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新时代证券,中公教育(002607)2019年半年报点评:中期业绩劲增132% 公考稳健新业务提速或保全年业绩高增长




    公考稳考研和线上等新业务高速成长,公司中期业绩增132%
    2019年上半年,公司实现营业总收入36.37亿元,同比增长48.79%;实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元,同比增长132.18%。这主要是由于公司公考业务在招录人数锐减背景下逆势增长26%,考研综合培训增长89%,线上业务增长200%以上所致。公司公务员序列的营收占比降至50.0%,同比下降8.89%个百分点;教师、综合及线上业务的合计营收占比达43.41%,同比提升超10个百分点。这反映教考、考研和线上培训市场需求正在快速增长。
    公司毛利率微降,规模和品牌效应带来费用率下降
    2019H1公司综合毛利率为57.52%,相比2018年末的59.08%略降。这主要是教考、以考研为主的总和面授培训等相对低毛利业务占比提升所致。2019H1公司销售费用6.75亿元,同比增长26.16%;管理费用4.99亿元,同比增长27.82%。上半年公司销售费用和管理费用增速都慢于收入增速,表明公司的规模优势和市场品牌影响力等不断提升带来了公司费用端的下降。
    公司培训人次和客单价均保持增长趋势,龙头地位凸显
    2019年上半年,公司累计培训人次达178.90万,同比增长44.35%。其中,面授培训人次为93.09万,同比增长30.80%;线上培训人次为85.81万,同比增长62.64%。龙头效应释放带动客单价进一步增长,公务员培训和综合培训的单价同比增长均约15%,线上培训单价有大幅提升。公司已建立覆盖319个地级市的880个网点,比2018年末的701个增长了25.53%。
    看好公司培训市场龙头和新业务快速发展,维持“强烈推荐”评级
    我们预测中公教育2019-2021年实现营收分别为92.68亿元、124.46亿元、162.15亿元,同比增长48.6%、34.3%、30.3%;实现归母净利润分别为16.99亿元、23.05亿元、30.27亿元,同比增长47.4%、35.7%、31.3%;对应2019-2021年EPS分别为0.28元、0.37元、0.49元。鉴于公司公考培训市场龙头地位稳固,教考、考研和线上培训业务快速发展,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:政策风险、市场竞争风险、经营管理风险

长城证券,计算机行业:国产自主卫星电话正式放号 填补国内自主移动通信系统空白


    天通一号01星首次商用放号,填补了国内自主移动通信系统的空白,打破依赖国外卫星移动通信服务的现状,具有重要的里程碑意义。卫星移动通信正在往融合、多元业务、宽带等方向发展。在找准定位的基础上,卫星移动通信具有十分广阔的发展空间。使用对象的转变也契合“军民融合”“自主可控”的政策导向。因此,卫星移动通信在我国具有较大的市场需求,借鉴国外发展经验和教训,努力发展我国自主知识产权的卫星移动通信系统是我国卫星通信事业近期的一项重要任务。天通解决了我国通信天地发展不协调的问题,特别是在民用领域填补了国内空白,且面向的是未来一带一路近800亿的市场需求,存在预期差。
    “位置,增强时代”:第九届中国卫星导航学术年会新闻发布会在哈尔滨举行。位置,是北斗卫星导航系统的基础;北斗,以服务全球为宗旨。新时代下,北斗+互联网、物联网、大数据、云计算遍地开花,不断提高定位的精度和广度,不断地对宇宙进行探索,发展新科技,不断增强和坚定我们的航天信心。2018年中美贸易战有愈演愈烈趋势,为减少对美国科技产品的依赖,国家对自主可控更加重视,在重点战略方向给予更多支持。自主可控有望成为全年主线,而北斗作为我国自主可控的重要标杆,战略地位凸显。北斗在晚于GPS近三十年出现的情况下奋起直追,目前在导航领域已经与GPS竞争力相当,而在高精度领域国内已经与国外巨头处在同一个起跑线,未来有望引领全球高精度行业发展。
    华力创通是天通北斗双自主可控优质标的,且军品民品业绩确定性强。公司在卫星通讯行业,北斗高精度行业率先布局,为未来成长打下坚实基础。我国卫星通信行业潜在需求较大、军民融合政策导向明显,优越的市场和政策环境为公司的发展提供新动力。2018年4月29日,天通一号首次面对商用市场开放,填补我国自主移动通信系统服务的空白,能够为公司带来业绩确定性增长;军工行业随着军改结束进入红利集中释放期,华力创通超过80%产品面向军方销售,客户关系密切,将率先受益军改红利;随着并购明伟万盛落地,民品应用市场进一步拓展,带来企业新的业绩增长点。基于公司2017年的良好业绩表现以及卫星通信和导航行业的蓬勃
    发展,预计2018-2020年公司收入预计2018-2020年公司收入11.07亿元、15.99亿元和23.37亿元,归母净利润分别为1.81亿元、3.57亿元和4.50亿元,EPS分别为0.31元、0.62元和0.78元,持续覆盖,维持“推荐”评级。
    风险提示:北斗行业发展不及预期;天通销售情况不及预期;收购具有一定协同效果但应存在不确定性;限售股解禁风险。

