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国联证券,机械设备行业:铁路"十三五"规划出台 轨交装备板块复苏确定


    行情回顾
    本周SW机械设备指数上涨0.89%,跑赢沪深300指数3.47个百分点。国联机械设备股票池中一周表现居前的二级子板块为专用设备(+1.50%)和金属制品(+1.00%);一周表现居前的三级子板块分别为楼宇设备(+10.11%)、工程机械(+3.28%)和印刷包装机械(+1.97%)。
    国联机械设备股票池一周涨幅居前个股分别为大西洋(600558.SH)、恒立液压(601100.SH)、佳讯飞鸿(300213.SZ)、南通锻压(300280.SZ)等;重点跟踪标的方面,一周表现较好个股包括苏试试验(300416.SZ)、南方轴承(002553.SZ)等。
    投资策略
    近日,发改委、交通部、国铁局及铁总联合发布《铁路“十三五”发展规划》,到2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路3万公里,复线率和电气化率分别达到60%和70%左右,基本形成布局合理、覆盖广泛、层次分明、安全高效的铁路网络。按照《规划》,至2020年,一批重大标志性项目建成投产,铁路网规模达到15万公里,其中高速铁路3万公里,到2025年,铁路网规模达到17.5万公里左右,其中高速铁路3.8万公里左右。截至2016年底,全国铁路运营里程达到12.4万公里,按照铁总今年年初规划,2017年投入运营新线2100公里计算,按照《规划》2018-2020年需投产新线2.4万公里,年均投产新线达8000公里,远超2016-2017水平,接近2014-2015年投产峰值。我们认为未来三年铁路建设有望迎来建设高峰期,主要原因有三点:1、根据铁路中长期规划,2018-2020年我国铁路新投产里程预计达2.4万公里,其中高铁投产新线达7000公里,年均投产里程均较17年大幅提升,对应铁路车辆设备需求稳步增长;2、自9月21日起,京沪高铁率先提速至350km/h,我们认为350km/h的运营时速有望在高铁大部分线路普及,从而导致运营车辆密度增加,对应动车需求随着增加;3、自2017年起,运营动车组将批量进行5级修,5级修修程较长,因此需要新增动车组去填补对应空缺,从而促使动车组需求增加。预计三季度起轨交行业上市公司将迎来业绩修复,建议关注国内轨交龙头企业中国中车(601766.SH)。
    重要新闻
    中国中车未能成功收购斯柯达交通技术公司
    ABB和川崎重工宣布协作机器人自动化合作
    风险提示
    大宗商品价格上涨;房地产投资增速下滑;汇率波动风险等。

中国证券网,盘后点评:深成指和创业板指下跌逾2% 金融板块全天强势护盘


  中国证券网讯(记者 史庭琦)本周五,沪深两市震荡收跌。截至收盘,上证综指报3382.91点,下跌0.48%;深证成指报11292.93点,下跌2.12%;创业板指报1833.9点,下跌2.36%。
  盘面上,金融板块午后再度发力,全天领涨市场。银行板块中,招商银行上涨4.56%,南京银行、浦发银行等上涨逾3%。非银金融板块中,保险股表现抢眼,中国太保、中国平安等上涨逾3%。
  另一方面,题材股全天熄火。次新股领跌市场,乐心医疗、汇金通、中通国脉等多只次新股跌停。半导体板块降温,韦尔股份、润欣科技、士兰微跌停,华微电子下跌9.12%。国防军工板块也跌幅靠前,天和防务跌停,成飞集成、航天通信等下跌逾6%。
  财通证券认为,指数短期内震荡不需过度悲观。中期估值缓慢抬升的趋势仍未变,建议投资者可以关注低估值和成长匹配较好的二线蓝筹和中小成长标的。

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太平洋证券,建设银行(601939)2018年三季报点评:利息净收入增长推动业绩增长 盈利能力下滑引关注


