使营业收入大幅增长。报告期内,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为715.77万元,上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,043.73万元。
    证券时报·数据宝统计显示,宝色股份今日收于9.32元,下跌1.79%,日换手率为0.75%, 成交额为1425.14万元,近5日下跌1.38%。
    资金面上,该股今日主力资金净流出96.70万元,近5日资金净流出385.93万元。

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证券日报,5G产业市场迎来万亿元风口 逾2亿元大单布局8只科技蓝筹股


    自2017年11月21日以来,5G板块呈现回调整理的走势,板块整体累计下跌12.31%,但在昨日午后5G概念股集体发力,截至收盘,卓翼科技实现涨停,飞荣达强势大涨逾8%,达到8.53%,中通国脉(4.36%)、思特奇(4.28%)、麦捷科技(4.02%)、邦讯技术(3.37%)、东方通(2.53%)和通富微电(2.38%)等个股涨幅也较显着。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,共有21只5G概念股成为大单资金的追捧对象,其中,卓翼科技(9199.99万元)、中通国脉(4975.65万元)、通富微电(3838.20万元)、邦讯技术(2980.79万元)、顺络电子(897.55万元)、飞荣达(661.55万元)、新易盛(537.12万元)和中天科技(527.33万元)等8只科技蓝筹股大单资金净流入居前,合计吸金2.36亿元。
    事实上,近期支持5G产业建设的利好消息不断。1月5日,国家发改委公布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿。征求意见稿中提到,到2020年,智能汽车新车占比达到50%,大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到90%;到2025年,新车基本实现智能化,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)基本满足智能汽车发展需要。
    另外,据悉,广州地铁14号线知识城支线实现了全球首次全车30路高清视频监控、图像流畅无卡顿的目标,此次广州地铁实现此项技术突破是采用了广东新岸线公司研发的、具有全球领先水平的新一代无线通信技术,即EUHT5G超高速无线通信技术。
    根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》显示,预计截至2020年,我国仅基站规模就将达到千亿元市场。预计截至2030年,5G将带动6.3万亿元的直接总产出和10.6万亿元的间接总产出。
    对此,分析人士指出,智能汽车凸显移动通信网络价值,并为5G网络发展注入新动力。随着5G技术在地铁、高铁、智能制造领域方面的应用,5G产业市场前景非常广阔,我国相关市场迎来了万亿元风口,值得关注。
    对于5G产业未来的发展趋势,国信证券认为,2018年是5G的一个拐点,5G将步入一个新的阶段——技术上基本已具备商用的条件,下半年还将进行研发产品的商用测试,解决实际商用中面临的难题。
    中银国际表示,随着5G商用时点的逐步临近,5G将推动通信产业价值重估。重点推荐5G领域具备全球龙头潜力有望引发价值持续重估的中兴通讯,以及5G上游射频领域有望迎来突破的信维通信、通宇通讯等;还可关注光通信光器件领域即将迎来光芯片突破的光迅科技,以及光模块产品能力突出的中际旭创、烽火通信、中天科技等。
    东海证券则表示,目前全球正处于5G投资前期,2018年将是试验网部署阶段。5G投资传输先行,未来光纤光缆、光模块和主设备行业公司将大幅受益于5G投资的到来。推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技等。

太平洋证券,汽车推荐系列研究四:在预期底部布局汽车板块优质资产


    因受关税下降、合资股比放开以及18年销量下滑等多重悲观预期影响,近期汽车板块出现较大幅度回调,部分优质整车、零部件标的被市场错杀。
    我们认为,整车关税降低到15%后,在不考虑运费和经销商利润情况下,美国市场同款经济型车、中端车直接进口到国内,税后价格较国产同款车分别贵5-7万元、1-4万元,因此,综合而言,国内中低端乘用车市场受关税下降影响微乎其微;美国市场部分高端豪华车型(奔驰C级、宝马5系等)进口到国内的税后价格较国产版本便宜,因此,国产豪华车市场可能会受到一定程度冲击。
    关于合资车企股比放开。一方面,我国原则上不再批复新建燃油车项目,另一方面,外资收购中方股权成本高、难度大,综合而言,合资股比放开对乘用车市场影响极为有限;建议关注被市场错杀的优质整车标的:上汽集团、广汽集团。
    目前,零部件板块总体估值已跌至近4年以来的底部区域。在此背景下,较多PEG<1的优质公司出现,因成长性优异,当下正是布局这些优质标的最好时机。零部件企业筛选逻辑在于:受益客户销量增长不新客户拓展;产品升级不产品链拓展;有稳健现金流业务;有较强研发实力、布局高附加值领域。
    我们重点推荐:受益客户销量增长的常熟汽饰(一汽大众&BBA)、新泉股份(吉利&上汽乘用车);延伸产品链、产品向上升级的宁波高发(换挡器)、星宇股份(卤素灯-LED车灯)、优质商用车零部件供应商转乘用车的银轮股份;以及有着强大现金流支撑业务转型升级的威孚高科等优质汽车零部件标的。
    风险提示:汽车销量不达预期、原材料价格大幅上涨