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证券日报,净利润同比翻番 苏博特(603916)去年产销双丰收




  作为国内混凝土外加剂龙头企业,苏博特日前发布了2018年年度报告。报告显示,公司去年实现营收23.16亿元,同比增长37.88%;归属于上市公司股东净利润2.68亿元,同比增长100.61%。
  外加剂主业
  产销量双提升
  据了解,苏博特于2017年11月份在上交所挂牌上市,被认定为国家高新技术企业。公司作为国内领先的新型土木工程材料供应商,主营业务是混凝土外加剂的研发、生产和销售,公司主要产品为混凝土外加剂中的高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料。
  年报显示,2018年,公司外加剂行业实现营收23.12亿元,同比增长37.99%;其中,高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料分别实现营收18.20亿元、2.48亿元、2.43亿元,较上年同期增长46.86%、16.20%、74.30%。
  "公司高性能减水剂广泛应用于交通、水利、能源、港口、市政等基础设施领域,公司泰兴基地建成后,通过定制化聚醚和新型聚合技术,研发生产出的高性能减水剂不仅在性能上提升了10%至30%,而且大大提高了对于工程材料的适应性,在提升建筑材料的环保性方面也有较大的贡献。"公司董事会秘书徐岳告诉《证券日报》记者,2018年公司部分高性能减水剂实现了迭代更新。
  据了解,因泰州博特新一代生产线投产,公司新增高性能减水剂合成产能 7.2万吨,同时新增高效减水剂合成产能3.5万吨。受益于客户订单增长,公司外加剂主业销量增长迅猛,产销量双提升助力公司业绩翻倍。
  混凝土外加剂行业属于建筑材料与高分子化学、表面活性剂的前沿交叉领域,技术具有一定的复杂性,尤其是减水剂,其生产工艺流程包括化学合成和物理复配,这对企业的技术创新能力和定制化服务能力提出了更高要求。采访中,记者了解到,依托"高性能土木工程材料国家重点实验室"等科研平台,公司坚持投入具有自主知识产权的科技研发及技术创新,确保了在混凝土外加剂市场的竞争优势。
  数据显示,2018年公司研发投入达1.19亿元,较去年同期增长15.67%。"随着我国新型城镇化建设和'一带一路'倡议推进,商品混凝土使用率逐渐提高, 混凝土外加剂使用率也逐年提高,混凝土外加剂市场还有较大发展空间。"徐岳表示。
  新项目助力"内生外延"
  同步增长
  记者注意到,公司自上市以来,在产能扩建上的项目投资从未停歇。公司于2017年12月份发布了对外投资建设苏博特新材料产业园项目的公告,拟在成都石油化学工业园区内投资建设包括年产5万吨专用高性能聚醚、10万吨新型聚羧酸外加剂、1万吨速凝剂、1万吨功能性水泥基材料生产线和公用设施,及国家重点实验室和省级工程中心成果转化基地。同时,为推进上述项目,公司于2018年4月份在四川省彭州市设立子公司四川苏博特新材料有限公司作为项目实施主体。
  据悉,截至目前,上述立项备案已完成,正处于前期设计与筹备阶段。徐岳告诉《证券日报》记者,"该项目建成后所生产的新型聚羧酸系列高性能混凝土外加剂及功能性材料将能有效满足区域市场的需要,有利于巩固、提高公司在西部地区的市场地位。同时,专用高性能聚醚是新型聚羧酸系列外加剂的核心原料,项目建设将能满足公司未来发展的产能需求"。
  值得一提的是,除了发展混凝土外加剂等内生性产业外,公司在外延业务拓展方面又有新建树。2018年12月26日,公司召开董事会审议通过议案,同意公司与南京江宁高新技术产业开发区管理委员会签署投资协议,计划在南京市江宁区建设苏博特高性能土木工程材料(非外加剂项目)科技成果产业化基地,项目计划投资3.9亿元。
  记者了解到,目前上述项目处在土地手续办理、基地规划设计阶段,土木工程材料产业基地的建成将进一步提高公司科研成果转化效率,开拓新产品的研发与应用领域,提升产业化水平,增强核心竞争力。
  对于未来的发展规划,公司方面表示,未来将聚焦混凝土外加剂主业,依托领先的技术和顾问式营销,强化国内优势市场,加大高效减水剂的市场开拓力度,拓宽应用领域。同时,在巩固混凝土外加剂主业的基础上,积极拓展防护修复、交通等土木工程材料相关领域,实现内生性和外延式同步增长。