    事件:10月23日,建设银行发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入5000亿元,同比增长5.9%;实现归母净利润2141亿元,同比增长6.4%。 
    利息净收入拉动归母净利润增速持续提升。前三季度,建设银行实现归母净利润2141亿元(同比增加129亿元),同比+6.4%(上半年同比+6.3%),增速从2016年起逐渐抬升。其中,利息净收入为3657亿元(同比增加324亿元),同比+9.7%,其增量与归母净利润增量的比值为252%(324/129);手续费小幅增加29亿元,增幅为3.1%;业务及管理费同比+4.2%;资产减值损失为998亿元,同比+14.7%。 
    存贷款规模小幅提升,ROE连续下滑。三季度末,建行发放贷款规模为13.4万亿元,同比+7.4%(Q2:7.1%);存款规模为17.2万亿元,同比+4.4%(Q2:4.3%),且增速连续两个季度提升。贷款中,个人贷款增长较快且占总贷款的比重有所提升,个贷余额为5.8万亿元,同比+14.5%(Q2:+15.2%),占比为45.5%(Q2:41.9%),公司贷款增速较慢(4.3%)。从盈利能力上看,建行净息差、净利差分别为2.34%、2.21%(Q2:2.34%、2.20%),较上半年末变化不大。但加权平均ROE有所下降(Q1:17.05%,Q2:16.66%,Q3:16.08%)。 
    不良率略有下降,拨备覆盖率逐季提升。三季度末,建设银行不良率1.47%,较上半年末下降1bps,不良率在国有银行中仅次于中国银行。拨备覆盖率为195.16%,较上半年末上升2个百分点(Q1:189.48%,Q2:193.16%)。9月份建行发行430亿元二级资本债,资本充足率明显提升,三季度末为16.23%(Q2:15.50%)。 
    投资建议:我们预测18/19年建设银行归母净利润增速为6.66%/8.43%,PB为0.89倍/0.80倍,给予“增持”评级。 
    风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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国金证券,基础化工行业周报:PTA持续强势 后续重点关注需求变化


    投资建议
    目前整体来看经济下行压力较大;在地产投资一枝独秀、工业投资缓慢复苏,基建投资大幅下滑;消费数据也出现颓势的背景下;国内货币政策和财政政策转向,望通过提升基建投资一方面对冲贸易摩擦,另一方面在供给改革的同时刺激需求,提升经济韧性,这将对三四季度的需求预期将有所提振。近期部分化工产品库存水平不高,供需结构良好,同时由于人民币贬值也带来了输入性的价格上涨,淡季也表现出了较强的价格趋势;PTA-聚酯产业链、C3等产业链非常强势都具有极强的代表性;我们认为三季度在传统需求旺季的背景下,政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用(实际情况仍需观察);我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会:1.三季度业绩仍改善,短期维持强势并有催化剂的子行业:PTA-涤纶长丝(民营大炼化投产预期越来越强),PVC;2.贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇(煤化工)等;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性,自身创新能力强的新材料标的:飞凯材料、三孚股份等;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。
    原油观点
    伊朗制裁利多影响逐步发酵:本周EIA方面,截至8月17日当周,美国原油库存大幅减少583.6万桶,而库欣地区增加77.2万桶;精炼油库存增加184.9万桶,汽油库存增长120万桶。美国原油产量再次增加10万桶至1100万桶/日,炼厂开工率继续保持在98.1%;截至8月24日当周,美国石油钻机数减少9座至860座,创2016年5月以来最大单周降幅。美国已经重启对伊朗制裁,目前第一轮制裁主要目的是限制伊朗的原油出口,而第二轮制裁是限制伊朗的能源基建以及原油出口设施,从而增加全球能源供应短缺的风险。欧盟多数公司目前已经暂停和伊朗的贸易往来,因担心美国制裁力度会加大。另一方面,中美贸易谈判结束,但并未达成任何协议,美国和中国加征关税相继正式实施,中美贸易局势再度紧张令原油等风险资产承压。此外,俄罗斯近期表示,各主要产油国可能会在年底前会恢复更多产量,暗示OPEC减产行动恐接近结束,能源部长诺瓦克表示并不排除增产超过100万桶/日的可能。我们认为,短期原油承压可能继续走平,四季度仍有上行风险,下半年有望在70~80美元/桶区间宽位震荡。
    风险提示:
    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。