渤海证券,非银行金融行业周报:上市券商集中度大幅上升 继续看好大券商


    市场表现
    上周申万非银指数下跌0.63%,各子板块涨跌互现,其中证券板块涨幅最大,上涨0.24%;多元金融板块跌幅最大,下跌2.20%。个股方面,涨幅位居前三的分别是国金证券、越秀金控以及山西证券,分别上涨6.52%、4.42%、2.33%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为18.31倍。
    行业要闻
    财政部金融司下发《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》。
    互联网金融风险专项整治工作领导小组下发《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》。
    重要公司公告
    【海德股份】公司拟以非公开发行股票募资37.21亿元向海德资管增资。
    本周观点
    30家上市券商2017年共实现营业收入2776.23亿元(年报及业绩快报),同比上涨3.36%;实现净利润899.72亿元,同比下降1.68%;经营数据好于行业(行业营收、净利润分别同比下降5.08%、8.47%)。其中净利润同比增速前三为东方证券、华泰证券以及华安证券,分别同比上涨53.57%、47.94%以及11.74%;营收同比增速前三分别是山西证券、东方证券以及华泰证券,分别同比上涨87.28%、53.14%以及24.78%。通过年报我们可以看出:1)自营投资收益对公司业绩影响加大;2)证券公司短融利息支出大幅增加,但股票质押业务竞争激烈,净息差收入缩窄;3)部分布局海外业务的大券商海外业务经营数据有不同程度的好转;4)上市券商净利润CR5为51.6%,较上年上升6.4个百分点,行业集中度进一步加强。
    当前经营环境下,经纪业务佣金率趋稳定;投行业务IPO收紧;去通道资管业务迫在眉睫,主动管理业务对券商能力要求上升。当前经营环境有利于专业能力强、资本实力雄厚的大券商。此外金融机构逐步对外开放、CDR试点获批,看好大券商的表现。继续推荐中信证券(600030.SH,公司2017年营收、归母净利润分别同比上涨13.9%、10.3%。公司大宗商品交易营收同比增长100%;旗下全资子公司中信证券国际净利润同比增长272%至5.88亿元);以及华泰证券(601688.SH,海外业务收入贡献加大,金融科技转型财富管理见成效)。
    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。

天风证券,深赤湾A(000022)低估值显投资价值 未来深圳港口整合混改领头羊


    深圳东部、西部港区概览:1、深圳地处珠三角经济圈腹地,发达的水路网络、高速公路网络及铁路网络辐射整个中国地区。2016年深圳港完成集装箱吞吐量2411万标箱,占当年中国集装箱吞吐量的11.1%,排名全球第三;2、深圳港分为东部港区和西部港区,东部港区为盐田港,西部港区为赤湾、蛇口、妈湾、大铲湾。1)盐田港主营集装箱业务,实际控制人为深圳市盐田港集团有限公司,由深圳市国资局100%控股;2)赤湾港经营集装箱及散杂货的装卸业务,招商局港口间接持有深赤湾股66.10%,为赤湾港的实际控制人;3)蛇口港主营集装箱和散货业务,实际控制人为招商局港口;4)妈湾港是深圳港三大散杂货港口之一,招商局港口是其实际控制人;5)大铲湾港为深圳港大型产业化集装箱港区,实际控制人为深圳盐田港口集团和招商局港口。
    深赤湾A2016年营收及吞吐量创新高:我们预计2016年深赤湾实现营业收入19.35亿元,预计增3.3%,将创2009年以来的新高;预计2016年将实现装卸业务收入1809亿元,预计增3.5%;深赤湾A2016年货物吞吐量为6780万吨,同比增1.8%,吞吐量创历史新高;2集装箱吞吐量为503.5万标箱,同比增5.8%。
    未来深圳港口整合之猜想:1、招商局旗下华南地区唯一上市平台。招商局港口受南山集团委托托管其持有的深赤湾A32.52%的股份,加上全资子公司码来仓储持有的25%股份及景锋企业持有的8.58%股份,招商局港口合计间接持有合计66.1%的股份;2、他山之石,可以攻玉。宁波-舟山港、北部湾港通过港口间资源整合和大股东兑现同业竞争承诺,成为浙江省和广西自治区统一的对外服务港口集团,提升了整体竞争力和盈利能力;3、竞争对手广州港即将上市。广州港2016年实现货物吞吐量5.2亿吨,增速为4.3%;集装箱吞吐量为1858万箱,增速为6.8%。未来货源获取能力、出海通航能力、腹地辐射能力等将是广州港和深圳港的竞争焦点,深圳港竞争优势并不明显;4、整合方案猜想之一,央企代替地方作为整合平台,招商局以深赤湾A为平台,向其注入蛇口、大铲湾、妈湾等资产,同时吸收深圳国资委控股的盐田港资产;猜想之二,招商局港口整体国内资产注入深赤湾A,实现A股回归。
    投资建议:深赤湾A业绩稳定,是质地优秀的上市港口企业,与同行业比较各项指标均排名靠前,而且港口板块具有较高的安全边际。同时其作为招商局港口在华南地区唯一的上市平台,未来发展可期。我们预计2016-2018年公司营业收入为19.35亿元、19.90亿元、20.27亿元,归母净利润为5.24亿元、5.45亿元、5.60亿元,PE分别为24X,23X,22X,PB分别为2.7X、2.5X、2.4X,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:全球经济复苏乏力,中国经济下滑,区域竞争加剧。

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