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中证网,齐心集团(002301):拟定增募资9.9亿元投向三大项目



    中证APP讯(记者黄灵灵)12月3日,齐心集团(002301)披露《2018年非公开发行A股股票预案》,拟向不超过10名投资者非公开发行不超过1.28亿股(公司总股本的20%)股票,募集不超过9.90亿元资金用于“云视频会议平台升级及业务线拓展”、“智能办公设备开发及产业化”、“集团数字化运营平台”三大项目建设及补充运营资金。
    齐心集团表示,上述募投项目的实施是公司顺应行业发展趋势、结合自身战略发展需求做出的重要举措,符合公司打造“硬件+软件+服务”的企业级综合办公服务平台的发展战略及深化业务布局,预计将对公司的经营业务产生积极影响,提高公司的持续盈利能力、抗风险能力和综合竞争力。
    强化B2B办公领域竞争优势
    公司表示,阳光化采购政策推行带来了政企采购向电商化、集中化、集成化方向转变,公司紧抓行业机遇,在B2B办公物资领域实现了快速增长,逐步发展成为B2B办公领域的龙头企业。与此同时,公司搭建行业顶级的企业办公服务平台,可通过API、合约LINK等不同的接入模式满足对超大型客户、合约客户、渠道商客户的B2B电商化采购功能。
    据了解,截至目前,齐心集团企业办公服务平台覆盖16个大类、500多个分类,超过15万种办公物资品类,可为客户提供办公用品、办公设备销售、办公设备租赁、MRO工器具、生活用品、办公家电、员工福利等在内的多系列产品体系,能够满足企业客户的一站式采购需求。
    在客户方面,齐心企业办公服务平台目前获得超过5万家企业客户认可,其中中标的政府、央企、大型银行、保险机构、军区、军工企业等大型客户超过120家。据悉,这些客户每年在办公物资方面的采购金额超过300亿元。
    从公司过往业绩来看,过去两年,齐心集团在B2B办公物资领域增长明显,B2B业务销售额从2015年的15.3亿元增长到2017年的28.39亿元,年均复合增长率达到36.22%,2018年上半年B2B板块营业收入增长27.38%。
    但从行业集中度而言,公司未来发展机遇与挑战并存。据统计,我国年销售额过亿的企业仅齐心集团、得力集团、晨光文具、办公伙伴等少数企业,排名前五的供应商市场份额不到5%,与美国70%的数字相比存在较大提升空间。与此同时,阳光化采购政策正在加速国内办公物资行业集中的提升,有望为头部企业带来机遇。
    此外,随着云计算、大数据、图像识别、智能语音等新兴信息技术的成熟和广泛应用,办公行业还向智能化方向发展,未来有望逐步替代传统办公模式。据中国产业信息网数据,到2020年,中国智能办公设备市场规模将突破500亿元。齐心集团表示,未来将在智能办公、移动办公、数字化运营等方面不断提升自身实力。