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证券时报网,盘后点评:沪指缩量涨0.23% 北斗导航和海南板块大幅领涨


    中美贸易摩擦导致外围股市持续动荡不安,加上节后A股走势的不确定性,A股市场今日早间小幅低开后曾一度深跌,深证成指盘中一度跌近1%,沪指跌逾0.60%。不过,由于北斗导航、航天军工和稀土永磁等题材股持续造好,沪深两市随后震荡反弹,其中,创业板指一度涨近1.50%,临近收盘,沪深两市股指纷纷回落,创业板指涨幅全部跌没,甚至一度逼近翻绿。
    截至收盘,沪指涨0.23%,报3138.29点,成交1772.37亿元,成交量较上个交易日减少;深证成指跌0.29%,报10653.38点,成交2595.80亿元;创业板指涨0.26%,报1841.65点,成交933.59亿元。
    盘面上,行业板块之间涨跌分化比较明显,航天航空、港口水运、交运物流和软件服务等少数几个板块表现较好,家电、贵金属、包装材料和园林工程的板块跌幅居前。
    分地区来看,海南板块表现最为突出,览海投资、大东海A、钧达股份和双成药业等多股涨停。4月8日至11日,博鳌亚洲论坛2018年年会将在海南博鳌举行,主题为“开放创新的亚洲,繁荣发展的世界”。
    题材股方面,北斗导航受北斗地图APP即将上线消息影响,相关概念股盘中全面走强,北斗星通等近10股涨停。受此影响,与之相关的航天军工板块也全面走强,航母、大飞机和军民融合等题材股跟涨。稀土永磁概念股今日表现也较好,五矿稀土盘中直线拉升涨停,分析认为,稀土作为众多高端产业的“工业维生素”,是我国优势显著的战略资源,在中美贸易摩擦中是很好的反击品种。预计通过继续强化稀土供给端改革等多项措施,可改善稀土供需格局,有望推升稀土价格、降低稀土出口,实现贸易战反击。
    机构观点
    海通证券:筹码再平衡导致短期漂移,最终业绩为王,走向均衡。着眼全年,18年市场真正的主线是龙头,这源于中国经济步入到由大变强的新时代,强的微观基础是具有国际竞争力的知名大公司,行业集中度提高是实现这一过程的必然路径,龙头化是必然趋势。盈利增长支撑市场整体向上,价值龙头携手成长龙头,如银行、消费白马、5G、半导体、医药等。
    此外,成长股经过近两个月的持续上涨,步入4月业绩密集公布期,开始去伪存真。成长性行业里,看好偏硬件的先进制造,包括5G、半导体,以及新型消费中的医药,如医疗服务、创新药。
    爱建证券:随着中美相继公布征税的清单,未来中美贸易争端进程,将加剧市场的波动,中国处于经济转型阶段,而美国处于复苏的阶段,整体上都难以接受大的波动,预计随着未来双方的协调和谈判,整体上预计贸易战的概率不大。事件对市场的短期波动虽然会加剧,但是也难以改变市场的整体格局。短期内或有波动但是中小创依然有回归空间,市场成长股的风格将延续。投资机会上来看依然坚持中国制造2025的相关领域依然是重点领域如集成电路、智能制造等等。

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民生证券,上市险企9月保费数据点评:保费增长稳健 新单持续改善 估值修复可期