    三大募投项目规划
    公司相关负责人表示,此次定增募集资金主要用于三大项目。其中,拟在“云视频会议平台升级及业务线拓展项目”投资1.91亿元,对现有齐心好视通云平台及配套硬件设备进行升级开发,同时扩展云视频服务在医疗领域的应用,形成统一完整的大会议平台整体解决方案。该负责人表示,这将更好地满足客户不同应用场景需求,以支撑未来五年以上的业务发展需求。
    其次,拟在“智能办公设备开发及产业化项目”投资2.73亿元,通过引入先进的软硬件设备和优秀的技术开发人员,加大智能碎纸机、可视化智能保险柜、云考勤设备、智能3D全息投影仪、智能隔空触控投影仪等智能办公设备的研发投入,同时对现有碎纸机生产线进行智能化改造升级,提升自动化生产能力,实现智能办公设备的产业化发展。公司表示,该项目顺应办公场景智能化的发展趋势,也符合公司搭建“硬件+软件+服务”的企业级综合办公服务平台的发展规划。
    此外,拟在“集团数字化运营平台建设项目”投资3.59亿元。公司表示,该项目的实施将帮助齐心集团建立先进的数字化开发及运维服务团队,建设负载有云计算、大数据等先进技术、功能强大的内部数字化运营平台,打通从前台产品端到后台仓储物流端的全产品服务链,构建集采购、生产、订单、销售平台支持及基础数据支持为一体的内部运营管理系统,提升公司数字化平台的效率,增强公司的快速反应能力,为公司在各业务环节的经营决策提供更为科学准确的依据,进而降低公司运营成本,提升公司整体盈利能力。
    

和兴证券千万级融资利率5.5

,【2020-01-17】【出处】证券日报网



受汽车行业下滑影响 优德精密(300549)预计2019年净利下降超40%
    1月17日晚,优德精密(300549)发布2019年年度业绩预告。根据公告,公司预计2019年1月份至12月份实现归属于上市公司股东的净利润为1960.55万元至2940.82万元,比上年同期下降60%至40%。
    优德精密主营业务为汽车模具零部件、半导体计算机模具零部件、家电模具零部件等精密模具零部件,以及自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件的研发、生产及销售。记者了解到,公司自创立以来,虽经技术与环境变化,公司主营业务和主要经营模式未发生重大变化,一直来致力为客户专业提供各种精密模具零部件。
    提及2019年全年业绩变动的原因,优德精密称,本报告期内,主要由于受到国内外汽车行业下滑影响,市场竞争毛利率有所下降,以及中美贸易摩擦新增进口关税等导致原材料成本上升,公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。
    另外,报告期内,公司预计本报告期内非经常性损益金额对净利润影响金额约为719.93万元,主要是投资收益、政府补助收入等。

和兴证券1000万融资融券利率5.5 和兴证券千万级融资利率5.5

证券日报,石油天然气"十三五"规划发布 四领域受益股投资价值显现


    昨日,国家发改委发布《石油发展"十三五"规划》、《天然气发展"十三五"规划》提出2020年国内石油产量2亿吨以上,构建开放条件下的多元石油供应安全体系,保障国内2020年5.9亿吨的石油消费水平。"十三五"期间新增页岩气探明地质储量1万亿立方米,到2020年累计探明地质储量超过1.5万亿立方米。放开非居民用气价格,进一步完善居民用气定价机制;依据市场化原则允许符合条件的企业参与天然气进口。
    受益政策的发布,昨日沪深两市油气概念股实现不俗的市场表现。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,昨日,有28只相关概念股实现逆市上涨,其中,潜能恒信实现涨停,如通股份(6.03%)、国创高新(5.99%)、光正集团(5.91%)、科融环境(5.68%)等个股昨日涨幅也均在5%以上。 
    资金流向上,沪深两市有13只相关概念股昨日大单资金净流入超过1000万元,分别为:如通股份、光正集团、潜能恒信、东方新星、科融环境、大众公用、东华能源、新潮能源、中远海能、宝莫股份、杰瑞股份、道森股份、雪人股份,昨日合计大单资金净流入达到3.2亿元。
    根据上述两大规划提出的主要任务与要求,分析人士提出,油气勘探、油气管网建设、清洁能源替代以及混合所有制改革等四大领域或存在投资机会。
    第一,油气勘探方面,概念股主要包括:潜能恒信、宝莫股份、海默科技、仁智股份、道森股份、美都能源、海油工程、中天能源、中海油服、安控科技、通源石油等。其中,潜能恒信凭借自主研发的三项核心技术为石油公司提供勘探开采中所必需的地震数据处理、解释、处理解释一体化技术服务。
    第二,油气管网建设方面,概念股主要包括:金洲管道、常宝股份、玉龙股份、天壕环境、大通燃气、中海油服、久立特材等。其中,对于金洲管道,兴业证券表示,公司是我国镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管的重要供应商,油气管道产品覆盖油气输送全流程,在油气输送用管领域具有显着的综合竞争力。预计公司2016年至2018年归属于母公司股东的净利润为0.78亿元、1.37亿元和2.04亿元,每股收益分别为0.15元、0.26元和0.39元。
    第三,清洁能源替代方面,包括深圳能源、新奥股份、四川美丰、新天然气、长春燃气、大通燃气、陕天然气、深圳燃气、皖天然气等天然气概念股被市场人士看好,有望受益清洁能源替代。
    第四,混合所有制改革方面,安彩高科、中国石化、中国石油、中集集团、中远海能、申能股份、泰山石油、招商轮船、广聚能源等主题概念股年内股价涨幅居前。

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申万宏源集团股份有限公司,2017年机械行业年报前瞻:2017年机械行业年报业绩预告亮眼 板块复苏确定性高