    上市险企保费增长12.2%,平安、太保增速居前
    2018年1-9月A股四家上市险企保费收入共计13945.5亿元,同比+12.2%。中国平安原保费收入总计5615.4亿元,同比+19.1%;中国人寿4685亿元,同比+4.1%;中国太保2645.1亿元,同比+14.4%;新华保险1000亿元,同比+11.3%。9月保费同比+11.3%,环比+21.3%实现正增长。三季度同比增速11.1%,预计全年保费增速将保持平稳。
    寿险:续期业务拉动保费增长,新单增速持续改善
    1-9月四家险企寿险业务累计同比+11.7%,平安人寿+21.2%、太保人寿+14.7%、新华保险+11.3%,中国人寿+4.1%。9月寿险板块环比增速+24.8%,新华保险环比+92.7%,中国人寿环比+47.3%,边际改善明显。在同期高基数下,平安寿险新单增速-2.8%降幅继续收窄,续期业务收入同比+39.3%,规模占个险收入的67%,继续拉动保费规模增长。平安健康险1-9月保费收入28.5亿元,同比增长72%,单月增速32%。预计全年健康险将保持高增速。受益于保障型产品拥有较高的新业务价值率,预计险企全年价值增速有望得到支撑。
    财险:累计同比增长15%,非车险增速保持四成
    1-9月财险板块同比增长14.6%,平安财险、太保财险同比+15%、+13.9%。平安车险收入同比+6.6%较上月提升0.7个百分点,平安非车险业务收入占比28%,其中非机动车辆保险同比+44.4%,意外与健康保险+44.3%,增速保持平稳。第三次商车费改背景下大型财险具有规模化优势,但是受新车销量下滑影响,预计上市财险企业全年增速将维持平稳。
    投资建议
    长端利率在3.6%左右区间波动呈现企稳,评估利率继续保持上行趋势,有助于寿险企业会计利润释放。利率企稳有利于险企债权类资产实现稳健收益。保障型产品维持较高增速,高价值率产品将对险企价值形成支撑。目前保险板块PB为2.0处于低位,具有较好的安全边际。预计随着政策边际改善和市场行情回暖,四季度有望获得估值修复。推荐中国平安、新华保险、中国太保和中国人寿,2018年预测NBV为738、126、295和690亿元,PEV为1.15、0.83、0.91和0.71。
    风险提示:1、长端利率超预期大幅下行;2、保障型产品销售不及预期。

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平安证券,福耀玻璃(600660)2019年三季报点评:盈利能力改善、全球化与多元化有望持续发力




    平安观点:
    3Q 营收增速高于行业,扣除汇兑及资产处置的影响后利润同比增加。2019第三季度收入53.5 亿元,同比增长6.14%,净利润为8.41 亿元,同比降低39.65%,扣除2018 年第三季度汇兑收益和出售子公司福耀集团北京福通安全玻璃有限公司51%股权的一次性收益影响,2019 年第三季度归母净利润同比上升7.1%,主要原因可能是美国业务进一步提升。
    毛利率环比提升、费用率同比下降。2019 年第三季度毛利率为37.2%,环比第二季度提升1.1 个百分点。管理费用率为9.8%,同比下降0.4 个百分点,销售费用率为7%,同比基本持平,研发费用率3.6%,同比下降1.1 个百分点。财务费用率同比基本持平,其中汇兑收益为2.54 亿元,2018年同期为3.04 亿元。期末货币资金94.4 亿元,较年初增加48.36%。短期借款较年初增加60.12%,长期借款较年初增加49.65%。
    美国工厂持续爬坡、铝饰件按计划整合。美国工厂计划2019 年实现390万套的产出,2020 年实现460 万套的产出。福耀在美国客户分散,除了通用、福特等美系品牌,也有丰田、本田等其他品牌,有望持续提升市占率。对欧洲SAM 资产和整合有序进行,未来进一步整合三锋集团和通辽精铝的资源,完善产业链,使铝饰件业务成为公司新的增长点。
    盈利预测与投资建议:公司以中国汽车玻璃业务为根基,将核心优势复制到海外市场和新的汽车铝饰件领域,看好在美国市场提高份额,建议关注铝饰件的业务进展。维持业绩预测,预计 2019 年-2021 年EPS 分别为1.46 元、1.75 元和1.9 元(归母净利润分别为 36.7 亿元、43.9 亿元和 47.5亿元),对应 PE 分别为 14.7、12.3 和 11.4 倍,维持"推荐"评级。
    风险提示:1)汽车行业增速不及预期:如果汽车行业销量持续下滑,影响公司的盈利能力。2)汇率波动:公司有超过40%的营收来自海外,汇率波动将对公司利润造成较大的影响。3)上游原材料价格波动:汽车玻璃的主要原材料如纯碱、PVB 等,如果价格上升,则对公司成本造成较大压力。4) 中美贸易战:汽车玻璃属于2500 亿加税清单中,如果中美贸易战继续或加剧,对公司的盈利能力有影响。5)铝亮条渗透率不及预期:如果铝亮条的成本降低幅度小,在豪华车细分市场的渗透率不及预期,则将影响公司的营业收入。