    2017年机械行业年报业绩预告亮眼,板块复苏确定性高。2017年是机械行业有效实现业绩复苏的一年,我国经济增速企稳,在供给侧政策性与自发改革共同作用下,多数子行业供需关系实现了重新匹配,处于相对优势地位的上市公司率先实现业绩回暖,有效带动机械板块复苏。业绩预告概览:机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有193个标的业绩预增或扭亏,其中有6个标的预告增幅超过1000%,4个标的增幅为500%-1000%,18个标的增幅为200%-500%,61个标的增幅为100%-200%,36个标的增幅为50%-100%,60个标的增幅为20%-50%,8个标的增幅为0-20%;有67个标的业绩预减或续亏,其中有2个标的跌幅高于1000%,3个标的跌幅为500%-1000%,3个标的减跌幅为200%-500%,1个标的跌幅为100%-200%,27个标的跌幅为50%-100%,27个标的跌幅为20%-50%,4个标的跌幅为0-20%。
    工程机械:行业2017年显着回暖,工程机械及零部件企业利润超额释放确定性高。重点关注:恒立液压(液压油缸龙头,产品高端化、业务全球化高效推进)、三一重工(工程机械龙头,业绩有望超额释放)、徐工机械(工程机械龙头,业绩确定性高)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:三一重工(+937%)、柳工(+569%)、徐工机械(+403.40%)、中联重科(+249.94%)、山河智能(+200%)、*st 厦工(+106.32%);增速在0-50%的有:建设机械(+94.89%)、河北宣工(44.18%)。
    煤炭机械:2017年煤炭价格指数维持150以上高位,煤机企业充分受益于煤炭企业盈利改善带来的资本开支规模扩张。重点关注:郑煤机(煤机龙头,收购博世电机再拓汽车零部件业务)、天地科技(煤机龙头,订单大幅增长);2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:林州重机(+1034.32%)、山东矿机(+601.76%)、郑煤机(+374.20%)、精准信息(+237.66%);增速在50%-100%的有:创力集团(+81.44%)。
    纺织服装设备:2017年全球纺织服装周期性回暖与服装产业转移共振,我国纺织服装机械行业显着回暖,龙头集中效应显着。重点关注:杰克股份(缝制机械全球龙头,内生外延巩固竞争优势,市占率稳步提升)。2017年年报业绩前瞻:增速在50%-100%的有:慈星股份(+100%);增速在0-50%的有:方正电机(+30%);减速在-50%-0的有:金轮股份(-40%);减速在-100%以下的有:标准股份(-108.99%)、中捷资源(-775.01%)。
    轨道交通:2017年动车招标已有回暖,2018年高铁预计投产里程大超预期,预计全年动车组采购量不低于450标准列。重点关注:中国中车(2017年底开始进入动车采购高峰,城轨业务持续增厚业绩)、永贵电器(轨交连机器龙头,并购实现业务拓展,精益生产扩大毛利空间)、康尼机电(轨交车辆门龙头,并购龙昕科技布局5G 手机后盖等表面处理)。
    2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:众合科技(+165%);增速在0-50%的有:永贵电器(+20%);预减的有:鼎汉技术(-39.76%)、思维列控(-40%)。
    冷链设备:消费升级催化冷链物流需求,应用场景增加不断提供增量。2017年年报业绩前瞻:增速在0-50%的有:汉钟精机(+35%);预减的有:雪人股份(-66.72%)。
    智能制造:政策利好加码物联网技术,智能制造进入紧密落地期。重点关注:拓斯达(注塑机辅机及自动化优势企业,机械手与机器人业务持续放量)、黄河旋风(超硬材料核心标的,拓展3D 打印增材业务,旗下明匠智能工厂自动化、智能化改造业务全国领先)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:华中数控(+160.87%)、*st 东数(+121.46%)、*st 沈机(+108.55%);增速在50%-100%的有:拓斯达(+86.92%)、蓝英装备(+80%)、埃斯顿(+60%);增速在0-50%的有:机器人(+25%)、巨星科技(+20%)、天永智能(+15.87%);预减的有:*st 昆机(-72.01%)。
    仪器仪表:环境监测、食品检测、生物医药等下游需求增加推动仪器仪表设备发展,继续看好仪表物联网化带来的增长机遇。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:开元股份(+2819.41%)、金卡智能(+319.90%);增速在50%-100%的有:万讯自控(+78%)、天瑞仪器(+75%);增速在0-50%的有:聚光科技(+40%)、康斯特(+40%)、汇中股份(+35%)、威星智能(+20%)、南华仪器(+13.89%);预减的有:奥普光电(-30%)、三晖电气(-30.14%)、东方中科(-34.98%)。
    油服设备:2017年下半年开始油价震荡中枢显着上移,重点关注民营油服龙头与天然气设备优势标的,2018年或为油服受益元年。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有: *st 墨龙(+106.86%);增速在50%-100%的有:惠博普(+60%);预减的有:恒泰艾普(-576.73%)、杰瑞股份(-50%)。