国金证券,轻工造纸行业:外废收紧、国废洗牌 看好包装纸涨价函落地


    上周,轻工制造行业跑输大盘1.21pct:SW轻工制造(-5.36%)VS沪深300(-4.15%)/中小板指数(-4.87%)/创业板-4.07%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷-合兴包装(7.97%)、裕同科技(6.98%)、集友股份(4.80%)、劲嘉股份(1.95%)和美盈森(1.70%);家用轻工-赫美集团(61.04%)、邦宝益智(5.98%)、丰林集团(4.61%)、英派斯(2.38%)和宜华生活(2.05%);造纸-山鹰纸业(3.89%)、齐峰新材(-0.77%)、银鸽投资(-1.01%)、安妮股份(-1.03%)和民丰特纸(-2.10%)。
    本周观点
    造纸板块:上周,玖龙纸业、永丰余相继发布废纸收购新要求,对废纸的质量又作出进一步的规范。第十五批次外废配额未改变配额向大厂集中的趋势,且本次配额的批复极有可能为实施《进口可用作原料的固体废物国内收货人注册登记管理实施细则》前的最后一批配额。在外废供应日趋收紧的背景下,玖龙制定新的采购标准,将让贸易商重新重视起产品质量,加强分拣和行业自律,并带动行业洗牌迫使不具备实力的供应商退出行业竞争。后续可能引发包装纸制造企业全面提升废纸采购标准,在提升原材料品质的同时,也将推高国废的分拣回收成本。因此,整体来看,国废涨价的预期仍旧较为强烈,旺季到来我们看好箱板瓦楞纸在当前时点涨价函的落地。
    家用轻工板块:市场对于定制家居企业中报预期并不高,Q2收入与业绩增速放缓也基本得到普遍认可。对于定制家居地产后周期效应的减弱,可能目前并不是市场最为担忧或担心的问题,反倒去年密集上市潮导致竞争加剧成为市场顾虑最多的点。短期中报行情,建议配置业绩确定强的龙头公司,或者是通过业务调整和新业务推广带动业绩增长的二线定制品牌。从行业竞争的角度来看,中报并不能完全体现企业营销调整和经营优化的成果。下半年作为家居消费的旺季,届时各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略、新的产品,以求客流稳定客单价提升。因此,三季报可能才能够比较良好反应,在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛,二线定制能否迎头追赶。
    包装板块:今年原纸涨价的因素仍在,环保高压之下不仅纸厂关停限产,包装厂也难逃“宿命”。小厂关停过程中订单的流失,将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出,大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升,随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。投资建议玖龙执行新的采购标准,或引发全面性提升废纸采购标准的趋势,外废收紧国废洗牌,持续看涨原纸涨价函落地;定制家居标的中报预期普遍下调,中报建议配置业绩确定性强,且估值相对较低的标的。太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、我乐家居。
    风险提示
    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

新时代证券,捷捷微电(300623)国内晶闸管龙头 布局MOSFET和IGBT新赛道




    国内晶闸管领域龙头企业,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级
    捷捷微电作为国内晶闸管龙头企业,主要从事功率半导体芯片和器件研发、制造及销售,已形成以先进的芯片技术和封装设计、制程及测试为核心竞争力的业务体系。我们认为下游新兴应用不断涌现市场持续向好,公司传统产品竞争优势明显,将持续快速增长;此外,公司积极布局MOSFET和IGBT新赛道,未来成长可期。预计2019-2021年公司实现归母净利润分别为1.93/2.56/3.17亿元,对应EPS分别为0.72/0.95/1.17元/股,当前股价对应PE估值分别为41/31/25倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
    国产替代+下游爆发应用持续爆发,功率半导体市场持续向好
    功率半导体的应用领域非常广泛,根据Yole数据,2017年全球功率半导体市场规模为327亿美元,预计到2022年达到426亿美元,复合增长率为5.43%,其中,2017年全球功率半导体器件市场规模为144.01亿美元,预计到2022年市场规模将达到174.88亿美元,复合增长率为3.96%。在全球功率半导体市场中,工业、汽车、无线通讯和消费电子是前四大终端市场,市场占比分别为34%、23%、20%、23%。我们认为受益于工业、新能源汽车、通信和消费电子领域新兴应用不断出现,全球功率半导体市场将会不断向好,规模将会不断扩大。
    晶闸管稳步增长,布局MOSFET和IGBT新赛道未来成长可期
    公司采用IDM一体化经营模式,拥有定制化芯片研发与设计能力。公司以晶闸管起家,目前已经是国内第二大供应商。晶闸管和防护器件系列产品是公司传统优势产品,竞争优势明显,公司募投解决产能瓶颈,在下游需求推动下,市场份额将会持续提升。此外,公司定增积极布局MOSFET、IGBT及第三代半导体器件等新领域,产品结构将进一步丰富,将形成多领域、广覆盖的多样化优势。我们认为公司在研发能力、下游客户、成本管控等方面具备优势,受益于国产替代加速大趋势,以晶闸管为主的传统产品将稳步增长,MOSFET和IGBT等新领域将为公司打开广阔的成长空间,值得期待。
    风险提示:下游需求不及预期;国产替代不及预期;定增项目不及预期。
    

国泰君安证券,太极实业(600667)各项业务多面开花 封测和EPC行业领先


    投资要点:
    l首次覆盖,给予增持评级,目标价9.32元。公司的传统业务半导体和涤纶化纤发展向好,2016年通过重大资产重组收购十一科技,新增工程技术服务和光伏电站投资运营两大业务板块,业绩具有增长潜力。我们预测公司2018-2020年EPS为0.31、0.37、0.45元,给予公司2019年25倍PE,合理估值9.32元。
    公司覆盖业务广泛,市场空间广阔。公司的半导体业务是提供后工序服务,公司是国内领先的半导体封装测试企业,未来封测业将继续保持快速增长;工程技术服务行业与固定资产投资正向关联,我国全社会固定资产投资规模不断增加,国家产业结构转型调整也引导工程技术服务行业逐步呈现结构化;光伏发电市场仍有较大的市场空间,全面进入规模化发展阶段。
    子公司业绩亮眼,前景看好。十一科技在EPC行业处于领先地位,是半导体上游洁净室行业的稀缺标的,2017年中标众多大型项目,未来有望受益于洁净室行业的产能逐渐向国内转移;海太半导体与SK海力士建立了稳定的合作关系,技术日益成熟;太极半导体与一线品牌客户持续深化合作,营收同比大幅上涨。
    催化剂:大基金入股
    风险提示:行业竞争剧烈,过分依赖大客户的风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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