安信证券,华东电脑(600850)展电科自主可控之翅 立上海科创中心龙头




    国内IT 行业首家上市公司,国企混合制改革典范。2012 年6 月,大股东华东计算所将旗下优质资产华讯网络注入公司。华讯网络是国内领先的信息网络和IT 基础设施系统集成商,与公司原本的系统集成业务互补,共享优质客户资源。
    上海全力打造全球科创中心,本地科技企业面临历史性机遇:2014年习主席在上海考察时指出,上海要建立成为具有世界影响力的科创中心,2015 年上海市一号课题“大力实施创新驱动发展战略,加快建设具有全球影响力的科技创新中心”,政府重视程度和投入力度空前。
    大股东资产证券化大幅提速,公司作为核心资本运作平台面临巨大机遇。中电科集团同意以三十二所及中电科软件信息服务有限公司为基础,以电科软信为平台公司组建电科信息子集团。电科信息子集团组建后, 明确华东电脑成为电科信息子集团未来经营发展资本运作的板块上市平台。根据公告,中电科集团同意将三十二所所持下属控股上市公司19.26%国有股份(共计82,100,658 股)无偿划转至电科信息子集团持有,明确公司调整作为电科信息子集团未来经营发展资本运作的板块上市平台,公司成为中电科旗下自主可控业务的核心资本运作平台,定位提升的同时面临巨大机遇。
    云计算与自主可控成为公司战略重心。根据公司此前终止重组公告披露,交易拟购买的标的资产初定涉及中电科华云信息技术有限公司、普华基础软件股份有限公司等中国电科信息服务业务相关资产。两家拟购买标的主营业务透露出公司未来战略重心定位于云计算与自主可控。同时,公司近期公告发起成立华诚金锐,布局高性能自主可控服务器。
    投资建议:公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,此次大股东股份划转至新组建的电科信息子集团并明确定位于自主可控基础设施,公司定位提升的同时面临巨大机遇,预计2019-2020 年EPS 分别为0.77 元,0.82 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价28 元。
    风险提示:新业务拓展不及预期。

东兴证券,通信行业周报:华为2018中报亮眼 全球地位稳固


    周报摘要:
    上周市场回顾:
    上周沪深300指数下跌5.85%,创业板指下跌7.08%;通信指数下跌7.95个百分点,申万一级行业排名涨幅第23,位居市场后位。
    从子板块方面来看,通信运营上周下跌3.00%,通信设备下跌8.73%。
    上周通信行业上市公司中,涨幅排名前五的是龙宇燃油(+8.93)、天音控股(+5.17)、春兴精工(+4.18)、天孚通信(+0.12)、大富科技(+0.09)。跌幅排名前五的是长江通信(-19.91)、纵横通信(-19.75)、瑞斯康达(-17.61)、七一二(-16.55)、高升控股(-16.12)。
    上周行业热点:
    华为发布2018年上半年度经营业绩,公司经营稳健,消费者业务亮眼。
    公司经营稳健,经营质量逐步提升。2018年上半年公司实现销售收入3257亿元人民币,同比增长15%;自2013年以来,华为的营收已经连续五年保持10%以上的增长,其中2016年增幅最大,达到40%。2018年上半年,公司实现销售收入3257亿元人民币,同比增长15%,增幅和去年上半年保持一致。营业利润率14%,高于去年同期的11%,营业利润率自2014年以来连续四年保持在10%以上。
    四驾马车齐发力,服务全球。华为主营业务分别为运营商业务、消费者业务、企业业务和华为云。根据2017年年报,四大业务占比分别为:49.3%、39.3%、9.1%和2.3%。华为OT产品与服务组合服务全球超过114个国家200多家电信运营商的21亿多客户。据Gartner发布的最新报告显示,华为连续第三年在电信运营商运营技术市场持续增长且市场份额排名第一。
    消费者业务最亮眼,逆势实现高增长。2018年上半年手机发货量超过9500万台,截止到7月18日,华为手机2018年发货量已经超过1亿台。在全球智能手机消费增速逐渐下滑,市场疲软态势下,华为逆势保持高增长。根据IDC报告显示,2018年第二季度,华为智能手机全球市场份额跃升至15.8%,首次成为全球第二大智能手机厂商。
    5G商用路线稳步推进,全球地位确定。华为明确5G时间表:2018Q3,推出基于非独立组网(NSA)的全套5G商用网络解决方案,2019Q1,推出基于独立组网(SA)的5G商用系统。随着5G商用的临近,也会给华为带来新的机会,全球运营商龙头地位将逐步稳固。
    投资策略及重点推荐:
    投资组合:光迅科技、光环新网、宜通世纪、高新兴、亨通光电各20%。
    风险提示:1)中美贸易战升级;2)运营商投资不及预期。

安信证券,通信行业:研发费用加计扣除 通信板块受益显着


    事件:2018年9月20日,财政部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,指出:2018年1月1日至2020年12月31日期间,企业研发费用未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,按照无形资产成本的175%在税前摊销。
    落实减税降费政策,高研发投入企业普遍受益:我国《企业所得税法》规定了研发费用的两种处理方式:计入当期损益的,按照研究开发费用的50%加计扣除;形成无形资产的,按照无形资产成本的150%摊销。
    自2017年以来,财政部两次修改研发费用加计扣除的政策,主要变化在于:加计扣除比例从所得税法中规定的50%上调至75%,无形资产摊销比例从所得税法中的150%上调至175%;政策适用范围从2017年的科技型中小企业,扩大至2018年的所有企业。从行业整体来看,计算机(11.24%)、通信(7.29%)、军工(6.83%)、电子(6.43%)和传媒(5.97%)研发支出占营业收入的比重最高。因此,此次研究开发费用加计比例提高,对通信行业利好显著。
    通信主设备板块,以及研发费用高、净利率低的企业受益显著:从通信细分板块来看,研发费用加计扣除利好的板块依此是主设备、云计算、专网、北斗、物联网、IDC、SG射频、光通信和统一通信。以2017年研发费用和净利润作为模拟,主设备、云计算和专网三大板块节省所得税占净利润比重依此为15%、7%和5%。从节省所得税的绝对额看,中兴通讯、紫光股份和烽火通信位居前三,分别为4.86亿元、1.14亿元和0.8亿元,主要原因在于,以上公司规模体量大,研发费用投入基数高。从节省所得税占净利润比重看,天喻信息、汇源通信和卓翼科技位居前三,分别为53.84%、53.30%和31.24%,主要原因在于,以上公司研发投入高,但是净利润相对较低。就我们重点关注的标的而言,研发费用加计扣除比例提高,对相关公司都有不同程度的影响,其中比较显著的包括烽火通信(8.88%)、光迅科技(4.67%)和紫光股份(4.35%)。
    投资建议:当前我国“减税降费”的政策基调明确,研发费用加计扣除无疑是具体落实办法之一,对研发费用高昂的企业形成利好。计算机、通信和军工等行业内企业研发费用高,因而受益显著。对通信行业而言,SG是十年一遇的代际升级,且具有极大的拉动社会经济产出的功能。当前通信全产业链围绕移动技术升级大力投入技术和产品研发,因此研发费用加计扣除有利于缓解业绩压力,改善业绩表现。我们预计中国SG网络建设或将加速,整体投资规模或超市场预期,继续强烈看好!目前来看,确定性的投资机会主要包括SG主设备、射频线路板(PCB)、覆铜板(CCL)、天线振子、陶瓷介质滤波器和功放、光传输设备/光模块等,我们继续重点推荐关注“SG国产化最强组合”:继续重点推荐关注“SG国产化最强组合”:【烽火通信】光设备、【沪电股份/深南电路/生益科技】PCB/CCL、【飞荣达】天线/振子、【东山精密】滤波器、【三安光电l功放、【中际旭创/光迅科技】光模块、SDN【紫光股份】。
    风险提示:5G频谱方案发布不及预期;5G商用不及预期。

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